交运行业一周天地汇：BDI新高、OPEC减产落地海外油轮股反弹，跨境物流首推华贸物流中国外运

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 12 月 02 日 BDI 新高、OPEC 减产落地海外油轮股反弹，跨境物流首推华贸物流中国外运 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20231127-20231201） 相关研究 "钢厂囚徒困境为船东矿山做嫁衣 BDI新高，关注黑五跨境物流超预期机会-申万宏 源 交 运 一周 天 地 汇（20231120-20231124）" 2023 年 11月 25 日 "新能源订单占比超九成，LNG 船成为新签订单主力——造船行业 2023年 10月 订单总结" 2023 年 11 月 23 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 首推跨境物流板块：TEMU 超预期后，市场对跨境物流板块关注重点从欧美衰退压力下出口悲观预期转向海外消费降级廉价商品仍然有出口优势，跨境物流崛起，轻资产货代本质为全程物流服务批发商，受益于直客货源增加，批发价格下降，单位利润增长。与 Temu 与本土货代关系类似，海外头部货代也较难从宜家沃尔玛等大货主赚取较高利润，但不阻碍海外货代直客货源增加后整体服务能力提升。重资产航空货运主要关注运价变化，优先推荐轻资产货代华贸物流、中国外运。 ⚫ OPEC 会议结束后美股油轮股反弹：本轮欧佩克+220 万桶减产中，沙特俄罗斯均延续此前减产规模，伊拉克等国的自愿性 70 万桶/天减产，西非等国当前产量仍然低于实际配额，市场预计对油出口实际影响有限，美股油轮股大幅反弹。高矿价矿山积极出货，BDI 突破 3000 点：铁矿石港口库存维持低位，往年 Q4 能耗双控今年并不明显，钢厂维持高产量下铁矿石价格高位矿山加速出货，临近季节性旺季中后段运价弹性极大，环比持续上涨持续性难以判断，但供给受限中枢上行趋势不变。 ⚫ 原油运：VLCC 上涨 1.9%至 59788 美元/天，苏伊士回落 0.3%至 57585 美元/天，阿芙拉回落 10%至 54034美元/天。成品油：LR2 下跌 17.6%至 21655 美元/天，MR 持平至 35982 美元/天，新加坡-澳大利亚涨 30%至 16000 美元/天。干散：BDI 报 3,192.00 点，周上涨 51.86%。集运: SCFI 收于 1,010.81 点，周上涨1.77%。内贸集运：PDCI 上涨 2.82%至 1240 点。造船：新造船价格维持上行趋势。北海造船获 Euronav1艘 VLCC 订单，黄埔文冲获 2 艘 LPG 船，达飞正在酝酿 10 艘 8 亿美元双燃料集装箱船订单。 ⚫ 铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，11 月 6 日-11 月 12 日铁路货运量为 7640.9 万吨，环比上周下降 0.37%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。 ⚫ 快递：1）德邦大幅上调与京东系的关联交易；中通拿下“地图牌照”。a）11 月 30 日，德邦股份董事会通过 2024 年度日常关联交易预计的议案，预计 2024 年与京东系关联交易总金额不超过 85 亿元，同比增长68.8%。b）近日，中通快递旗下地图公司中通巡天科技顺利通过主管部门考核审批，获得互联网地图服务甲级测绘资质证书。2）投资分析意见：推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。 ⚫ 航空机场：1）吉祥航空发布公告，拟以自有现金方式收购其持有的目标公司九元航空 3.0517%股权。本次交易完成后，吉祥航空将持有九元航空 100%股权，九元航空将成为吉祥航空的全资子公司。2）燃油附加费进一步下调。自 2023 年 12 月 5 日（出票日期）起，成人旅客 800 公里（含）以下航线每位旅客收取 50元燃油附加费，800 公里以上航线每位旅客收取 90 元燃油附加费。相较于调整前分别降低了 10 元和 20 元。3）投资分析意见：四季度候鸟迁徙效应已触发，部分过冬航线客流启动，跨境出行环比已有改善，继续强调航空机场板块复苏机会 ⚫ 公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，11 月 20 日-11 月 26 日铁路货运量为 7840.4 万吨，环比上周增长 1.2%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，招商公路接连收购湖南永蓝高速 60%股权及招商中铁 2%的股权，有助于优化公司业务结构及区位战略布局，提升公司综合竞争实力。继续推荐招商公路。推荐：广汇物流，招商公路，永泰运，嘉友国际，思维列控。关注：海晨股份，京沪高铁，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数上涨 0.07 %，跑赢沪深 300 指数 1.63 个百分点(下跌 1.56 %)。交运三级子行业中，跨境物流涨幅最大，为 9.05%，航空运输板块跌幅最大，为-3.41%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,080.43 点，周上涨 1.62%；上海出口集装箱运价指数收于 1,010.81 点，周上涨 1.77%；波罗的海干散货指数报收于 3,192.00 点，周上涨 51.86%；原油油轮运价指数报收于 1,172.00 点，周下跌 4.95%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1179 美元/FEU，周上涨 2.0%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1620 美元/FEU，周上涨 0.4%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2367 美元/FEU，周上涨 0.2%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1243 美元/FEU，周上涨 2.6%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 1670 美元/FEU，周上涨 11.9%。 个股组合：中远海能、招商轮船（需求冲击结束、长期牛市开启）/华贸物流、中国外运(出口预期改善，运价回落冲击结束，beta 向上)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化） /思维列控（铁路出行链修复、更新需求、基建预期共振）/厦门国贸、浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/顺丰控股（顺周期主业改善）/广汇物流（路网格局持续优化 始发量有望改