2023年10月财政数据点评：公共财政支出端多线发力

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 公共财政支出端多线发力 ――2023 年 10 月财政数据点评 分析师： 周喜 SAC NO： S1150511010017 2023 年 11 月 16 日 2023 年 11 月 15 日，财政部公布 2023 年 10 月财政收支数据： 1）1-10 月累计，全国一般公共预算收入 187494 亿元，同比增长 8.1%；全国一般公共预算支出 215734 亿元，同比增长 4.6%。 2）1-10 月累计，全国政府性基金预算收入 43795 亿元，同比下降 16%；全国政府性基金预算支出 72899 亿元，同比下降 15.1%。 点评如下：  公共财政收入：有边际改善迹象 公共财政收入累计同比增速回落 0.8 个百分点至 8.1%，但 10 月当月同比由负转正，扣除留抵退税因素影响后仍为正值，较三季度有明显改善，或与 8-9 月经济升温滞后反馈在财政数据上有关。从公共财政收入进度来看，1-10 月公共财政收入占全年预算收入的 86.3%，低于 2018-2022 年的平均水平（87.5%）。 分税种来看，1）国内增值税收入累计同比增速高位略降，主要原因仍在于2022 年留抵退税对基数的影响趋弱。2）企业所得税收入累计同比降幅收窄，主要源于企业利润水平改善。3）个人所得税收入累计同比降幅略有扩大，一方面是 8 月 31 日发布的“提高个人所得税有关专项附加扣除标准”方案降低了个税扣除门槛，另一方面也与居民收入不佳有关。4）车辆购置税收入累计同比增速明显提高，是低基数与销量出色叠加的影响。5）房地产相关税收有所好转，可进一步关注改善的持续性。  公共财政支出：支出端多线发力 公共财政支出累计同比增速提升 0.7 个百分点至 4.6%，10 月当月同比增速提升至 11.9%，其中，中央本级支出和地方财政支出增速均加快。从公共财政支出进度来看，1-10 月公共财政支出占全年预算支出的 78.4%，低于 2018-2022 年的平均水平（79.2%）。 从投向结构上看，公共财政支出在多领域齐发力，1）民生领域中，在社保和就业领域以及教育领域的支出累计同比增速小幅提升。2）基建领域中，节能环保、城乡社区以及农林水事务的公共财政支出累计同比均较上月增加，在交运方向的支出增速降幅明显收窄。2021 年以来“公共财政偏民生、广义财政偏基建”的支出结构出现边际变化，公共财政与基建有再度“挂钩”的迹象。受增发国债尚未落地以及广义财政工具力度弱于 2022 年同期的影响，年内基建投资增速或有下滑，但 2024 年基建投资有望继续获得预算内资金的支撑。  政府性基金收支：土地收入延续低位 10 月政府性基金收入延续低位，仍主要源于土地出让收入的拖累，房地产市场尚处于筑底阶段，土地市场回暖仍需时日。政府性基金的支出改善较多，与新增专项债的发行支撑有关。从政府性基金收支进度来看，1-10 月政府性收入占全年预算的 56.0%，较 2018-2022 年平均水平（72.9%）明显偏低；政府性基金支出占全年预算的 61.8%，低于 2018-2022 年平均水平（65.9%），预计土地市场低迷仍将继续制约政府性基金收支的表现。  风险提示：地产风险超预期；经济政策变化超预期等。 宏观研究 证券研究报告 宏观点评 [Table_Author] 证券分析师 [Table_IndInvest] 周喜 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 研究助理 [Table_IndInvest] 王哲语 SAC NO：S1150122070013 022-23839051 wangzheyu@bhzq.com 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 5 图 1：公共财政收支增速 图 2：税收及非税收入增速 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：分税种税收收入同比变化 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 4：公共财政支出结构变化 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 5 图 5：政府性基金收支、土地出让收支增速 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 6：土地出让收入当月增速 图 7：房地产新开工、施工、竣工情况 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 4 of 5 分析师声明： 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系。 免责声明： 本报告由渤海证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，仅供本公司的客户使用。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为本公司客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发送，并仅为提供信息而发送，不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后表现的依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。