10月交易所及银行间托管数据点评：广义基金减配放缓

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 广义基金减配放缓 ——10 月交易所及银行间托管数据点评 [Table_IndNameRptType] 固定收益 点评报告 报告日期： 2023-11-17 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 分析师：杨佩霖 执业证书号：S0010523070002 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com [Table_Report] 主要观点： ⚫ 10 月利率债环比维持高增速 从总量来看，10 月银行间与交易所债券托管量环比增幅回升，主要原因为地方债供给大幅增加。10 月银行间和交易所债券托管量分别为 137.89、19.84 亿元，总计 157.73 亿元，环比增幅 0.90%，本月增幅回升。中债登、上清所、交易所托管量环比+1.19、+0.61、-0.09 亿元。 从细分券种看，地方债放量 12479 亿元，为 2022 年 7 月以来最高值。地方债与政金债分别增加 3296 与 1349 亿元，国债托管增速明显下滑，政金债托管量增速持续回升，此外同业存单托管量余额减少 1827 亿元，减幅为近 7 个月最高。 ⚫ 分机构看，商业银行持续加大增配，广义基金减持放缓 （1）商业银行为主要增持机构：其中增持利率债 15918 亿元，对地方债需求量大幅回升，减少国债、地方债增持力度，由正转负减持同业存单 1303 亿元，减少金融债、协会产品、信用债净买入 785、600、431 亿元。 （2）广义基金减持力度放缓：减配同业存单 819 亿元，减配利率债、协会产品、信用债分别为 779、118、90 亿元，由负转正增持金融债 150 亿元。 （3）证券公司转为减持：主要由正转负减持利率债、同业存单 233、105 亿元，增持协会产品、信用债 213、79 亿元。 （4）保险机构维持增配：增持利率债、金融债 967、342 亿元。 （5）境外机构增持力度加大：由负转正增持利率债 417 亿元，减配信用债、协会产品 36、27 亿元。 ⚫ 债市杠杆：10 月末杠杆率有所回升 10 月，银行间债市窄幅波动，杠杆率月末为 108.23 %，较 9 月末增加 0.54 pct。10 月以来杠杆率波动下降，截至上周五（11 月 10 日），根据最新托管数据测算得杠杆率为 108.29%，11 月 10 日质押式回购余额为 10.59 万亿元。 ⚫ 总结：利率债环比维持高增速，地方债供给大幅增加，商业银行增配力度加大 10 月托管量环比增幅回升，地方债供给大幅增加，四季度利率债供给是成为托管量上行的主要推手。配置方面，商业银行增配力度加大，广义基金缩量力度放缓，境外机构增持力度加大，券商转为减持。 风险提示： 流动性风险。 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 正文目录 1 银行间及交易所托管量总览：环比增幅回升 ............................................................................................................ 4 2 分券种：地方债增量显著回升 .................................................................................................................................. 4 2.1 利率债：商业银行大幅增持地方债 ................................................................................................................... 5 2.2 信用债：总量回升，超短融由负转正放量 ........................................................................................................ 6 2.3 同业存单：余额出现缩量 .................................................................................................................................. 8 2.4 增量回升，广义基金由负转正增持 ................................................................................................................... 8 3 分机构：商业银行增持力度继续加大 ....................................................................................................................... 9 4 杠杆率：最新杠杆率为 108.29% ........................................................................................................................... 12 5 风险提示：流动性风险 ........................................................................................................................................... 14 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 15 证券研究报告 图表目录 图表 1 银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%） .......................................................................................... 4 图表 2 银行间和交易所市场托管量环