牛市让利，熊市得益，价量共振择时之二：如何规避放量下跌？

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告【专题报告】 牛市让利，熊市得益，价量共振择时之二：如何规避放量下跌？ 摘要择时的意义是什么呢？是试图在牛市中获取所有的利益，欲以蛇吞象？还是打算在熊市中能够规避下跌，又能巧取下跌行情中的诱人反弹？还是鱼和熊掌都能兼顾？大盘走势千变万化，变幻莫测，反复无常，其心叵测，牛熊通吃难两全。既然难以两者兼备，那么必有所取舍。择时的最终奥义就在于此，就是试图去转移，它并不是提高你的最终收益，而是为了降低波动。又应该如何降低波动呢，就是在牛市的时候少赚一些，在熊市的时候就少亏一些。牛市让利，熊市得益，这就是价量共振的精华所在。价量共振模型 V1 和 V2 亦是基于该灵魂，试图在牛市终结前，提早发现市场拐点，进而在熊市中降低亏损。但是，V1 和 V2 尚不能解决放量下跌而导致过早抄底的问题，因此，本报告基于价量共振 V1 和价量共振 V2，提出了价量共振 V3。 我们又该如何以数学的方式表达放量下跌呢？当市场下跌趋势强劲的时候，往往存在放量下跌的现象，即放量下跌是强劲趋势下跌的一个子集，价量共振 V3 试图控制强劲趋势下跌从而解决放量下跌。本文通过构造 10 日效率指标和动量指标，当动量指标小于 0 且效率指标大于 50，定义了强劲趋势下跌，在价量共振模型 V2 的基础上形成了模型 V3。 2004-01-04~2014-01-01 为样本内区间，价量共振 V3 择时回测结果如下：上证综指年化 14.03%，最大回撤 15.05%，夏普比率 0.88，胜率 65.3%，盈亏比 1.78；沪深 300 年化 18.36%，最大回撤 16.89%，夏普比率 1.104，胜率 62.6%，盈亏比 1.8；上证 50 年化 11.34%，最大回撤 21.43%，夏普比率 0.658，胜率57.4%，盈亏比 1.6；中证 500 年化 27.3%，最大回撤 15.76%，夏普比率 1.427，胜率 66.7%，盈亏比 1.8；中证 800 年化 22.72%，最大回撤 15.84%，夏普比率1.358，胜率 68.1%，盈亏比 1.98；深圳综指年化 21.79%，最大回撤 19.4%，夏普比率 1.312，胜率 61.3%，盈亏比 2.55；万德全 A 年化 20.36%，最大回撤10.18%，夏普比率 1.277，胜率 68.6%，盈亏比 2.04。 2014-01-01~2019-04-19 为样本外区间，价量共振 V3 择时回测结果如下：上证综指年化 15.12%，最大回撤 8.83%，夏普比率 1.095，胜率 68.5%，盈亏比 2.24；沪深 300 年化 17.54%，最大回撤 7.44%，夏普比率 1.344，胜率 68%，盈亏比 2.39；上证 50 年化 16.62%，最大回撤 21.56%，夏普比率 1.072，胜率63.2%，盈亏比 1.74；中证 500 年化 16.55%，最大回撤 14.14%，夏普比率 1.082，胜率 58.3%，盈亏比 2.79；中证 800 年化 16.18%，最大回撤 8.91%，夏普比率1.166，胜率 64.8%，盈亏比 2.48；深圳综指年化 16.81%，最大回撤 15.36%，夏普比率 1.18，胜率 72.7%，盈亏比 1.66；万德全 A 年化 18.85%，最大回撤14.92%，夏普比率 1.295，胜率 70.2%，盈亏比 2.25。 从价量共振 V3 模型的最终回测结果来看，一定程度上解决了 V1 和 V2放量下跌进而发出错误信号的问题，相比于价量共振 V1 和 V2，虽然 V3 模型参与下跌中的反弹行情次数较少，但是在熊市中的表现更加稳健，回撤更小。牛市让利，熊市得益的思想得以贯穿模型 V1 至模型 V3。最终，价量共振 V3相比于 V1 和 V2 的回测结果在胜率、盈亏比、年化、最大回撤、夏普比率、卡玛比率、周胜率、月胜率更胜一筹。 风险提示：模型基于历史数据，不能代表未来市场的发展趋势。证券分析师：陈杰 电话： 021-20572557-2609 邮箱： chenjie@hcyjs.com 执业编号：S0360517110002 联系人：王小川 电话： 021-20572557 邮箱： wangxiaochuan@hcyjs.com 执业编号：S0360517100001 《多因子模型与行业轮动模型的结合》 2018-12-28 《成交量的奥秘：另类价量共振指标的择时》 2019-02-21 《alpha 检验与合成的新思路》 2019-03-11 《华创金工形态选股系列之二：基于双底形态的识别与交易探索》 2019-03-12 《【华创金工】基于可比公司域的指数增强框架》 2019-04-03 相关研究报告 华创证券研究所 金融工程 专题报告 2019 年 05 月 13 日 专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、价量共振模型回顾 ............................................................................................................................................................. 4 二、价量共振 V3 ....................................................................................................................................................................... 7 （一）价量共振 V2 系统 .................................................................................................................................................. 7 （二）价格效率指标和动量指标 ..................................................................................................................................... 7 （三）价量共振 V3 系统 .................................................................................................................................................. 7 三、风险提示 .....................................