电子行业：中美贸易摩擦局势反复，行业盈利能力持续承压

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 中美贸易摩擦局势反复，行业盈利能力持续承压 2019 年 05 月 08 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 -13.46 17.00 -22.24 沪深 300 -8.30 14.57 -4.07 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 司 岩 研 究助理 siyan@cfzq.com 0731-84779593 相 关报告 1 《电子：电子 2019 年 3 月行业跟踪：基本面拐点渐近，关注科技股价值重构》 2019-04-09 2 《电子：电子 2019 年 2 月行业跟踪：多政策助力电子产业发展，关注基本面拐点》 2019-03-13 3 《电子：电子 2019 年 1 月行业跟踪：关注 5G基 站 建 设 和 消 费 电 子 板 块 的 结 构 性 机 会 》 2019-02-11 重 点股票 2018E 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 生益科技 0.47 26.36 0.59 21.00 0.69 17.96 推荐 深南电路 3.29 32.53 4.43 24.16 6.07 17.63 推荐 捷捷微电 0.92 19.50 1.16 15.47 1.44 12.46 推荐 崇达技术 0.67 21.15 0.92 15.40 1.25 11.34 推荐 顺络电子 0.59 23.48 0.75 24.36 0.96 19.03 推荐 光弘科技 0.77 20.74 1.12 19.82 1.47 15.10 推荐 立讯精密 0.66 21.25 0.92 25.35 1.21 19.27 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  4 月 电 子行 业个股 中位 数涨 幅为 -7.30% ，申 万电子 指数 涨跌 幅为-6.07%。2019年 4月 1日—4月 30日，申万电子指数涨跌幅幅为-6.07%，同期沪深 300、上证 50、创业板涨跌幅为-2.40%、0.56%和-3.95%。在申万 28 个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第 21。  整 体 法 估值 处 于历 史后 10.26% 分 位 ， 中位 数 法估 值 处于 历 史后17.95%分位。截至 4 月 30 日，申万电子整体法估值（历史 TTM，剔除负值）为 29.04 倍，估值处于历史后 10.26%分位；申万电子中位数法估值（历史 TTM，剔除负值）为 36.79 倍，估值处于历史后 17.95%分位。  电子行业 2018 年及 2019 年一季度盈利能力下滑。2018 年，根据申万行业分类，电子行业实现营收 1.92 万亿，同比增长 15.62%，归母净利润 637.99 亿元，同比减少 23.25%。申万电子行业 2018 年收入增速中位数为+11.45%，较同期下滑 12.31pct；净利润增速中位数为+3.49%，较同期下滑 9.23pct。2019 年一季度，电子行业实现营业收入 4300.50亿元，同比增长 13.17%，归母净利润 156.84 亿元，同比减少 11.64%  维持行业“同步大市”评级。2019 年 4 月，申万电子板块跑输大盘 5.67个百分点，在申万 28 个行业中排名第 21。在中美贸易摩擦的强干扰以及经济下行等因素影响下，2018 年度电子行业营收增速下滑，净利润出现负增长，资产减值损失超过净利润规模 50%以上，2019 年上半年行业盈利能力持续承压。由于近期中美贸易摩擦局势出现反复，行业整体估值回调明显，结合科创板推行、制造业降税和超高清视频产业规划以及可能出台的政策红利，电子板块投资价值显现。考虑到中美贸易战走势对电子板块表现影响巨大，结合宏观、行业等多维因素，维持电子板块“同步大市”评级。  风险提示：下游需求不及预期、5G 基站建设进程不及预期、中美贸易 战走势存在不确定性、汇率波动风险 -39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%3%2018-052018-092019-012019-05电子沪深300行业月度报告 电子 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2019 年 4 月电子行业行情和估值............................................................................... 4 1.1 4 月 1 日—4 月 30 日，申万电子指数涨跌幅为-6.07% ............................................................... 4 1.2 电子板块整体估值 29.04 倍，中位数估值 36.79 倍 .................................................................... 5 2 电子行业数据跟踪与分析 ......................................................................................... 6 2.1 电子行业 2018 年年报及一季报简况 ............................................................................................... 6 2.2 半导体销售额 ......................................................................................................................................... 7 2.3 消费终端出货量..................................................................................................................................... 7 2.4 产品价格 ..............................................................................................................................................