海外市场速览：港股抄底时刻已至

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月05日超 配海外市场速览港股抄底时刻已至核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《港股 11 月投资策略-抄底进行时，迎接跨年行情》 ——2023-11-03《港股 ROE 量化投资策略（三）-从个股案例中寻找进攻策略的底层逻辑》 ——2023-11-02《海外市场速览-港股反弹有望在短期内确认》 ——2023-10-29《中资美元债四季度展望-美债利率高位波动，关注短久期投资级中资美元债》 ——2023-10-24《海外市场速览-美债压力仍存，港股考虑左侧做多》 ——2023-10-22美国财政和货币政策利好，共同带动长端利率见顶回落11 月 1 日，美国财政部公布再融资报告，计划下周发行再融资债券共计 1120亿美元，华尔街债券交易商此前的预期为 1140 亿美元。发债计划低于预期，显著提振了市场对美国长债的信心。同一日，美联储宣布了 11 月 FOMC 会议的议息结果：维持利率不变，但预留了未来继续加息的可能性。本次议息会议的结果在市场的预期之内，但利率按兵不动的事实也对市场起到了定心丸的作用。在财政政策利好和货币政策稳定的共同作用下，10 年美债收益率当日下行 19bp。11 月 3 日，美国非农就业数据公布。其中新增非农就业 15 万，远低于市场一致预期的 18 万和前值 29.7 万。非农就业数据的快速走弱改善了市场对美联储不再加息的信心：美联储 12 月加息 25bp 的概率从 20%下降至最新的 5%。在财政和货币政策逻辑的接连带动下，本周 10 年美债收益率在周频数据上确认反转信号。我们认为，本轮加息周期中，美债长端利率已经确认顶部。美股：本周反弹不足以构成趋势性看多本周，美股在美债回落的刺激下有所反弹。这符合我们前期“震荡下行”的预测，并不足以让我们改变对美股趋势的判断。我们认为美债收益率下降并不是美股上涨的充分必要条件——今年 3 月至今，美债收益率稳步上升并没有阻挡美股的强势表现；反之，未来美债收益率回落也未必能推动美股上涨。但是，美债回落对美股也构成基本面利好：降低企业的利息支出。这套逻辑的演绎情况尚需进一步观察。港股：抄底时刻已至大盘层面，港股与 10 年美债收益率在趋势上强相关，而 10 年美债收益率的顶部得到确认无疑是港股大盘反转的重大信号。另一方面，根据我们的回购数据抄底策略，9 月港股市场参与回购的公司达到 88 家，10 月为 86 家，确认了 9 月高点。这个现象说明企业已经普遍相信自身价值被低估，在 9-10月已经完成了“买入并等待”的状态，这指示我们在 11 月对港股进行抄底。我们建议选择以下行业：从技术信号的角度观察：1）医药、电子、农业右侧特征成熟，是稳妥的选择；2）公用事业、交运、食饮、轻工刚形成强反转信号，弹性更佳；3）房地产、建材有机会提供可观反弹收益。从资金趋势角度观察：1）互联网（传媒）、纺服、非银、汽车、计算机刚完成对流出趋势的强势扭转，接下来预计兼具资金流入的动能与势能；2）电子、医药资金流入趋势成熟，确定性强，但可能需要等待其他行业。从基本面角度观察：1）汽车、互联网（传媒）、家电、社服经历了长期的基本面上修，但股价表现尚不足以与强势的盈利预测匹配；2）计算机、农业、轻工的基本面预期在近期开始朝乐观方向扭转。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、全球市场表现 .............................................................. 51.1 全球主要指数与资产表现 ............................................................ 51.2 本周重点市场与宏观数据 ............................................................ 6二、港股通成分股数据跟踪 ...................................................... 72.1 涨跌幅 ............................................................................ 72.2 量价指标 .......................................................................... 92.3 业绩预期 ......................................................................... 102.4 收益率归因 .......................................................................112.5 资金流向 ......................................................................... 112.6 个股转托管统计 ...................................................................13三、恒生综指成分股数据追踪 ................................................... 143.1 涨跌幅 ...........................................................................142.2 量价指标 ......................................................................... 162.3 业绩预期 ......................................................................... 172.4 收益率归因 .......................................................................18三、标普 500 成分股数据追踪 ................................................... 193.1 涨跌幅 .......................................................................