“广开金股”系列(十一)：三季报净利润断层的行业比较指引

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 投资策略|专题报告 2023 年 11 月 17 日 证券研究报告 [Table_Title] 三季报净利润断层的行业比较指引 ——“广开金股”系列（十一） [Table_Summary] 报告摘要：  什么是净利润断层选股法？净利润断层是指公司发布超预期的业绩公告后股价跳空上涨。这一选股策略是基本面和技术面的有机结合。我们最早在 2020 年 5 月已经向市场介绍了净利润断层在 A 股当中的应用，在 21 年 7 月的《净利润断层如何获得更高收益？》中则进一步深度介绍了 8 大净利润断层策略在如何在 A 股获得优异的超额收益，获得了投资者的广泛关注。  在上一个持有期间内，8 大策略中有 6 个策略获得超额收益：在上一个持仓周期当中（2023 年 9 月 1 日至 2023 年 10 月 31 日），8 大净利润断层策略有 6 个策略相对万得全 A 获得了正超额收益。8 大策略当中，最高超额收益达到 2.64%，平均超额收益为-0.01%，超额收益中位数为 0.94%。  净利润断层策略无论在牛市、熊市还是震荡市中，均显著跑赢市场！ 2009 年 1 月至今，A 股经历了八次牛市、八次熊市、三次震荡市。净利润断层策略获得超额收益的时机并不挑剔，净利润断层 8 大策略在牛市、熊市、震荡市中均显著跑赢市场：牛市期间，净利润断层 8 大策略均能获得突出的绝对收益能力；熊市期间，净利润断层 8 大策略往往能够避免较大的回撤；震荡市期间，净利润断层 8 大策略则能够挑选出结构性的 Alpha，获得显著的超额收益。  最新一期净利润断层对行业比较指引为何?我们利用净利润断层占比前三、前五的申万一级行业对应的行业指数，构建行业做多组合，形成了能够同时选取个股和行业层面阿尔法的行业比较框架。自 2009 年 5月至 2023 年 10 月 31 日，前三行业组合年化收益率为 14.3%，前五为 11.2%，全面超过 wind 全 A 5.5%的年化收益率。从年度跑赢万得全 A 的概率来看，前三和前五行业组合均超过 70%，是较为强势的行业比较方案。根据三季报最新净利润断层行业情况，前五推荐行业分别为: 家用电器、石油石化、食品饮料、钢铁、交通运输。  核心假设风险。疫情反复，全球经济下行超预测，海外不确定性。本策略结论不代表相关行业结论。策略回溯结果不能代表未来。 [Table_Author] 分析师： 韦冀星 SAC 执证号：S0260520080004 021-38003557 weijixing@gf.com.cn 分析师： 戴康 SAC 执证号：S0260517120004 SFC CE No. BOA313 021-38003560 daikang@gf.com.cn 请注意，韦冀星并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 杠铃策略：华为产业“链式成长”:“新投资范式”系列报告十五 2023-11-16 中美贸易缓和的三大潜在受益线索:——“破晓”系列（十一） 2023-11-15 自由现金流框架的三季报指引:——“思·辩”系列（五） 2023-11-09 [Table_Contacts] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 目录索引 一、净利润断层策略回顾 .................................................................................................... 4 （一）净利润断层是什么？ ........................................................................................ 4 （二）8 大净利润断层策略回顾 ................................................................................. 5 二、净利润断层在牛/熊中是否都能获得超额收益？ ........................................................... 8 （一）牛市/熊市/震荡市的划分 .................................................................................. 8 （二）净利润断层无论在牛市、熊市还是震荡市中，均显著跑赢市场 .................... 10 （三）“净利润断层行业做多框架”的应用 ............................................................ 11 三、风险提示 .................................................................................................................... 12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 16 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 图表索引 图 1：《股票魔法师》中对净利润断层的描述 ........................................................ 4 图 2： 8 大净利润断层策略有 6 个在上个持仓期相对万得全 A 获得正超额收益 ... 6 图 3：业绩反转策略的胜率和赔率 .......................................................................... 7 图 4：前三行业策略的胜率和赔率 .......................................................................... 7 图 5：连续三次净利润断层策略的胜率和赔率 ........................................................ 7 图 6：前五行业策略的胜率和赔率 .......................................................................... 7 图 7：涨停策略的胜率和赔率 .....................................