建筑行业周观点：增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月20日超 配建筑行业周观点增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤联系人：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006联系人：卢思宇0755-81981872lusiyu1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《统计局 1-10 月基建数据点评-万亿国债供应增量资金，年内基建投资增速企稳可期》 ——2023-11-16《建筑行业周观点-10 月开工提速，看好年底基建投资回暖》 ——2023-11-14《建筑行业 11 月投资策略-万亿国债推动基建加速转暖，回调充分底部布局正当时》 ——2023-11-07《建筑行业周观点-Q3 业绩和现金流承压，期待政策支持下预期转暖》 ——2023-11-06《建筑行业周观点-万亿国债提振稳增长信心，板块估值触底建议积极布局》 ——2023-10-31固定资产投资增长 2.9%，增速不及预期。2023 年 1-10 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额 41.9 万亿元，同比增长 2.9%，增速收窄 0.2pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长 6.7%，增速收窄 0.5pct，民间投资累计同比减少 0.5%，降幅收窄 0.1pct，民间资本投资信心仍然不足。基建增速增幅延续下滑，能源投资增长维持高增。2023 年 1-10 月广义基建投资同比增长 8.27%，增幅缩小 0.37pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 5.9%，增幅收窄 0.3pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长 25%，增速持稳，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 11.1%，增幅收窄 0.5pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比减少 0.8%，降幅扩大 0.7pct。10 月开工大幅提速，万亿国债支撑下开工有望保持高增。根据 Mysteel 数据，10 月全国各地共开工 6333 个项目，单月环比-16.35%；总投资额约 35074.92亿元，单月环比-3.05%，单月同比+110.17%，累计同比-7.7%。10 月开工同比高增很大程度上是去年低基数的影响，但是需要注意的是 9 月和 10 月合计开工同比+4.7%（这是在去年同期增发了 5000 亿元存量专项债的基础上实现的增长）。考虑到今年 10 月增发万亿国债（计划 5000 亿元年内发行完毕），2022 年 11 月和 12 月开工投资额合计同比-11.3%也是相对低基数，因此年底项目开工投资额有望继续保持高增长。投资建议：增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期。当前经济增长压力仍然较大，财政发力必要性持续提升，万亿国债和提前批专项债在年末将为基础设施建设带来增量资金，政策频繁表态提升预期，中央政府加杠杆推动基建扩内需，建筑行业有望迎来结构性机会，重大水利水电工程、城中村改造、保障房建设等领域有望得到重点支持。重点推荐：德才股份、中材国际、太极实业、中国中铁、中国建筑、中国铁建。风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；改造类项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E605287.SH德才股份买入17.43241.672.0110.448.67600970.SH中材国际买入7.261531.001.1314.2411.17600667.SH太极实业买入9.742570.380.499.748.62601390.SH中国中铁买入5.8113311.431.5915.2911.86601668.SH中国建筑买入7.879901.341.445.504.95601186.SH中国铁建买入5.0921342.082.243.773.49资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周核心观点 .................................................................. 4增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期 ........................................ 4地方债：单月新增专项债同比-50.2%，年内累计新增 3.67 万亿元 ............................. 6城投债：发行 1100.31 亿元，净融资-160.20 亿元 .......................................... 6市场表现回顾 .................................................................. 7板块：上涨 0.85%，跑赢上证指数 0.34 个百分点 ........................................... 7个股：76%个股上涨 ..................................................................... 7行业政策要闻 .................................................................. 8公司公告要闻 .................................................................. 9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 固定资产投资完成额累计值及同比增速 .................................................. 4图2： 固定资产投资完成额构成（单位：%） ................................................... 4图3： 广义/狭义基建投资增速（单位：%） .................................................... 4图4： 分领域基建投资增速（单位：%） ....................................................... 4图5： 2022-2023 年开工投资额及单月增速（单位：亿元，%） ....................................5图6： 基建投资增速及预测（单位：亿元，%） ................................................. 5图7： 专项债单月新增发行规模（单位：亿元） .....................