23Q3财报分析（三）：2024年A股盈利怎么看？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2023 年 11 月 17 日 投资策略 2024 年 A 股盈利怎么看？——23Q3 财报分析（三） 本文作为 23Q3 财报分析的第三篇——预测篇，重点分析以下问题：1）2024 年，预计全 A/非金融与上市板盈利走势如何；2）七大行业风格业绩后续如何呈现；3）环比+同比双视角指向哪些行业景气；4）哪些行业尚未触及 2019 业绩“天花板”。 一、23Q4~2024，A 股整体业绩走势与盈利预测 ——预计 2023 年全 A/非金融业绩增速 2.74%/1.97%，较 23Q3 的同比-1.69%/-4.91%回升转正：盈利强度看仍处弱复苏状态，上年同期较强的低基数效应是主要驱动。 ——2024 年预计全 A/非金融业绩增速均明显回升，中性情形下8.22%/8.87%，乐观情形下 10.02%/12.15%：无论乐观或中性，我们都预期 2024 年国内经济回升有望带动 A 股盈利改善，只是在节奏上或早或晚。 二、分板块的盈利展望：主板、创业板与科创板 ——预计主板 2023 年业绩增速 3.52%，中性/乐观情形下 2024 年业绩增速 7.69%/9.42%：主板与全 A 业绩走势较一致，但弹性受制约。 ——预计创业板 2023 年业绩增速 7.06%，中性/乐观情形下 2024 年业绩增速 11.18%/14.06%：中性与乐观假设的差异主要体现在电力设备业绩韧性、医药业绩修复弹性以及 TMT 产业复苏情况。 ——预计科创板 2023 年业绩增速-29.03%，中性/乐观情形下 2024 年业绩增速 23.16%/25.63%：基数效应的影响贯穿了 2023~2024 年，半导体、医药景气恢复态势是主要的产业因素。 三、七大行业风格业绩拆分与展望 ——中性/乐观情形下 2024 年预期业绩高增且环比改善的行业风格均为必需消费、科技 TMT，此外上游资源环比改善较多。 ——筛选 2024 年预期业绩高增且增速提升的行业，中性与乐观情形共同指向 TMT（电子、计算机）、资源品（钢铁、化工）以及地产、农牧。 四、环比+同比双视角下的行业景气梳理 ——对同比视角下 23Q3 业绩增速较高且环比改善较多的细分行业进行环比增速印证，业绩占优行业主要包括航空机场、房地产服务、个护用品、互联网电商、旅游及景区、物流、乘用车、教育、电力。 五、哪些行业尚未触及 2019 业绩“天花板”？ ——若以 2019 年业绩作为历史“天花板”，尚未触及“天花板”的行业后续改善速度可能占优：出行链（航空机场、一般零售、旅游及景区）；地产链（装修装饰、房地产服务、房地产开发、水泥）；TMT（光学光电子、软件开发、电视广播、IT 服务、计算机设备）。 风险提示：上市公司业绩修正；经济超预期波动；政策超预期变化。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师 王昱涵 执业证书编号：S0680523070005 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：情绪在上行通道稳步修复——交易与趋势周报 3.0(第 25 期》2023-11-15 2、《投资策略：再看反弹空间与最小阻力方向——策略周报（20231112）》2023-11-12 3、《投资策略：市场回顾（11 月 2 周）——指数整体延续升势》2023-11-11 4、《投资策略：市场情绪迎来变盘窗口——交易与趋势周报 3.0(第 24 期》2023-11-08 5、《投资策略：决胜中小成长：华泰柏瑞中证 2000ETF投资价值分析》2023-11-07 2023 年 11 月 17 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、23Q4~2024，A 股整体业绩走势与盈利预测 ...................................................................................................... 3 1.1 工业企业利润对 A 股盈利弹性的预示 .......................................................................................................... 3 1.2 预计全 A 非金融 2024 年中性/乐观业绩增速分别为 8.9%/12.2% .................................................................. 4 二、分板块的盈利展望：主板、创业板与科创板 ...................................................................................................... 5 2.1 上市板 23Q4~2024 盈利展望 ..................................................................................................................... 5 2.2 23Q3 双创景气有何变化？ ......................................................................................................................... 6 三、七大行业风格业绩拆分与展望 .......................................................................................................................... 7 四、环比+同比双视角下的行业景气梳理 ................................................................................................................. 9 五、哪些行业尚未触及 2019 业绩“天花板”？ ...................................................................................................... 11 风险提示 ............................................................................................................................................................