传媒互联网行业周报：AI及MR科技大浪潮前夜，传媒内容公司均将受益

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2023 年 11 月 13 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】【中国科传】【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等 ❑ 上周五个交易日，传媒行业上涨了 4.95%，在所有行业中排名第 1 名，传媒板块年初到现在上涨 25.32%，排名所有板块第 2 名。近期传媒板块走势继续非常强势，我们认为除了传媒的游戏，出版，营销等四季度业绩有望环比加速，同时最近的互动游戏，短剧，小程序游戏也是行业催化剂，但我们认为更重要的是，跟 13 年年初相似，当时手游，影视，互联网营销，互联网彩票也是精彩纷呈，热点不断，推动传媒不断上涨、后来经过系统的总结，传媒持续上涨的核心原因就是互联网+大变革的前夜带动的传媒各个细分领域变革，现在也是，短剧，互动游戏，AI 应用，AI 教育等等都是 AI 和 MR 两波科技大浪潮的前夜，【中文在线】【紫天科技】都已经接近或超过 6 月的新高， AI，MR 大浪潮下，传媒很多票有望再次迎来上涨机会，而我们所有的自信都来自海外几大科技巨头都在三季报电话会议里提一个话题：全力布局 AI。同样，我们看到全球科技发展趋势，最为让人兴奋的就是 AI 带来的科技大变革（AI 应用龙头微软已经历史新高），以及即将在明年问世的 MR 带来的革命，这两股科技浪潮最终受益的公司将会包括传媒内容公司，如游戏影视等，我们看到 11 月就有 AI 领域的多个发布会，有望形成催化剂，同样，META 的QUEST3 有望提前带火 MR，而无论是 AI 还是 MR，对于优质内容的需求都是巨大的，就跟移动互联网浪潮最终受益最大的是米哈游和字节一样。 ❑ 另外，近期传媒行业游戏板块继续表现出色，龙头三七互娱表现强劲，我们继续坚定看好：1、归母扣非净利润超过业绩预告上限，经营性现金流表现优秀。此前公司公告了三季度业绩预告，预计归母净利润 9.5-10.5 亿，预计归母扣非净利润 8.5-9.5 亿，归母扣非净利润超过预告上限。现金流方面，前三季度实现经营性现金流净额 26.57 亿元，大幅超过前三季度归母净利润 21.92亿元，我们认为公司财务报表健康，看好后续释放利润能力。本季度利润上升主要原因为 1)公司在第二季度上线的《凡人修仙传:人界篇》等新产品在第三季度陆续进入稳定增长期，带来营业收入和销售利润的提升;2)公司精细化运营成效进 一步凸显，存量产品生命力不断激活，国内海外业务同步推进。 2、新游戏表现亮眼为后续业绩奠定基础，AI 技术科技赋能布局未来。23 年Q2 已经上线新游戏《凡人修仙传》《三国霸业》《最后的原始人》，Q3 上线微信小程序游戏《寻道大千》，其中凡人首月流水排名高，七麦数据游戏畅销榜排名首月处于 4-15 名之间；《寻道大千》微信游戏排名一直位于前五。我们认为 Q2、Q3 上线的新游戏将为公司后续利润奠定基础。公司近年持续技术创新布局了“雅典娜”“丘比特”“天工”“量子”等数据分析、智能研发、设计、智能投放平台，科技赋能研运一体。3.运营游戏业绩逐步释放，储备新品即将上线有望贡献增量。公司旗下《斗罗大陆：魂师对决》、《叫我大掌柜》、《Puzzles & Survival》《小小蚁国》等多款老产品生命力旺盛，为公司业绩增长奠定基础，其中 2020 年上线的《Puzzles ＆ Survival》流水 行业规模 占比% 股票家数（只） 148 2.8 总市值（十亿元） 1542.8 1.9 流通市值（十亿元） 1362.1 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.6 -17.3 34.6 相对表现 6.6 -7.0 37.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《传媒互联网行业周报—互动式游戏走红，AI 技术更利于“短剧+游戏”模式生成》2023-11-07 2、《互联网行业周报—第二批九款AI 大模型及产品应用通过备案落地》2023-11-07 3、《渠道优势+新品导入带来全新活力，多家厂商入局行业受益，市场规模增速可期—小程序游戏行业深度报告》2023-11-07 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn -20020406080Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23(%)传媒沪深300AI 及 MR 科技大浪潮前夜，传媒内容公司均将受益 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 依旧坚挺并在全球市场多点开花，截至 2022 年底累计流水已超 60 亿元。公司游戏储备丰富，自研产品《扶摇一梦》《龙与爱丽丝》《代号 G2》《失落之门：序章》《空之勇者》《代号斗罗 MMO》及代理产品《Puzzles ＆ Chaos》超 20 款，储备新品将在未来陆续上线，有望带来业绩新增量。 ❑ 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【万兴科技】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和 CHATGPT方向。 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 上周市场表现回顾 ............................................................................................................................................................. 4 一、1.1 传媒行业整体表现 ......................................................................................................................................................... 4 二、1.2 传媒细分板块和公司表现 ............................................................................................................................................. 4