固定收益专题：河北，“燕赵大地”的城投观察（下）

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益专题 固定收益专题 2023 年 11 月 6 日 固定收益专题 证券分析师 徐亮 资格编号：S0120521060004 邮箱：xuliang3＠tebon.com.cn 胡君 资格编号：S0120523060001 邮箱：hujun＠tebon.com.cn 相关研究 信用债投资策略研究： 《郑州航空港：孜孜不倦，应有回响》 《河北：“燕赵大地”的城投观察（上）》 《新能源车产业和城市共振的“合肥观察”》 《地产择券：“小而美”房企》 《公募基金的信用债投资思路变迁》 《当前信用利差分析，兼论信用利差什么情况下会收窄》 信用债观点： 《地产形势探析：且行且观》 《云南区域城投：政策边际利好》 《河南一二级市场跟踪》 河北：“燕赵大地”的城投观察（下） [Table_Summary] 研报要点：  信用环境：历史上河北省共有 10 家主体发生过信用债违约，其中 7 家为民企、2 家为国企、1 家为中外合资企业。违约事件集中于 20 年和 21 年，主要是由于东旭光电（含东旭集团）和华夏幸福违约次数多、金额高。22 年，河北省共发生 24 次非标融资风险事件（已违约）。  京津冀协同发展推进当中：23 年 5 月，习近平总书记先后到河北雄安新区、沧州、石家庄等地考察。在 5 月召开的高标准高质量推进雄安新区建设座谈会、深入推进京津冀协同发展座谈会两次会议上，习近平总书记都提到要“接续谋划第二批启动疏解的在京央企总部及二、三级子公司或创新业务板块”。23 年6 月 7 日至 27 日间，河北省委书记倪岳峰两次赴京，拜访中国电信、中国航天科技、中国卫星网络集团等 15 家央企。2022 年以来，省政府已经与数十家央企签订战略合作协议。  金融资源方面，分地区来看，河北省商业银行分行数量最多的城市是省会石家庄，达 30家，金融资源集中度较高。唐山、保定、廊坊的分行数量同样较多。值得注意的是，新设立的雄安新区分行数量达 18家，反映该地区金融资源较为丰富。从信贷支持来看，河北省各地市城投授信额度呈现两极分化，省会石家庄授信额度最高，达 2256.61 亿元，沧州超 1000 亿元，邯郸、唐山、保定介于 500 至 1000 亿元之间。  河北省经济总量处于全国中上游，但人均产出较低，政府财力依赖中央补助，政府负债率低，偿债压力不重。区域方面，可关注唐山、石家庄和秦皇岛。短期来看，河北省债券性价比高，一方面，可选择化债资源丰富的区域，另一方面，部分区域虽债务规模偏大，但产业发展稳扎稳打，如唐山，可保持关注。  长期来看，相比京津，河北省优势产业仍以钢铁、石化等高能耗、低附加值的传统产业居多，目前河北正大力推进高新技术产业投资，以实现转型升级，先进装备制造业发展势头迅猛，位于全国前列。中央对河北的要求是“在对接京津、服务京津中加快发展自己”；推进京津冀协同发展，打造北京非首都功能疏解首选地，成为河北的工作重心。我们预计后续来自北京的产业转移将缓解优质资源和要素单向流入首都的现状，使京津冀实现均衡发展。  风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。 固定收益专题 1 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 京津冀协同发展最新进展 .................................................................. 3 2. 区域信用环境及平台梳理 .................................................................. 5 2.1. 区域信用环境 ..................................................................................................... 5 2.1.1. 重要事件 .................................................................................................. 5 2.1.2. 金融资源及支持 ....................................................................................... 7 2.2. 区域融资情况 ..................................................................................................... 9 2.3. 平台梳理 .......................................................................................................... 11 3. 投资策略 ......................................................................................... 12 风险提示 ............................................................................................. 15 信息披露 ............................................................................................. 16 gWkZ9UwVlWuXxOoQnO6MbPaQsQpPpNsRjMmNmNkPqRrPbRrQqNwMmOtRMYsRxP 固定收益专题