煤炭行业周报：日耗抬升去库加快，煤价有望企稳上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 日耗抬升去库加快，煤价有望企稳上行 煤炭 证券研究报告/行业周报 2023 年 11 月 19 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,446,410 行业流通市值(百万元) 391,768 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 9.14 2.09 1.44 1.55 1.64 4.4 6.3 5.9 5.6 1.40 买入 潞安环能 20.47 4.74 3.00 3.28 3.72 4.3 6.8 6.2 5.5 1.26 买入 平煤股份 10.62 2.47 1.60 1.66 1.83 4.3 6.6 6.4 5.8 1.10 买入 兖矿能源 19.72 6.30 2.80 2.92 3.39 3.1 7.0 6.8 5.8 2.81 买入 中国神华 30.80 3.50 3.10 3.20 3.27 8.8 9.9 9.6 9.4 1.54 买入 陕西煤业 18.48 3.62 2.55 2.88 3.17 5.1 7.2 6.4 5.8 2.08 买入 中煤能源 8.66 1.38 1.55 1.65 1.77 6.3 5.6 5.2 4.9 0.80 买入 山煤国际 16.52 3.52 2.53 2.68 2.86 4.7 6.5 6.2 5.8 2.10 买入 淮北矿业 14.69 2.83 2.54 2.69 2.82 5.2 5.8 5.5 5.2 1.00 买入 盘江股份 6.13 1.11 0.53 0.57 0.59 5.5 11.6 10.8 10.4 1.10 买入 兰花科创 9.45 2.82 3.19 3.48 4.06 3.4 3.0 2.7 2.3 0.86 买入 美锦能源 7.18 0.51 0.49 0.55 0.69 14.1 14.7 13.1 10.4 2.13 买入 备注：股价为 2023 年 11 月 17 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：日耗抬升去库加快，煤价有望企稳上行。本周港口动力煤价格有所下行，主要原因：1）中下游库存高位，煤价承压。截至 11 月 10 日全国 55 个港口动力煤库存达到 6878 万吨，同比增长 45.94%。国家发改委在新闻发布会上表示，当前全国统调电厂存煤超过 2 亿吨，可用天数达到 33 天，处于历史最高水平，煤价上涨驱动力不足；2）非电煤需求下滑，压制下游去库。伴随北方气温下跌，供暖季开启，水泥企业错峰停窑大规模启动，其中河北、宁夏、江西、新疆于 11 月 1 日开启冬季水泥产线停产，河南、山东于 11 月 15 日开启产线停产，“金九银十”旺季退却，非电煤需求下滑不可避免，压制下游去库。展望后市，动力煤方面，日耗继续抬升，有望加快下游电厂去库，带动中游库存向下转移，煤价上涨乐观，一方面：北方冷空气南下，日耗有望快速抬升。11月以来，我国中东部地区先后出现两波寒潮过程，北方普遍降温 6-10 摄氏度，东北地区和内蒙古东部出现强雨雪天气，北方开启供暖季，有望拉动日耗继续抬升。另一方面：“枯水期”来临，水电出力回落带动火电日耗提升。2023 年 11 月 8 日三峡水库出库流量 7630 立方米/秒，月环比下降 53.48%，表明“枯水期”已经来临，水电压制逐步消退。另外，叠加今年经济复苏用电负荷明显高于往年同期，“迎峰度冬”旺季期间火电日耗上涨空间较大。炼焦煤方面，政策端预期向好，海外焦煤价格冲高，叠加安检收紧，预期焦煤价格仍具备上涨空间，主要系 1）高炉开工基本维持稳定，钢厂持续补库。截至 2023 年 11 月 17 日，247 家钢铁企业铁水日产周环比减少 1.36%，高炉开工率周环比下降 1.34 个百分点。截至 11 月 17 日，247 家钢铁企业以及 230 家独立焦化厂焦炭库存周环比分别增长 0.28%和-1.46%。2）产地事故再起，供应边际收紧。11 月 16 日山西省吕梁市离石区永聚煤业联建楼发生火灾，该事故已经造成 26 人遇难，目前离石地区所有煤矿被责令停产，涉及产能 1690 万吨/年，煤种以主焦煤、瘦焦煤、肥煤为主，发生火灾的东泰集团旗下煤矿也被责令全部停产，其中离石区域有 270 万吨/年，临汾区域有 500 万吨/年，总共涉及停产产能达到 2190 万吨/年，目前停产时长暂不确定。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 ◼ 动力煤方面，天气转冷，日耗抬升。供给端，本周个别煤矿因搬工作面停产，大部分煤矿生产正常，供应整体平稳。需求方面，天气逐渐转冷，下游日耗继续攀升。截至 11 月17 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 941.0 元/吨，相比于上周下跌 16.0 元/吨，周环比下降 1.7%，相比于去年同期下跌 495.5 元/吨，年同比下降 34.5%。 ◼ 中国神华：10 月实现商品煤产量 2750 万吨（同比+9.1%），销量 3750 万吨（同比+8.4%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量 162 亿千瓦时（同比+7.5%），总售电量 152.4 亿千瓦时（同比+7.7%）。1-10 月，实现商品煤产量 2.70 亿吨（同比+3.4%），销量 3.70 亿吨（同比+7.6%）；总发电量 1724.3 亿千瓦时（同比+9.5%），总售电量 1620.7 亿千瓦时（同比+9.6%）。中国神华公布外购煤采购价格（11 月 13 日起），外购 4500/5000/5500 大卡分别为 550/667/786 元/吨，较上期+25/+40/+24 元/吨；外购神优 2/3/4 分别为 840/823/786 元/吨，较上期+34/+35/+24 元/吨。 陕西煤业：10 月实现煤炭产量 1451 万吨（同比+4.54%），自产煤销量 1444 万吨（同比+6.68%）。2023 年 1-10 月公司实现煤炭产量 1.39 亿吨（同比+6.86%），自产煤销量 1