2023年11月股市流动性观察：政策效果逐步显现，静待“资金”花开

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 政策效果逐步显现，静待“资金”花开 2023 年 11 月股市流动性观察 核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 张泽恩 15927409308 zhangzeen@research.xbmail.com.cn 10 月配置资金较弱，市场仍在存量博弈。10 月股市资金面仍较弱。一方面中美利差维持高位导致外资流出仍在持续，市场赚钱效应不显著致使公募基金流入偏缓，ETF 基金 10 月流入规模也开始放缓。另一方面，政治局会议后出台各类利好资本市场政策效果显著，两融交易占比自 10 月以来维持高位，两融资金贡献 10 月主要增量，此外规范 IPO 和股东净减持政策推出也使得 9 月后股权融资规模和产业资本净减持规模均大幅收窄。 政策效果逐步显现，静待 A 股“资金”花开。从政策面看，10 月以来各类活跃资本市场相关政策效果已经开始在股权融资、产业资本净减持以及两融资金等方面逐步显现，随着政策效果逐步兑现后续保险资金和银行理财也有望接力。从基本面看，美联储加息终点趋近，中美关系缓和，外资持续流出现象有望扭转。此外国内企业盈利周期迎来拐点，经济持续复苏带动股市赚钱效应回升，公募基金资金增量或能触底反弹，此时只需静待“资金”花开。 资金流入项: 公募基金：2023 年 10 月，偏股基金（股票型+混合型）累计发行规模为 109亿份，老基金净申赎约 109 亿份，净流入份额为 218 亿份。 ETF 基金：2023 年 10 月，股票型 ETF 基金继续净流入 45.47 亿份。净流入最多的是宽基 ETF（84.9 亿份）和金融 ETF（28.2 亿份）。 私募基金：2023 年 9 月，基金规模达 5.89 万亿元，环比提升 38.97 亿元。 两融资金：2023 年 10 月，两融余额达到 1.63 万亿元，环比提升 418 亿元。A 股融资净买入 397.13 亿元，环比提升 73.94 亿元。家用电器、房地产等行业两融买入额占成交额比重提升。 资金流出项: 股权融资：2023 年 10 月，IPO 募集资金为 84.68 亿元，环比下滑 96.60亿元，再融资募集资金 319.25 亿元（含增发 264.41 亿元，可转债 54.84亿元），环比下滑 50.34 亿元。 产业资本减持：2023 年 10 月，产业资本净减持规模仅 80.76 亿元。11 月20 日起至年末 A 股共有待解禁股份市值合计 4237 亿元。 外资：2023 年 10 月，北向资金累计净出 448 亿元，电力设备，食品饮料和机械设备流出较多。 险资：2023 年 10 月，保险资金权益投资规模为 3.38 万亿，环比下滑 1012亿，占险资运用余额比例为 12.51%，环比下滑 0.31 个百分点。 风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险。 证券研究报告 2023 年 11 月 29 日 策略专题报告 西部证券 2023 年 11 月 29 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 2023 年 10 月股市资金回顾与展望 ................................................................................. 4 二、 资金供给核心指标 ........................................................................................................... 5 2.1 公募基金 ...................................................................................................................... 5 2.2 ETF 基金 ...................................................................................................................... 6 2.3 北向资金 ...................................................................................................................... 9 2.4 私募基金 .................................................................................................................... 11 2.5 保险资金 .................................................................................................................... 12 2.6 两融资金 .................................................................................................................... 13 2.7 银行理财 .................................................................................................................... 14 2.8 个人投资者 ................................................................................................................ 15 三、 资金需求核心指标 ......................................................................................................... 16 3.1 股权融资 .................................................................................................................... 16 3.2 产业资本净减持 .........................................................................................