汽车行业一周一刻钟，大事快评：新车发布下的思考

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2023 年 11 月 15 日 新车发布下的思考 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W032） 相关研究 "发现变革，理解变革，拥抱变革-2024年汽车行业投资策略报告" 2023 年 11月 14 日 "理想三季报高增持续；关注广州车展新车发布-《2023/11/6-2023/11/10》汽 车周报" 2023 年 11 月 12 日 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 研究支持 朱傅哲 A0230122080005 zhufz@swsresearch.com 邵翼 A0230123090002 shaoyi@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上周新车发布应接不暇。从中，我们想要探讨两个问题： ⚫ 1）首先，华为发布新车的营销方式频出，这样的策略是否会取得相对优势？ 我们可以看到其内部分工明确并且规划合理，每台车都有其新的亮点，这能够让它成为这个时期以及这个阶段重要的标志产品。华为在手机方向摸索的营销能力与经验，可以让其很好把握市场热点和关注度，或者说掌控运营热点和关注度。我们认为关键在于要保持高水平的市场热度，华为运用多样化方法运营其车型体系，将其划分为不同品类和产品线，因此问界 M9 的关注度持续维持在较高位置。而 20~30 万价格区间的其他新车在 10 月份竞争已经非常激烈，形成了一个血海的市场。在激烈的市场市场竞争下，我们对此前及之后要发布的部分新车销量还是存在一定的担忧，包括极氪 007，银河 e8，智界，还有接下来已经发布的价格相对较高的阿维塔，甚至即将上市的小米。 ⚫ 2）其次，新发布的比亚迪方程豹豹 5 是否会抢占坦克的市场份额？ 豹 5 定价的确超预期，性价比较高，非常具有价格进攻性。但基于直观的门店感受，豹 5对于坦克 300 和 500 的销量没有形成明显的直接冲击。我们认为，两台车的目标客户存在一定差距，坦克 300 和 500 具备更强的越野属性。 ⚫ 作为对上周新车发布的总结，我们认为华为在营销和运营方面的确非常独到，后续华为供应链的机会可以持续关注。 ⚫ 投资分析意见：整车方面，研究框架的迭代提示我们应该重点关注华为（产业链）及理想，同时对强势品牌比亚迪也应报以更积极的态度。而智能化赛道上的小鹏、长安则有望成为下一轮的新焦点。零部件方面，伴随大盘情绪企稳+三季报多家企业超预期+十月汽车销量持续强劲，板块关注度进一步提高，后续看好华为 M9 的订单发酵，理想 Mega 预热，建议关注华为、理想产业链相关公司：新泉股份、星宇股份、科博达、保隆科技、瑞鹄模具、爱柯迪、川环科技、溯联股份、明新旭腾、松原股份等。 ⚫ 核心风险：部分环节供应链安全风险、终端需求复苏不及预期、原材料涨价超预期、理想新车销量不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 1.新车发布下的思考 上周新车发布应接不暇。从中，我们想要探讨两个问题： 1）首先，华为发布新车的营销方式频出，这样的策略是否会取得相对优势？ 我们可以看到其内部分工明确并且规划合理，每台车都有其新的亮点，这能够让它成为这个时期以及这个阶段重要的标志产品。华为在手机方向摸索的营销能力与经验，可以让其很好把握市场热点和关注度，或者说掌控运营热点和关注度。 我们认为关键在于要保持高水平的市场热度，华为运用多样化方法运营其车型体系，将其划分为不同品类和产品线，因此问界 M9 的关注度持续维持在较高位置。而 20~30 万价格区间的其他新车在 10 月份竞争已经非常激烈，形成了一个血海的市场。在激烈的市场市场竞争下，我们对此前及之后要发布的部分新车销量还是存在一定的担忧，包括极氪 007，银河 e8，智界，还有接下来已经发布的价格相对较高的阿维塔，甚至即将上市的小米。 2）其次，新发布的比亚迪方程豹豹 5 是否会抢占坦克的市场份额？ 豹 5 定价的确超预期，性价比较高，非常具有价格进攻性。但基于直观的门店感受，豹 5 对于坦克 300 和 500 的销量没有形成明显的直接冲击。我们认为，两台车的目标客户存在一定差距，坦克 300 和 500 具备更强的越野属性。 作为对上周新车发布的总结，我们认为华为在营销和运营方面的确非常独到，后续华为供应链的机会可以持续关注。 核心风险：部分环节供应链安全风险、终端需求复苏不及预期、原材料涨价超预期 部分环节供应链安全风险：过去疫情所造成的影响已经大幅缓解，但是部分供应链环节仍然较为脆弱。 终端需求复苏不及预期：若乘用车终端需求低迷，可能导致价格战进一步演绎，进而压制整个产业链盈利空间。 原材料涨价超预期：原材料价格波动将直接关系到制造业的盈利水平。当前行业原材料整体处于低位，但若后续大幅涨价，将对行业盈利能力造成明显边际影响。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：汽车行业重点公司估值表 2023/11/15 PB 归母净利润（亿元） 归母净利润增速 PE 证券代码 证券简称 收盘价（元） 总市值 （亿元） LF 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 整车 600104.SH 上汽集团* 14.48 1692 0.6 161.2 142.6 177.7 -34% -12% 25% 10 12 10 000625.SZ 长安汽车 16.98 1684 2.4 78.0 100.7 94.2 120% 29% -6% 22 17 18 002594.SZ 比亚迪* 238.64 6947 5.3 166.2 304.9 365.5 446% 83% 20% 42 23 19 601633.SH 长城汽车* 28.12 2389 3.7 82.7 81.6 105.6 23% -1% 29% 29 29 23 601238.SH 广汽集团 10.03 1052 0.9 78.0 70.2 82.0 120% -10% 17% 13 15 13 0175.HK 吉利汽车* 9.69 951 1.2 46.5 40.5 68.6 6% -13% 69% 20 23 14 9866.HK 蔚来-SW 60.00 948 6.6 -145.6 -182.3 -114.9 -38% -25% 37% - - - 9868.HK 小鹏汽车-SW 67.80 1116 3.4 -91.4 -90.2 -53.2 -88% 1% 41% - - - 零部件 600741.SH 华域汽车 146.