零售周观点：“双11”直播电商持续高增，量贩零食并购整合重塑格局

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 “双 11”直播电商持续高增，量贩零食并购整合重塑格局 2023 年 11 月 12 日 ➢ “双 11”收官，直播电商 GMV 同比持续高增。2023 年”双 11”全网销售总额为11386 亿元/yoy+2.08%，综合电商平台（天猫、京东、拼多多）实现销售额 9235 亿元，其中天猫占据榜首；直播电商（抖音、快手、点淘）实现销售额 2151 亿元；新零售（美团闪购、京东到家、饿了么）实现销售额 236 亿元，社区团购（多多买菜、美团优选、兴盛优选）实现销售额 124 亿元。分品类看，家用电器、手机数码和服装全网销售额排名前三，分别占比 15.6%、14.2%、14.0%。美容护肤全网实现销售额 582 亿元，其中天猫平台占比 68%，京东平台占比 28%。美容护肤在天猫平台中，欧莱雅、珀莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、赫莲娜为销售前五的品牌，分别实现销售额 23.8、18.9、17.7、16.4、11.7 亿元，均价分别为 316、295、964、899、1869 元/件；京东平台中，SK-2、玉兰油、欧莱雅、珀莱雅、雅诗兰黛为销售额前五的品牌，分别实现销售额 4.5、2.8、2.6、2.3、2.1亿元，均价分别为 1162、214、200、230、732 元/件。 ➢ 零食很忙与赵一鸣合并，成为量贩零食连锁门店最多的集团公司。平价零食集合店品牌零食很忙与赵一鸣零食完成合并。合并后门店数量将突破 6300 家，成为量贩零食连锁品牌门店最多的集团公司。天眼查数据显示，合并后零食很忙在赵一鸣持有 87.76%的股份。合并后，两家公司在人员架构上保持不变，并保留各自的品牌和业务独立运营，零食很忙创始人晏周任集团公司董事长。同时，双方在产品供应链、品牌建设、区域布局上将加强优势互补和战略协同。赵一鸣零食营收及盈利能力快速提升。零食很忙起步于 2017年，总部位于湖南长沙，截至目前全国门店数已超 4000 家，布局区域覆盖全国十个省市。赵一鸣零食起步于 2019 年，总部位于江西宜春，目前全国门店数超 2500 家。赵一鸣零食 2022 年的营收为 12.15 亿元，净利润为 3844 万元；2023 年上半年营收为 27.86 亿元，净利润为 7631 万元，超过了 22 年全年。 ➢ 投资建议：①黄金珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q4 关注““双 11””大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。③医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 ➢ 风险提示：宏观经济增速放缓，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 326.85 8.48 11.79 15.76 39 28 21 推荐 300957.SZ 贝泰妮 77.54 3.21 4.06 5.08 24 19 15 推荐 603605.SH 珀莱雅 107.90 2.66 3.30 3.93 40 33 27 推荐 688363.SH 华熙生物 77.46 1.61 2.00 2.64 48 39 29 推荐 600315.SH 上海家化 23.51 0.86 1.03 1.19 27 23 20 推荐 300592.SZ 华凯易佰 24.25 1.31 2.17 3.00 18 11 8 推荐 600415.SH 小商品城 7.71 0.49 0.54 0.63 16 14 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 35.90 0.81 1.06 1.53 44 34 23 推荐 300856.SZ 科思股份 61.50 4.33 5.46 6.63 14 11 9 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 22.56 0.53 1.09 1.61 42 21 14 推荐 300132.SZ 青松股份 5.42 0.05 0.14 0.24 99 40 23 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 11 月 10 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.商贸零售行业 2023 年三季报业绩综述：跨境电商&黄金珠宝&医美龙头增速稳健，美妆板块业绩仍具韧性-2023/11/06 2.零售周观点：黄金珠宝龙头 Q3 盈利增速较快，美妆国货龙头“双 11”预售首日强者更强-2023/10/29 3.零售周观点：义博会顺利开展，一带一路贸易合作进一步加强-2023/10/22 4.零售周观点：华凯易佰提前完成全年激励目标，9 月抖音美妆 GMV 超 130 亿元，韩束蝉联抖音第一-2023/10/15 5.零售周观点：黄金珠宝双节销售亮眼，贝泰妮加速外延整合，小商品城与人民数据战略合作-2023/10/09 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.11.6-2023.11.10） ..................................................................................................................... 3 1.1 “双 11”收官，直播电商 GMV 同比持续高增 .....................