10月理财月报：规模回升，增持存单

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2023 年 11 月 10 日 固定收益定期 规模回升，增持存单——10 月理财月报 10 月底净值型理财存续规模估计为 26.02 万亿，较 9 月回升约 9200 亿元。分产品类型来看，主要是现金管理类产品环比上升 9052 亿元。受债券市场大幅波动影响，9 月固收类产品规模下降明显大于季节性，10 月理财规模季回升，符合季节性。按往年数据看，2021 年和 2022 年 11 月现金管理类产品规模分别环比上升 104 亿元和 3246 亿元，2021 年和 2022年 11 月固定收益类产品规模分别环比上升 11141 亿元和下降 16416 亿元。在市场再次发生类似 2022 年底大幅负反馈的概率比较低情况下，预计年内理财规模小幅平稳增加。 同业存单收益率持续处于高位，具有明显的配置价值，跨季后理财资金大幅增持同业存单。10 月现券交易数据看，理财增持现券 3278 亿元，分别净增持利率债、信用债、同业存单、二永债规模为 411、635、2046、187亿元，理财资金大幅增持同业存单。 虽然债券市场震荡，但银行理财破净率仍然维持低位。（1）市场整体来看，截至 11 月 3 日理财整体破净率为 3.37%。（2）分机构类型来看，10月股份行、城商行、农村金融机构、理财子破净率分别为 8.33%、2.73%、2.65%、5.73%。（3）分投资类型来看，10 月固定收益类、权益类、混合类产品破净率分别为 3%、40%、29%。（4）分运作模式来看，10 月封闭式净值型和开放式净值型产品破净率分别为 4.4%和 5.15%。 10 月主要类型机构的理财产品业绩不达标占比下降。就国股城农商行及其理财子而言，业绩不达标的规模占比最大的机构为国有理财子，不过占比有所下降，10 月国有理财子业绩不达标规模占比 34.61%，环比减少0.72%。此外，股份理财子、城商行、城商理财子、农商行、农商理财子业绩不达标规模占比均有所下降，分别环比减少 0.31%、0.79%、4.40%、0.90%、0.92%。代表性理财产品净值来看，受权益市场波动影响，偏债混合类产品和“固收+”产品净值发生较大回撤。 理财产品新发实际募集规模小幅回升，新发产品平均业绩比较基准继续下降。10 月理财产品新发产品实际募集规模 3015 亿元，较 9 月增加 533 亿元。10 月新发理财产品平均业绩比较基准 3.43%，较 9 月下降 0.03 个百分点。分运作模式来看，10 月封闭式产品新发产品实际募集规模环比增加，固定期限定开型产品新发业绩比较基准环比继续抬升。 11 月封闭式理财到期压力较 10 月下降。破净的理财产品到期压力上升，业绩不达标的理财产品到期压力下降。到期规模来看，封闭式净值型产品11 月到期 3622 亿元，到期压力较 10 月减少 1187 亿元。分周度来看，封闭式净值型在 11 月 5 日当周、11 月 12 日当周、11 月 19 日当周、11 月26 日当周分别到期 633、871、800、896 亿元。根据截至 2023 年 10 月31 日存续的理财产品统计，破净的封闭式净值型和开放式净值型将在 10月分别到期 47 亿元和 42 亿元，合计 89 亿元，较 10 月增加 17 亿元；业绩不达标的封闭式净值型产品和开放式净值型产品将在 10 月分别到期1539 亿元和 1132 亿元，合计 2671 亿元，较 10 月下降 626 亿元。 风险提示：债市风险超预期，统计与实际情况存在偏差。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师 朱美华 执业证书编号：S0680522070002 邮箱：zhumeihua@gszq.com 相关研究 1、《固定收益专题：国企分类改革进行时》2023-11-07 2、《固定收益点评：转债仓位持续提升，关注三季报绩优标的》2023-11-07 3、《固定收益定期：高频指标有所走弱——基本面高频数据跟踪》2023-11-06 4、《固定收益定期：当前债市的边际变化》2023-11-06 5、《固定收益定期：资金回落，债基加仓——流动性和机构行为跟踪》2023-11-04 2023 年 11 月 10 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、存续规模及变化 .............................................................................................................................................. 3 二、收益表现 ........................................................................................................................................................ 7 三、新发情况 ........................................................................................................................................................ 9 四、到期分布 ....................................................................................................................................................... 11 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 图表目录 图表 1：理财产品总存续规模 .................................................................................................................................. 3 图表 2：理财产品规模月度规模变化 ........................................................................................................................ 3 图表 3：现金管理