传媒行业周报系列2023年第46周：微短剧再迎监管，抖音试水视频变现

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] [Table_Title] 微短剧再迎监管，抖音试水视频变现 [Table_Title2] 传媒行业周报系列 2023 年第 46 周 [Table_Summary] ►市场行情回顾 2023 年第 46 周（实际交易日为 2023.11.13-2023.11.17）上证指数上涨 0.51%，沪深 300 指数下跌 0.51%，创业板指数下跌0.93%。恒生指数上涨 1.46%，恒生互联网指数上涨 1.40%，行业落后恒生指数 0.06pct。SW 传媒指数上涨 1.81%，领先创业板指数2.74pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第十位。子行业中出版、广告营销和体育位列前三位，分别为上涨 5.70%、3.69%和 2.49%。 ►核心观点 短剧再迎监管，行业生态进一步规范化，利好头部专业制作公司。本周，中国网络视听节目服务协会发文，国家广播电视总局将不断完善常态化管理机制，从七个方面加大管理力度、细化管理举措。同时，多个平台继续出手治理违规短剧内容，积极规范自查。据澎湃新闻，截至 11 月 17 日，包括微信、抖音、快手三家平台先后公布微短剧治理公告，集中打击涉嫌色情低俗、血腥暴力、不良价值观等违规内容，对于违规短剧和账号，可能面临下架和封禁等处罚。我们认为，行业规范化举措及平台自查等有望进一步降低内容风险，推动劣质内容出清，在此过程中头部影视及版权公司将继续受益。 抖音试水视频付费，内容变现增量打开。据 Tech 星球，抖音于近期测试视频内容付费服务，用户在平台观看部分视频内容时，需要付费才能解锁全部的内容。自 2021 年试水单集收费以来，微短剧的用户渗透率不断提升。我们认为，若测试力度持续，平台内 IP 转化链路闭环将更完善，内容制作、推荐投流、付费抽佣、电商带货全流程均将带来新的收入增量，商业化天花板将提升。参考海内外平台创作者激励路径，看好粉丝订阅、知识付费及影视 IP 相关赛道。 ►传媒行业数据 截至 2023 年 11 月 17 日，院线电影排名前三为《拯救嫌疑人》《无价之宝》和《饥饿游戏：鸣鸟与蛇之歌》；网播电影排名前三为《疾速反击》《第八个嫌疑人》和《鹦鹉杀》；影视剧集排名前三为《宁安如梦》《乐游原》《无所畏惧》；综艺排名前三分别为《花儿与少年丝路第五季》《王牌对王牌第八季》《这！就是街舞第六季》；动漫排名前三分别为《完美世界》《吞噬星空》和《沧元图之孟川的颜值与武力值并存》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《逆水寒》和《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《崩坏：星穹铁道》和《王者荣耀》。 ►投资建议 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：赵琳 邮箱：zhaolin@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040003 -15%0%16%31%47%62%2022/092022/122023/032023/062023/09传媒沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 11 月 19 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138398 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 1） 重视版权领域相关机会，受益标的包括光线传媒、华策影视等上游影视制作公司，捷成股份等影视版权平台，中文在线等短剧相关标的。 2） 关注抖音产业链内营销平台机会，受益标的包括天下秀、蓝色光标等。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 f 盈利预测与估值 重点公司 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元/港元） 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 0700.HK 腾讯控股 315.20 买入 12.94 16.43 19.14 20.52 22.55 17.76 15.25 14.22 3690.HK 美团-W 107.30 买入 -1.09 3.11 6.08 6.89 -91.15 31.9 16.34 14.42 9999.HK 网易-S 179.40 买入 6.19 7.49 8.24 9.02 26.84 22.18 20.16 18.42 300182 捷成股份 5.52 买入 0.2 0.27 0.33 0.4 27.60 20.44 16.73 13.80 002555 三七互娱 23.37 增持 1.34 1.5 1.73 1.98 17.44 15.58 13.51 11.80 002624 完美世界 13.26 增持 0.72 0.86 1.02 1.12 18.42 15.42 13.00 11.84 603466 风语筑 12.99 买入 0.11 0.58 0.73 0.98 118.09 22.40 17.79 13.26 300413 芒果超媒 27.97 买入 0.98 1.32 1.49 1.73 28.54 21.19 18.77 16.17 603081 大丰实业 11.51 增持 0.69 1.09 1.24 1.46 16.68 10.56 9.28 7.88 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖；港股上市公司股价单位为港元；截至 11 月 17 日人民币港元汇率为 1.08 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 本周市场行情................................................................................ 4 2. 核心观点 ................................................................................... 7 3. 投资建议 ................................................................................... 7 4. 行业新闻 ......................................................................