景顺长城中证红利低波动100ETF：成长搭台，红利唱戏

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 景顺长城中证红利低波动 100ETF： 成长搭台，红利唱戏 [Table_ReportTime] 2023 年 11 月 8 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品基金分析师 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮 箱：zhongxiaotian@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 基金研究 [TableReportType] 基金专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮 箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 景顺长城中证红利低波动 100ETF： 成长搭台，红利唱戏 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 8 日 [Table_Summary] 全球流动性压力下，红利风格表现亮眼，超额收益或受美国国债利率和政策预期的影响。同时，红利低波高权重配置多个基本面较强的行业，若 A 股反弹行情延续，基本面较好的行业或有更强的超额收益。因此，我们认为红利策略在当前环境下仍具有潜在增长机会。 ➢ 全球流动性收紧，红利风格正当时。红利低波策略的超额收益与美国国债 10 年期利率密切相关，特别是在美国加息和全球流动性紧缩时。此外，对于未来利率预期，市场与美联储官员存在分歧，为红利策略提供了结构性机会。市场目前处于存量博弈状态，红利策略因风险偏好降低而表现出色，而市场尚未迎来明显的增量资金。此外，红利低波策略的超额收益与市场的风险溢价趋势较为一致，显示红利风格仍具有潜在增长机会。 ➢ 基本面较强，红利超额或随反弹行情进一步走阔。红利低波 100 指数在银行、钢铁等多个行业中拥有较高权重，而最新的 A 股三季报揭示了这些行业的较好的基本面改善情况，尤其是银行、钢铁、电力、汽车和交通运输等。尽管基本面策略经历了一些回撤，但高景气行业在最近的小幅反弹中表现出色。 中证红利低波动 100 指数（指数代码：930955.CSI，以下简称“红利低波100”）发布于 2017 年 5 月 26 日，选取沪深市场 100 只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映沪深市场股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。指数交投活跃，呈现高盈利特征，风险收益表现优异。 ➢ 长期收益优于沪深 300 指数等宽基指数与中证红利指数：截至 2023 年11 月 3 日，红利低波 100 指数自基日以来年化收益率 14.59%，夏普比率0.58，整体优于上证 50、沪深 300、万得全 A、中证红利指数。 ➢ 指数交投较为活跃：2022Q4 以来指数成交量、成交额维持在相对较高水平。2023Q3，指数日均成交额为 239 亿元，日均成交量为 37 亿股。 ➢ 指数呈现高盈利特征。2023 年以来红利低波 100 指数在销售净利率等盈利指标上优于同期沪深 300 等宽基指数及中证红利指数。2023Q3 红利低波 100 指数的销售净利率为 17.31%。 ➢ 指数估值水平较低：指数 PE 处于上市以来的 27.78%分位，PB 处于上市以来的 4.92%分位。 景顺长城中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：515100，以下简称“红利低波 100ETF”）上市于 2020 年 7 月 3 日，基金管PYVY1Z3UwOtMwPaQdNaQnPqQtRsRkPqRpOkPpPuN9PmNnRNZmPqRNZnOpQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 理人为景顺长城基金管理有限公司。 ➢ 基金经理：郑天行：理学硕士，CFA，投资经理年限 1.23 年，在任管理基金数 9 只，在管基金总规模 40.24 亿元。 ➢ 基金管理人：2013 年以来，景顺长城基金非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至 2023 年 9 月 30 日，其非货币产品规模约为 3403.05 亿元。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、红利低波：全球流动性挑战中的机遇 ....................................................................................... 5 1.1、全球流动性收紧，红利风格正当时 ........................................................................ 5 1.2、基本面较强，红利超额或随反弹行情进一步走阔 ................................................... 9 二、高股息、低波动证券标的：中证红利低波 100 指数 ............................................................. 11 2.1、指数基本信息 ...................................................................................................... 11 2.2、指数表现：长期收益优于沪深 300 指数等宽基指数与中证红利指数 .................... 11 2.3、指数流动性：交投活跃 ........................................................................................ 12 2.4、市值分布：覆盖大中小盘，中小盘股权重较大 ................................................