医美化妆品10月月报：三季报披露完毕，关注双11大促表现亮眼的国货美妆龙头品牌

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 商贸零售 2023 年 11 月 20 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《古法金头部品牌老铺黄金提交港股上市申请—行业周报》-2023.11.19 《10 月社零同比+7.6%，金银珠宝延续 稳 健 增 长 — 行 业 点 评 报 告 》-2023.11.15 《关注零售行业年度投资策略：潜龙在 渊 、 蓄 力 复 苏 — 行 业 周 报 》-2023.11.12 医美化妆品 10 月月报：三季报披露完毕，关注双 11大促表现亮眼的国货美妆龙头品牌 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） 张思敏（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  板块行情回顾 医美（选取 13 家上市公司）：10 月个股涨幅靠前为锦波生物（+30.6%）、江苏吴中（+30.2%）、美丽田园医疗健康（+26.8%）；化妆品（选取 16 家上市公司）：10 月个股涨幅靠前为福瑞达（+22.7%）、丸美股份（+6.8%）、珀莱雅（+2.6%）。  医美：2023Q1-Q3 医美行业持续回暖，重组胶原蛋白领域再现新进展 （1）行业动态：2023 年前三季度，医美产品龙头爱美客、华东医药旗下欣可丽美学（国内医美子公司）营收分别同比+45.7%/+88.8%，医美机构龙头朗姿股份亦表现良好，医美行业上下游均呈现回暖态势。此外，10 月重组胶原蛋白领域亦有新进展：①江苏吴中公告与南京东万签署投资及技术合作协议，将共同推进重组人胶原蛋白 III 类医疗器械开发；②锦波生物则完成了重组人源化胶原蛋白自组装研究。（2）行业观点：重组胶原蛋白具备低免疫原性、高生物活性等优点，有望在医疗美容领域被广泛应用，我们看好重组胶原蛋白填充剂赛道潜力。整体看，医美行业复苏态势延续，长期成长空间依然广阔，我们看好合法合规的医美产品和医美机构龙头。  化妆品：2023Q1-Q3 化妆品行业温和复苏，双 11 大促国货龙头品牌表现亮眼 （1）数据：10 月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为 263.63 亿元（-5.0%）/69.57亿元（+15.3%），天猫下降幅度收窄、抖音渠道表现较好。（2）行业动态：各化妆品企业三季报已披露完毕，化妆品板块整体温和复苏，但以珀莱雅等为代表的龙头品牌方仍保持高于行业平均水平的增长。此外双 11 大促正式收官，星图数据显示，2023 年双 11 美妆品类全网 GMV 为 786 亿元（同比-4.4%），表现较弱。分品牌看，部分国货美妆龙头品牌表现较好，天猫美容护肤 TOP20 榜单中，珀莱雅第 1 名（前进 4 名）、薇诺娜第 5 名（前进 1 名）、自然堂 13 名（前进 6 名）、可复美第 17 名（2022 年未进 TOP20）。（3）行业观点：短期看，美妆大盘整体呈现温和复苏，行业总量增长放缓背景下品牌方进一步分化；中长期看，行业仍有望维持稳健增长。我们认为，强 α 国货美妆公司有望在市场环境、消费者偏好变化时快速占领消费者心智，获得市场份额提升，坚定看好头部国货品牌崛起。  投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司 （1）医美板块：龙头公司景气有望延续，重点推荐爱美客（产品、渠道、研发优势显著，期待差异化管线续力成长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏加速推进），受益标的锦波生物、科笛-B；（2）化妆品板块：关注双 11 表现良好且产品力/品牌力/运营能力俱佳的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，品牌矩阵雏形已现）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头）、福瑞达（坚定转型大健康业务），受益标的丸美股份、润本股份。  风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 -36%-24%-12%0%12%24%2022-112023-032023-07商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 医美：看好重组胶原蛋白细分赛道潜力................................................................................................................................. 3 1.1、 医美板块行情回顾 ......................................................................................................................................................... 3 1.2、 医美动态追踪：锦波生物完成重组人源化胶原蛋白自组装研究 .............................................................................. 4 1.3、 医美公司公告：多家医美公司发布 2023 年三季度报告等 ........................................................................................ 5 2、 化妆品：10 月大盘表现平淡，国货龙头逆势实现亮眼增长 ................................................................................................ 6 2.1、 化妆品板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 6 2.2、 化妆品动态追踪：10 月大盘表现平淡，国货龙头逆势实现亮眼增长 ..................................................................... 7 2.2.1、 行业大盘：10 月下旬双 11 大促开启，大盘表现略显平淡 ............................................................................ 7 2.2.2、 品牌表现：海外品牌渠道表现显著分化，国货龙头逆势实现亮眼增长 ....................................................... 7 2.2.3、 行业新闻：婴童护理品牌润本