储能行业深度报告：2026年全球多市场户储有望迎来景气向上周期

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2026年全球多市场户储有望迎来景气向上周期研究团队：国联民生电新 邓永康/朱碧野/梁丰铄报告日期：2026年3月31日——储能行业深度报告证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明核心要点1•欧洲：收益模式完善+补贴刺激+地缘冲突有望推动需求高增。欧洲风光发电占比高影响电网消纳，催生配储需求； 2022-2024年间欧洲户储在户光的平均渗透率为20%，仍处于较低水平，提升潜力较大。欧洲户储收益模式完善，净计量退坡+动态电价普及+VPP机制完善，提升户储经济性；各国陆续推出补贴，刺激户储需求；叠加地缘冲突加剧或推动天然气和电价上涨，户储投资回收期缩短，有望推动欧洲需求高增。•澳洲：户用光伏渗透率高+配储率低，补贴刺激户储需求高增。截至2025年底，澳大利亚屋顶光伏渗透率达39%，户储渗透率仅10.6%，有较大提升空间。2025年7月，澳大利亚政府推出补贴，刺激户储需求高增，2025H2新增户储装机18.3万套，同比+305%；2025年12月，澳洲政府追加补贴预算，2026年需求有望延续高增。•美国：缺电下电价上涨+VPP提升经济性，户储需求有望高景气。2025年补贴取消引发美国户储抢装；展望2026年，考虑到第三方所有权（TPO）模式下的户用系统属于商业项目能继续享受税收抵免，或将作为用户自有光储系统的替代方案，叠加美国缺电引发电价上涨以及通过VPP参与辅助服务提升户储经济性，2026-2031年美国户储装机仍有望维持高位。•新兴市场：缺电刚需+光储系统成本下降促进需求高增。印度、巴基斯坦、东南亚、非洲等新兴市场电力系统薄弱，缺电刚需&光储成本下降促进需求高景气。伊拉克、以色列、黎巴嫩等中东地区地缘冲突频繁，缺电刚需刺激户储需求。•投资建议：2026年全球多市场户储有望迎来景气向上周期，建议关注【德业股份】【固德威】【锦浪科技】 【艾罗能源】等。•风险提示：政策不达预期、竞争加剧致价格超预期下降、原材料价格波动超预期等。证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明226年全球多市场户储有望迎来景气向上周期01欧洲：收益模式完善+补贴刺激+地缘冲突有望推动需求高增02澳洲：户用光伏渗透率高+配储率低，补贴刺激户储需求高增0304 美国：缺电下电价上涨+VPP提升经济性，户储需求有望高景气目录C O N T E N T S新兴市场：缺电刚需+光储系统成本下降促进需求高增05投资建议06风险提示0726年全球多市场户储有望迎来景气向上周期01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明1.1 全球：2025年全球户储系统出货量同增近50%图表：2022-2025年全球户用储能出货量及增速（GWh，%）资料来源：GGII，国联民生证券研究所4图表：2025年全球户储系统出货分布（按容量，%）资料来源：GGII，国联民生证券研究所•根据GGII，2025年全球户用储能系统出货量约35GWh，同比大幅增长近50%，既标志着行业历经库存调整后进入新一轮需求释放周期，也显示出全球能源转型浪潮中，特定区域市场在政策强力催化或特殊情境驱动下呈现出的大幅增长态势。根据GGII，德国、美国、澳大利亚、日本四大主要市场2025年户储系统出货量合计在全球占比57%。这一格局的形成得益于持续的政策支持体系：德国通过低息贷款维持市场活跃度，澳大利亚则投入72亿澳元补贴；新兴市场虽然在全球装机统计中占比较小，但其大量离网项目未被纳入官方统计口径，实际市场潜力尚未完全释放。-40%-20%0%20%40%60%0102030402022202320242025全球户储出货量（GWh）yoy16%32%22%12%6%12%德国欧洲其他澳洲美国日本全球其他证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明1.2 全球：2026年多市场户储有望迎来景气向上周期5•展望2026年，光伏组件和储能系统价格位于低位，欧洲户储收益模式完善、各国陆续推出补贴，叠加地缘冲突加剧或推动天然气和电价上涨，户储经济性提升，有望推动欧洲需求高增；澳洲户用光伏渗透率高、配储率低，政府上调补贴至72亿澳币，将继续刺激户储装机需求；美国缺电加剧下电价或迎来上涨，叠加参与VPP提升经济性，户储需求有望保持高景气；新兴市场电力基础设施薄弱，缺电、涨电价频繁，户储具有刚需，加上光储系统成本下降，有望促进需求高增。展望2026年，全球多市场有望迎来户储需求高景气的向上周期。图表：光伏组件价格（元/W）资料来源：Infolink，国联民生证券研究所图表：碳酸锂价格（万元/吨）资料来源：iFind，国联民生证券研究所0.00.51.01.52.02023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/42025/72025/102026/1PERC 182组件TOPCon 182组件01020304050602021/12022/12023/12024/12025/12026/1电池级碳酸锂平均价（万元/吨）欧洲：收益模式完善+补贴刺激+地缘冲突有望推动需求高增02证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2.1 欧洲：风光发电占比高影响电网消纳，催生配储需求图表： 欧盟发电量构成资料来源：Ember，中和碳研究院，国联民生证券研究所7图表：2025年欧洲负电价时长资料来源：Solar Power Europe ，国联民生证券研究所•风光发电占比高影响电网消纳，催生配储需求。随着新能源装机占比提升，2025年欧盟风光发电量占比提升至30%，首次超过化石燃料，较五年前的20%显著提升。由于风光新能源出力与用电负荷在时间上的错配，风光大发时段存在电量供过于求的情况，欧洲电网面临消纳挑战，2025年欧洲负电价时长进一步拉长，西班牙、德国、荷兰的负电价时长超500小时，比利时、法国、波兰等负电价时长也超过了450小时。储能具有平抑新能源出力波动、匹配用电负荷、促进新能源消纳以及支撑电网稳定运行等多种功能，有助于解决风光出力与电网调节能力不足的矛盾，随着欧洲风光装机的增长，对储能的需求日益增加。证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2.2 欧洲：户储的渗透率仍处于较低水平，提升潜力较大8图表：欧洲各类屋顶潜在光伏装机潜力达到2340GW•欧洲户储的渗透率仍处于较低水平，提升潜力较大。截至2024年底，欧洲屋顶光伏装机量约215GW，在欧洲建筑屋顶渗透率仅约10%左右，相较于欧洲各类屋顶光伏装机潜力2340GW，当前屋顶光伏装机还有较大增长空间和潜力。且欧洲户储在户用光伏的渗透率仍有较大提升空间，根据Solar Power Europe，2022-2024年间欧洲户储在户光的平均渗透率为20%；新增户储装机在户光的渗透率相对存量装机更高，其中2024年德国、意大利、英国、奥地利、瑞典新增户储在户光的渗透率分别为79%、76%、54%、38%、29%。考虑到当前欧洲屋顶光伏和户储的渗透率均居于较低水平，户储未来装机潜力较大。资料来源：Nature，国联民生证券研究所图表：欧洲各国新增户用储能对户用光伏的渗透率资料来源：Solar Power Europe，国联民生证券研究所证券