农林牧渔行业报告：猪价低位震荡，10月产能继续去化

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2023 年 11 月 13 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2818.47 52 周最高 3473.98 52 周最低 2605.67 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价低位反弹，白鸡海外引种再起波折》 - 2023.11.06 农林牧渔行业报告 （2023.11.04-2023.11.10） 猪价低位震荡，10 月产能继续去化 ⚫ 行情回顾：小幅调整 本周申万农林牧渔行业指数累计下跌 0.20%，在 31 个一级行业中涨幅排第 24。猪价低位企稳以及疫情暂时可控影响下，生猪板块有所回落。 ⚫ 猪：猪价低位震荡，产能持续去化 截至 11 月 10 日，全国生猪均价 14.35 元/公斤，周内价格先稳后跌，累计下跌 0.52 元/公斤。天气转凉，消费有所回暖，部分地区即将开启腌腊，屠宰量有所回升。同时猪价持续低位，养殖端扛价情绪仍存，预计短期内猪价支撑较强。 产能持续去化。钢联农产品、涌益咨讯公布的 10 月能繁母猪存栏环比分别为-0.44%、-0.85%。北方部分地区非瘟疫情又有抬头迹象，淘汰母猪速度加快，10 月行业整体产能去化速度有所加速。 预计四季度猪价温和回升。一是供给依然过剩，但四季度环比或有所下降。当前能繁母猪存栏仅去化不足 4%，行业产能仍高于合理区间，且行业生产效率明显提升。但按能繁母猪存栏影响 9 个月后生猪供给来推算，10 月后生猪出栏将有所减少。二是下半年为消费旺季，且从出栏体重来看，当前大猪供给有限，将对价格有一定支撑。供需博弈僵持，预计四季度猪价季节性回暖。 猪价磨底阶段，养殖成本对企业能否度过行业低谷影响重大，而当前企业间成本差异明显。龙头企业成本优势更明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。 ⚫ 白羽鸡：苗价弱势微升，关注周期兑现情况 截至 11 月 10 日，山东白羽肉鸡苗价格为 2.6 元/羽，较上周涨0.2 元/羽，平均单羽亏损约 0.3 元。进入节前最后一批补栏，但消费需求低迷及鸡苗供给充足，苗价大幅上涨阻力大。 关注周期兑现情况。2022 年 5-7 月、10-11 月祖代海外引种量均为 0。按照养殖周期推算，其影响将在 23 年四季度及 24 年一季度体现在商品代上。且强制换羽、疾病等因素进一步放大了 22 年祖代更新量不足的影响，故 23 年行业结构性短缺明显。目前行业及进入兑现期，价格能否突破前期高点将对板块表现影响重大。 另美国阿拉巴马州一商业养殖场发生了禽流感，导致该州原本计划月初的引种计划无法成行。阿拉巴马州是目前我国从美国引种的唯一地区，其对祖代引种影响重大。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%2022-112023-012023-042023-062023-082023-11农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：低位震荡，10 月产能继续去化 ..................................................... 5 2.2 白羽鸡：低位小幅波动，海外引种再度受到禽流感影响 ...................................... 8 2.3 黄羽鸡：小幅震荡 ..................................................................... 9 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅（数据截止至 2023 年 11 月 10 日） . 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（11.4-11.10） ............................................... 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（11.4-11.10） ......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 23 年 11 月 10 日） ............................................ 6 图表 5： 仔猪均价（截至 23 年 11 月 10 日） ................................................ 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 23 年 11 月 10 日） ........................................ 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 23 年 11 月 10 日） ........................................ 6 图表 8： 猪粮比（截至 23 年 11 月 10 日） .................................................. 7 图表 9： 猪料比（截至 23 年 11 月 10 日） .................................................. 7 图表 10： 能繁母猪存栏情况（截至 23 年 9 月） ............................................. 7 图表 11： 生猪存栏情况（截至 23 年 9 月） ................................................. 7 图表 12： 定点企业生猪屠宰量（截至 2023 年 9 月） ......................................... 7 图表 13： 山东烟台鸡苗