医药生物行业10月投资策略展望：关注ESMO数据发布及三季报业绩情况

行业月报行业研究请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 19证券研究报告行业月报关注 ESMO 数据发布及三季报业绩情况——医药生物行业 10 月投资策略展望分析师：侯雅楠SAC NO：S11505241200012025 年 10 月 10 日医药生物证券分析师侯雅楠houyn@bhzq.com022-23839211研究助理子行业评级中药Ⅱ看好重点品种推荐恒瑞医药买入近半年行业指数走势图相关研究报告第十一批集采公告发布，规则持续优化——医药生物行业周报2025.09.26把握出海机遇，关注创新产业链——医药生物行业周报2025.09.19中国药企 WCLC 表现亮眼，恒瑞再次 NewCo 出海——医药生物行业周报2025.09.12投资要点：行业要闻9 月，2025 年世界肺癌大会（WCLC）圆满召开，众多中国创新药企业公布了最新的实验数据，再次印证中国药企在国际上的研发实力。9 月 20 日，国家组织药品联合采购办公室关于发布《全国药品集中采购文件（GY－YD2025-1）》的公告，开展第十一批国家组织药品集中采购工作。行业数据8 月医疗保健 CPI 为 100.9，同比增长 0.9%，环比增长 0.3%。8 月医药制造PPI 为 97.1，同比下降 2.9%，环比下降 0.5%。1-8 月医药制造业累计营业收入为 15,833.1 亿元，同比下降 2.0%；医药制造业累计利润总额为 2,129.5亿元，同比下降 3.9%。公司公告恒瑞医药：（1）与 Braveheart Bio 签署 HRS-1893 项目授权许可协议；（2）与 Glenmark Specialty 公司签署瑞康曲妥珠单抗项目授权许可协议；（3）获得药品注册批准；（4）药物纳入拟突破性治疗品种公示名单；（5）药品上市许可申请获受理；（6）获得药物临床试验批准通知书。行情回顾本月（2025/09/01-2025/09/30）上证综指上涨 0.64%，深证成指上涨 6.54%，医药生物下跌 1.71%，大部分子板块下跌（医疗服务 1.81%＞医疗器械-0.20%＞生物制品-1.69%＞化学制药-2.66%＞医药商业-3.36%＞中药 II-5.25%）。2025 年 9 月 30 日，SW 医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 31.04 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 143%。本月策略9 月医药生物板块出现回调，其中 CXO 板块表现较为亮眼，创新药有所调整。展望 10 月，一方面，2025 年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）将于 2025年 10 月 17-21 日在德国柏林举行，目前研究成果入选情况已公布，建议持续关注我国创新药企多项研究成果的数据披露带来的投资机遇；另一方面，10月进入三季报业绩披露期，建议关注基本面逐步改善，业绩有望反转的板块，如创新药械、CXO 等，关注受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块。同时 10 月进入流感高发季，建议关注诊断和疫苗类企业。综上，我们维持行业“看好”评级，维持对恒瑞医药（600276）“买入”评级。风险提示海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 19目录1. 行业要闻........................................................................................................................................................ 42. 行业数据........................................................................................................................................................ 83. 公司公告...................................................................................................................................................... 134. 行情回顾...................................................................................................................................................... 155. 本月策略...................................................................................................................................................... 176. 风险提示...................................................................................................................................................... 17行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 19图 目 录图 1： SHR-4849 SCLC 的肿瘤疗效.........................................................................................................4图 2： SHR-4849 SCLC 合并脑转移的肿瘤疗效...................................................................................... 4图 3： iza-bren(BL-B01D1)联合奥希替尼治疗局晚期或转移性 EGFR 突变非小细胞肺癌患者的 II 期研究..........................................................................................................................................................6图 4： iza-bren(BL-B01D1)单药治疗局晚期或转移性 EGFR 突变 NSCLC 患者的 I/II 期研究............... 6图 5： 当月医疗保健 CPI 及同比、环比表现.......................