风电行业2023三季报总结：短期出货承压，静待海风需求修复

证券研究报告：电力设备|深度报告 2023 年 11 月 4 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7151.79 52 周最高 10605.04 52 周最低 6990.61 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@cnpsec.com 分析师:贾佳宇 SAC 登记编号:S1340523070002 Email:jiajiayu@cnpsec.com 近期研究报告 《电力现货市场系列报告 3：现货限价逐步打开，需求侧管理进一步市场化，积极提升电力保供能力》 - 2023.10.30 风电 2023 三季报总结：短期出货承压，静待海风需求修复 ⚫ 投资要点 2023 年 1-9 月，国内新增风电装机 33.5GW（+74%)，其中海风装机 1.43GW，9 月新增装机达到 4.56GW（+47%）。当前国内风电产业链排产高景气，后续并网数据有望持续提升，预计全年风电装机规模在60-65GW。随着军事问题逐步解决，江苏海风项目或迎年内开工，此外广东新一批竞配项目也已落地，海风建设预计 24 年迎来高增。上半年国家能源局正式印发《风电场改造升级和退役管理办法》，“以大代小”政策正式落地，打开风电替换市场。 主机招中标：23 年 1-10 月国内风电新增主机招标（央企）54.17GW（-29%），海风招标 6.3GW（-38%），其中山东、海南、江苏排名前三，分别为 2.65、1.7、0.8GW，占比 82%，构成需求主力；中标数据方面，23 年 1-10 月国内中标量约 76GW，第一梯队主要以金风、远景、三一、运达、明阳为主，市占率分别为 23%、15%、16%、14%、12%，海风中标方面，23 年 1-10 月累计中标 7.08GW，明阳智能领跑，市占率 33%。 海风：各省加速推动海风项目释放与建设。广东：省管 7GW 竞配项目已落地，业主已陆续启动前期勘察工作；福建：2023 年海风竞配结果出炉，合计体量 4.2GW；广西：开启深远海海风前期工作，涉及容量共 13.4GW；江苏：政策提出全力推进近海海上风电规模化发展，加快建设 2021 年海上风电竞争性配置项目，相关项目预计年内开工；浙江：省海风规划或修编，将加快发展深远海海上风电。 全球风电需求：陆风、海风装机需求迎来共振，国内产业链有望加速出海。根据 GWEC 预测，预计到 2027 年全球装机将达到 157GW，cagr15%，其中陆风装机将在 23-24 年迎来显著修复，预计 24 年陆风装机达到 106GW。海风装机 2027 年超 33GW，未来五年 cagr 31%，24、25 年中国、欧洲市场将相继迎来快速增长。需求快速增长背景下，海外供应或迎瓶颈，有望加快国内风电产业链出口。 ⚫ 风险提示： 各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。 -34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%2022-112023-012023-032023-062023-082023-10电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 603606.SH 东方电缆 增持 45.9 315.3 2.0 2.7 22.5 17.2 603218.SH 日月股份 增持 13.9 143.7 0.7 1.0 20.5 14.4 002276.SZ 万马股份 增持 10.7 110.6 0.6 0.8 17.8 13.4 002531.SZ 天顺风能 增持 13.9 250.1 0.9 1.2 16.2 11.6 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） TUUZSXZYZW1YWV7NbP9PnPoOpNmPiNoPqRfQmMqO8OqRmQMYnOmNwMsRtQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 国内：装机需求复苏，海风有望加速建设 ..................................................... 5 1.1 装机：风电装机复苏，以大换小正式落地 ................................................. 5 1.2 招标：风机大型化持续推进，价格基本触底 ............................................... 6 1.3 海风：主机价格加速下降，各省持续推动海风建设 ......................................... 10 2 海外：风电装机需求持续高增，国内产业链有望加速出海 ....................................... 14 2.1 全球装机：陆风、海风装机需求迎来共振 ................................................ 14 2.2 产业链：海外供应或迎瓶颈，加速国内风电出口 .......................................... 16 3 短期盈利承压，静待海风需求修复 .......................................................... 17 4 风险提示 ................................................................................ 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 国内累计新增风电装机规模 单位：GW .............................................. 5 图表 2： 国内月度新增风电装机规模 单位：GW .............................................. 5 图表 3： 2023 年 1-10 月国内风电主机招标规模（MW） ........................................ 6 图表 4： 2023 年 1-10 月国内海风主机招标分地区情况（MW） .................................. 7 图表 5： 2023 年 1-10 月国内主机中标情况（MW） ............................................ 7 图表