华为长安再迈新里程，智驾赋能多维增量可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 汽车 乘用车 长安汽车：华为长安再迈新里程，智驾赋能多维增量可期 一年该股与沪深 300 走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 事件：2023 年 11 月 25 日，长安汽车与华为签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，本次交易长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权比例不超过 40%。 华为汽车业务多元合作模式，新设公司获车 BU 技术赋能。华为与整车的合作模式主要分为 HI/智选等模式，系列子品牌打造多款车型产品矩阵。长安与华为合作协议规定，华为将设立目标公司，其业务范用包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、ARHUD 与智能车灯等，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司，华为车 BU 业务领先优势全方位转移至新设公司。 长安与华为合作历史深厚，战略合作迈向新里程。2023 年 1-10月，长安汽车销量 211.06 万辆，同比增加 10.76%，其中自主品牌销量 174.77 万辆，同比增加 15.93%，自主品牌战略效果明显。其中，长安与华为合作打造阿维塔品牌，目前已推出阿维塔 11/12 两大车型，预计内部代号 E15、E16 的全新车型将在 2024 年先后登场，公司与华为合作深入。后续长安深蓝品牌或有望加入长安与华为合作阵营，推进新技术的研发和应用，同时辐射至长安其他自主品牌车型，深度智能化转型提振车型销量。 华为合作布局再深化，公司有望从多重维度受益。长安汽车拟出资获取目标公司股权比例不超过 40%，占比幅度超市场预期，预计后续相关股权或继续开放认购，并优先引入战略合作方来加入。投资收益方面，2023 年 1-9 月公司联营合营企业投资收益为 1.98 亿元，去年同期为-2.51 亿元，后续新设公司利润或将以投资收益形式计入长安报表，增厚公司投资收益。销量方面，长安在与华为的全面战略合作中有望获取华为车 BU 智能汽车核心技术，极大提升长安自主品牌车型智能化程度以及综合竞争力，带来显著销量与利润弹性。 盈利预测与评级：我们上调长安汽车盈利预测，预计公司 2023 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 9,919/8,163 总市值/流通(百万元) 176,366/145,147 12 个月最高/最低(元) 17.78/10.99 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《长安汽车（000625）：三季报点评：Q3 业绩增长亮眼，新能源转型节奏加速》--2023/11/01 [Table_Author] 证券分析师：文姬 电话：021-58462906 E-MAIL：wenji@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523050001 (7%)6%18%30%43%55%22/11/2823/1/2823/3/2823/5/2823/7/2823/9/28长安汽车沪深300[Table_Message] 2023-11-27 公司点评报告 买入/维持 长安汽车（000625.SZ） 目标价：21.33 昨收盘：17.78 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 长安汽车：华为长安再迈新里程，智驾赋能多维增量可期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 年至 2025 年营业总收入为 1522.44、1982.05、2608.29 亿元，同比增长 25.56%、30.19%、31.60%，归母净利润为 99.74、125.48、160.01亿元，同比增长 27.90%、25.81%、27.52%，对应 PE 分别为 13.17、10.47、8.21 倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，正式投资合作协议签署不及预期，行业竞争加剧等。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 121,252.86 152,243.74 198,205.47 260,829.25 （+/-%） 15.32% 25.56% 30.19% 31.60% 归母净利(百万元） 7,798.45 9,974.25 12,548.22 16,001.28 （+/-%） 119.52% 27.90% 25.81% 27.52% 摊薄每股收益(元) 0.80 1.01 1.27 1.61 市盈率(PE) 15.46 13.17 10.47 8.21 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 长安汽车：华为长安再迈新里程，智驾赋能多维增量可期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 华为汽车业务布局深入，智能化技术深度赋能 ................................... 5 (一) 华为入局汽车行业，成立智能汽车解决方案 BU .................................... 5 (二) 华为多元合作模式车企，智能化技术赋能新公司 .................................. 6 二、 长安与华为合作历史深厚，自主品牌智能化转型可期 ............................. 8 (一) 多方共同打造阿维塔品牌，长安与华为合作深入 .................................. 8 (二) 自主+合资多品牌布局，车型处于持续投放期 .................................... 10 三、 合作布局再深化，多重维度有望受益 .......................................... 11 (一) 参股细节待定，后续有望开放认购 ............................................. 11 (二) 车型综合竞争力增强，品牌销量有望提振 ....................................... 11 (三) 华为智能化深度赋能，公司投资收益增厚 ....................................... 12 (四) 华为车 BU 前期投入较大，后续盈利通道有望开启 ................................ 13 四、 风险提示 ..........................................