社零数据点评：10月社零+7.6%，需求环比改善明显

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 10 月社零+7.6%，需求环比改善明显 [Table_Title2] 社零数据点评 [Table_Summary] 事件概述: 统计局发布 2023 年 1-10 月社零、地产数据：1）社零方面，2023年 1-10 月社零整体同比+6.9%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+2.9%、-5.5%、+6.2%、+12.0%、+11.2%；10 月社零整体同比+7.6%（2021-2023 年同期复合增长率为 3.5%），增速环比+2.1pct，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+1.7%、+7.7%、+1.1%、+10.4%、+7.8%。2）地产方面，2023 年 1-10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-23.6%、+19.3%、-6.8%、-8.8%；10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-20.2%、+14.0%、-21.0%、-18.1%。 分析与判断: 家居：竣工端依旧稳健，需求端或仍有一定压力。 零售端：2023 年1-10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-23.6%、+19.3%、-6.8%、-8.8%，增速较 2023 年 1-9 月分别+0.3pct、-0.8pct、-0.5pct、-0.4pct。10 月份国内 CPI 环比-0.1%，同比-0.2%，显示出国内需求或仍有一定压力；而从居民购房需求来看，10 月居民中长贷同比新增 707 亿元，但低基数下同比仅多增 375 亿元，环比回落较为明显；反应到地产销售端，10 月房市销售数据同比-21.0%，环比增速+0.1%，反映出当前居民购房需求压力仍存，但“金九银十”旺季下居民中长贷两月均出现同比多增，我们认为在保交楼主线背景下的竣工端数据维持较强支撑下（10 月同比+14.0%），后续销售需求端有望实现进一步加速。从家具零售方面来看，2023 年 1-10 月限额以上家具零售额同比+2.9%（其中 10 月同比+1.7%），当前新房需求压力下，家具消费端或难有短期超预期表现，而竣工端高增的持续支撑叠加政策端兑现行情加速，我们认为后续家具需求韧性较好。 10 月金银珠宝零售延续强劲，文化办公用品改善明显。10月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别+7.7%、+1.1%、+10.4%、+7.8%，增速较 9 月环比分别+21.3%、-0.5%、+2.7%、-2.8%。10 月国庆长期婚庆需求迎来集中释放叠加美国CPI 增速低于预期，加息渐尽彰显黄金优异价值和避险属性，居民加大对黄金珠宝的配置，金银珠宝类消费表现较好，双十一 10 月末开始预售叠加年末春节消费旺季来临，我们预计后续居民对化妆品、金银珠宝等非必选消费类意愿有望迎来加速。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：徐林锋 邮箱：xulf@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080002 联系电话： -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300轻工制造证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 11 月 15 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138385 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 投资建议： 家居板块，短期看，部分地产数据已有一定改善，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔。 风险提示 1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3）行业竞争加剧。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 图 1 社会消费品零售同比增速总结 资料来源：wind、国家统计局，华西证券研究所 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/2019028 16:59 图 2 1-10 月全国社零同比增长 6.9% 图 3 10 月全国社零同比增长 7.6% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图 4 1-10 月限额以上家具类零售额同比增长 2.9% 图 5 10 月限额以上家具类零售额同比增长 1.7% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图 6 1-10 月限额文化办公用品类零售额同比下降 5.5% 图 7 10 月限额文化办公用品类零售额同比增长 7.7% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/2019028 16:59 图 8 1-10 月限额以上化妆品类零售额同比增长 6.2% 图 9 10 月限额以上化妆品类零售额同比增长 1.1% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图 10 1-10 月金银珠宝零售额同比增长 12.0% 图 11 10