宏观经济研究周报：北证50大幅上涨，欧元区PMI偏低迷

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 北证 50 大幅上涨，欧元区 PMI 偏低迷 宏观经济研究周报（11.20-11.24）) 2023 年 11 月 24 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.46 -1.22 -1.81 沪深 300 1.84 -4.29 -6.24 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（11.13-11.17）：10 月经济数据平稳，美国 CPI 超预期回落 2023-11-21 2 经济金融高频数据周报（11.13-11.17）2023-11-20 3 10 月经济数据点评：10 月经济数据稳中向好，地产仍有发力空间 2023-11-16 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，11 月 20 日至 11 月 24 日，A 股震荡下行，指数全线下跌。上证指数跌 0.44%、深证成指跌 1.40%、沪深 300 指数跌 0.84%。本周最火的当属北交所，自 10 月 24 日至 11 月 24 日，北证 50 指数大涨 39.97%，本周更是量价齐飞、加速上攻，周涨幅高达20.96%。预计下周，A 股各大指数将迎来修复，板块方面，一是可关注券商板块，券商板块在中央金融会议“金融强国”目标提出的背景下和券商合并的预期下，具备上攻动力；二是可关注地产板块，随着地产行业相关重磅政策逐步落地，行业具备较大修复空间；三是医药板块，近期全国流感发酵，可能对板块有一定刺激作用。另外，可继续关注北证 50指数成份股。北证 50指数虽然本周涨幅过高，成交量也放出天量，但其整体估值仍处于合理区间，成交金额相比全部A股成交额的比例也低。政策方面，利好叠加，从北交所深改19条到北京市国资基金入市、直接 IPO 引进、转板指引落地、920 号段上新、中证国证跨市场指数入围、做市商扩容等，给北交所带来中长期吸引力。海 外 方 面 ，11 月 20 日至 11 月 24 日道指、标普延续上涨势头。道琼斯工业平均指数收报 35390.15 点，周涨 1.27%；标准普尔 500 指数收报 4559.34 点，周涨 1.13%。美国通胀超预期回落，市场对明年美联储降息预期升温，10 年期美债收益率近期从 5%降到 4.5%以下，10年通胀国债（TIPS）也从 2.5%降至 2.2%下方，海外流动性压力持续减小，给全球权益及商品市场产生提振作用。中长期来看，美联储加息进程大概率接近尾声，10月的就业市场边际转弱、PMI等经济调查数据相比 9月走低，经济增速或将边际放缓，经济层面难以支撑加息动作；同时海外主要经济体，如欧元区、日本等 11 月 PMI 均保持在荣枯线以下。预计未来一段时间，海外主要利率持续维持高位，同时通胀水平难以下行，经济发展走向的不确定性仍较高，需保持谨慎。  国 内 热 点 ：一、国资委：全力推动党中央国务院重大部署在国资央企落实落地。二、11 月 LPR 报价保持不变。三、国务院联防联控机制发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》。四、中国发布共建“一带一路”未来十年发展展望。  国 际 热 点 ：一、欧元区 11 月 PMI 初值回暖，但仍连续六个月低于荣枯线。二、日本 11 月制造业 PMI 降至 9 个月低点，衰退前景惹担忧。三、巴西出口额连续第二年突破 3000 亿美元。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：11 月 20 日至 11 月 24 日，上证指数下跌 0.44%，收报 3040.97 点；沪深 300 指数下跌 0.84%，收报 3538.01；创业板指下跌 2.45%，收报 1937.94 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -8%2%12%22%2022-112023-022023-052023-082023-11上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 国资委：全力推动党中央国务院重大部署在国资央企落实落地 ............................................5 2.2 11 月 LPR 报价保持不变.......................................................................................................................5 2.3 国务院联防联控机制发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》 ...............................................................................................................................................................5 2.4 中国发布共建“一带一路”未来十年发展展望.................................................................................5 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 欧元区 11 月 PMI 初值回暖，但仍连续六个月低于荣枯线.......................................................6 3.2 日本 11 月制造业 PMI 降至 9 个月低点，衰退前景惹担忧......................................