中集集团(000039)发布回购方案,彰显长期发展信心
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 中集集团 (2039 HK/000039 CH) 港股通 发布回购方案,彰显长期发展信心 华泰研究 公告点评 2039 HK 000039 CH 投资评级: 增持(维持) 增持(维持) 目标价: 港币:5.58 人民币:7.80 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 邵玉豪 SAC No. S0570522120002 shaoyuhao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 (港币/人民币) 2039 HK 000039 CH 目标价 5.58 7.80 收盘价 (截至 11 月 16 日) 4.52 7.38 市值 (百万) 24,374 39,797 6 个月平均日成交额 (百万) 2.63 78.33 52 周价格范围 4.00-6.32 6.33-7.78 BVPS 8.49 8.86 股价走势图 资料来源:Wind 2023 年 11 月 17 日│中国内地/中国香港 专用设备 回购彰显长期发展信心,维持“增持”评级 公司 11 月 16 日发布公告,拟用 2 亿元至 3 亿元自有资金以集中竞价方式回购公司股份用于为维护公司价值及股东权益所必需,回购价不超过 10.20元/股,期限不超过 3 个月。按回购价上限测算,预计可回购股份1960.78-2941.18 万股,约占公司总股本的 0.36%-0.55%。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为 6.4/21.1/29.4 亿,可比公司 2024 年 Wind一致预期 PE 均值 15 倍。公司持续受益海工行业复苏、享有一定估值溢价,维持给予公司 24 年 20 倍 PE,对应目标价 7.80 元;参考 2023 年至今公司H、A 股 PE 比率均值 68%,港元汇率取 0.93,对应 H 股 24 年 PE13.6x及 H 股目标价 5.58(前值为 5.64)港元,维持“增持”评级。 拟以自有资金2-3亿元回购公司股份,彰显公司长期发展信心 公司11月16日发布公告,拟用2亿元至3亿元自有资金以集中竞价方式回购公司股份用于为维护公司价值及股东权益所必需,回购的股份将全部用于出售。后续如有员工持股计划或股权激励的用途,亦可考虑将部分回购股份用途调整为用于员工持股计划或股权激励。回购价不超过10.20元/股,期限不超过3个月。按回购价上限测算,预计可回购股份1960.78-2941.18万股,约占公司总股本的0.36%-0.55%。 海工业务持续困境反转,盈利恢复弹性大 高油价下海上油气资本开支复苏叠加供给端底部大幅出清后,海工业务正持续困境反转。公司海工业务包括海工装备制造与钻井平台运营。目前钻井平台已成为产业链紧缺环节,运营业务租约持续活跃旺盛。此外,公司拥有稀缺的船厂资产,截至2023年6月公司在手海工造船订单超50亿美金。公司持续受益海工行业复苏,有望逐步扭亏,盈利向上弹性大。 深耕特种集装箱领域,抢抓未来产业新机遇 自 1977 年,公司持续深耕于特种集装箱研发与制造领域,凭借先进的技术和创新力抓住未来特种箱发展的新机遇。特种集装箱市场的增长主要受益于其在能源项目和重型设备运输中的应用。随着电动汽车出口的增加,针对电动汽车设计的折叠式框架集装箱需求或将随之提高。此外,随着全球冷链物流需求的增长,对冷链物流的质量和安全性要求提高,冷藏箱市场也有望进一步拓展。 风险提示:经济周期波动的风险,钻井装备市场竞争格局恶化,主要原材料价格波动,金融市场波动与汇率风险。 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 163,696 141,537 134,786 144,600 150,959 +/-% 73.85 (13.54) (4.77) 7.28 4.40 归属母公司净利润 (人民币百万) 6,665 3,219 637.54 2,113 2,940 +/-% 24.59 (51.70) (80.20) 231.40 39.17 EPS (人民币,最新摊薄) 1.24 0.60 0.12 0.39 0.55 ROE (%) 14.96 6.87 1.30 4.20 5.57 PE (倍) 5.34 11.06 55.83 16.85 12.10 PB (倍) 0.79 0.73 0.72 0.69 0.66 EV EBITDA (倍) 4.51 5.88 15.00 8.66 6.34 资料来源:公司公告、华泰研究预测 (7)(4)(1)256.06.57.07.58.0Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23(%)(人民币)中集集团相对沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 中集集团 (2039 HK/000039 CH) 图表1: 可比公司估值表(2023 年 11 月 16 日) 股价 市值 EPS(亿元) PE(倍) 公司代码 公司简称 (元) (亿元) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 600150 CH 中国船舶 25.88 1,157.46 0.04 0.60 1.43 2.03 673 43 18 13 600031 CH 三一重工 14.17 1,202.43 0.50 0.71 0.96 1.24 28 20 15 11 000338 CH 潍柴动力 14.37 1,254.01 0.56 0.95 1.19 1.42 26 15 12 10 平均值 242 26 15 11 注:可比公司盈利预测来自 Wind 一致预测 资料来源:Wind,华泰研究 图表2: 中集集团 PE-Bands 图表3: 中集集团 PB-Bands 资料来源:Wind、华泰研究 资料来源:Wind、华泰研究 018375573Nov-20 May-21 Nov-21 May-22 Nov-22 May-23(人民币)━━━━━ 中集集团30x25x20x15x10x0481216Nov-20 May-21 Nov-21 May-22 Nov-22 May-23(人民币)━━━━━ 中集集团1.7x1.4x1.2x1.0x0.7x 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 3 中集集团 (2039 HK/000039 CH) 盈利预测 资产负债表 利润表 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 81,457 76,984 74,916 84,694 81,600 营业收入 163,696 141,537 1
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