有色行业周报：美联储偏鹰发言压制金价，工业金属供需格局有望好转

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 美联储偏鹰发言压制金价，工业金属供需格局有望好转 ——有色行业周报（2023.11.06-2023.11.10） ◼ 行情回顾 本 周 （ 2023.11.6-2023.11.10 ） 有 色 金 属 （ 申 万 ） 指 数 环 比 上 周（2023.10.30-2023.11.3）涨跌幅为-0.79%，在申万 31 个一级行业中位列第 27 位，年初以来总体涨跌幅为-9.63%。 ◼ 核心观点 1、贵金属 本周美联储主席鲍威尔发表演讲，称“当前的通胀数据给我们带来了一些假象。如果进一步收紧政策合适，我们会毫不犹豫这样做”。受此影响，CME FedWatch Tool 11 月 10 日预计 2024 年 1 月加息 25bp 的概率为 20.95%（11 月 3 日该概率为 8.56%），且预计首次降息出现在2024 年 6 月（11 月 3 日预计首次降息在 2024 年 5 月）。受此消息影响，伦敦金现 11 月 10 日下跌 1.03%。短期看金价预计仍将震荡，中期行情仍需等待美联储政策明确转向信号。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。 2、工业金属 （1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收 8034.50 美元/吨、67230 元/吨，环比上周分别-1.64%、-0.75%。本周国家统计局发布数据，10 月份国内CPI 同比上涨 2.1%，环比上涨 0.1%。PPI 同比下降 1.3%，环比上涨0.2%。当前经济仍在改善过程中，短期需求偏弱，预计铜价仍将震荡运行。（2）铝：本周伦铝、沪铝分别报收 2221 美元/吨、21670 元/吨，环比上周分别-1.57%、-0.49%。据 SMM，云南电解铝减产仍在进展当中，需求端仍需进一步观察经济复苏强度以及政策落地。当前供需格局下预计短期铝价仍将震荡。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、北方铜业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。 3、能源金属 （1）锂：电池级碳酸锂、氢氧化锂价格环比上周分别-5.20%、-4.69%，达 15.296、14.291 万元/吨。锂目前供需过剩趋势难改，本周锂盐价格持续下跌，现货价格已临近 15 万元/吨大关，预计仍将震荡下行。（2）钴：电解钴价格环比上周下跌 1.87%到 26.2 万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周-1.92%、-1.34%、-1.53%，达 4.845、3.695、16.05 万元/吨，钴价短期走势偏震荡。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等。 ◼ 投资建议 首次覆盖有色金属行业，给予“增持”评级。我们认为，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；反观需求端，“保交楼”政策促进地产竣工端增长、新能源汽车产销持续增长等。中长期看，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，供需双向作用利好有色金属板块，故给予“增持”评级。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等 增持 (首次) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-20%-10%0%10%20%11/2201/2304/2306/2308/2311/23有色金属沪深3002023年11月20日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 投资建议 ................................................................................................... 4 2. 本周板块表现 ........................................................................................... 4 3. 价格及库存表现 ....................................................................................... 6 3.1. 工业金属 .............................................................................................. 6 3.2. 能源金属 .............................................................................................. 9 3.3. 贵金属 ................................................................................................ 10 3.4. 稀土及小金属 .................................................................................... 11 4. 一周重要新闻（2023.11.06-2023.11.12） ............................................. 14 5. 一周重要公司公告（2023.11.06-2023.11.12） ..................................... 14 6. 风险提示 ................................................................................................. 15 图目录 图 1: 各行业指数本周表现排名 ........................................................................ 4 图 2: 有色金属子板块涨跌幅 ............................................................................ 5 图 3: 机构资金净流入情况（“+” 代表净流入，“-”代表净流出，单位：亿元） ...................................................................................................................... 5 图 4: 本周有色金属板块个股涨幅前五 .......