招商交运物流行业周报：快递双十一业务量超预期，持续关注交运基础设施板块

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 11 月 12 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 本周关注：航空方面，关注国际航线恢复进度。快递方面，关注双十一量价趋势；油运方面，长期供需改善逻辑不变。基础设施领域关注公路铁路港口。本周推荐投资组合：嘉友国际、南方航空、中国国航、中远海能、招商轮船、宁沪高速、粤高速。 ❑ 换季后航空数据保持稳定，静待国际航班持续修复。2023 年 11 月 11 日全民航执行客运航班量 12940 架次，恢复至 2019 年的 90.3%，其中国内航班量11520 架次，恢复至 2019 年的 98.3。国际+地区航班恢复至 2019 年的 52.2%。从 2023/24 年冬春航季换季情况来看，共有 116 家航空公司的每周 13004 班客运航班计划申请获得批复，涉及 65 个境外国家，航班计划量约为 2019 年冬春航季的 70.7%。重点推荐国内低成本龙头春秋航空以及国际航线占比较高的中国国航。 ❑ 快递双十一业务量超预期，关注旺季短期价格提振。国家邮政局监测数据显示，2023 年 11 月 1 日至 11 日，全国邮政快递企业共揽收快递包裹 52.64亿件，同比增长 23.22%。其中 11 月 11 日当天，共揽收快递包裹 6.39 亿件，是平日业务量的 1.87 倍，同比增长 15.76%。“双 11”期间快递业务量再次刷新纪录，有效助力消费市场恢复扩大，充分彰显中国经济发展的韧性和活力。整体来看，下沉市场韧性仍强，重点推荐业绩修复较好的顺丰控股。 ❑ 看好四季度成品油运输旺季来临，中长期运力供给受限支撑上行周期长度。巴以冲突基本被限制在加沙地区后，对油价的影响力也在明显减弱。美国在本周为期两天的政策会议中确定将基准利率维持不变。欧洲的增长继续落后于市场预期，需求增长受挫影响原油价格，地缘政治风险逐渐降低，原油市场缺乏利多因素。因西非、巴西、美湾集中放缓，本周全球原油运输市场 VLCC型油轮运价保持高位，中东、美湾、西非航线运价基本维持为 4.6 万美元/天。展望未来，我们判断行业供需逻辑将持续优化，看好油品运输价格向上弹性。重点推荐中远海能。 ❑ 公路客流基本面改善明显，高股息低估值彰显配置价值，2023 年以来前期受疫情影响积压的出行需求迎来修复，建议关注路产所在区域经济发展向好/具备分红提升预期/扩容优质路产/改扩建提升道路运营质量的企业，重点推荐宁沪高速、粤高速 A。铁路板块在旺季催化下盈利能力明显改善，后续关注高铁组网效应持续释放及票价市场化改革，重点推荐京沪高铁、广深铁路；港口方面关注四季度外贸进出口回暖趋势，当前港口企业估值偏低，伴随行业整合加速，格局持续向好，重点推荐北部湾港。 ❑ 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 粤高速 A 000429.SZ 17.0 0.61 0.78 10.4 1.8 强烈推荐 北部湾港 000582.SZ 13.0 0.59 0.62 11.8 1.0 强烈推荐 顺丰控股 002352.SZ 196.5 1.26 1.83 21.9 2.2 强烈推荐 中远海能 600026.SH 67.5 0.31 1.04 13.7 1.9 强烈推荐 宁沪高速 600377.SH 49.3 0.74 0.92 10.6 1.5 强烈推荐 春秋航空 601021.SH 52.1 -3.10 2.89 18.4 3.2 强烈推荐 中国国航 601111.SH 126.5 -2.38 -0.01 - 3.2 强烈推荐 广深铁路 601333.SH 18.3 -0.28 0.17 15.3 0.7 增持 京沪高铁 601816.SH 241.6 -0.01 0.23 21.4 1.3 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 127 2.4 总市值（十亿元） 2594.1 3.2 流通市值（十亿元） 2418.4 3.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.4 -12.9 -10.2 相对表现 -0.5 -2.7 -7.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《交运行业 2023 年三季报综述及展望—出行产业链修复明显，建议关注低估值高股息板块》2023-11-07 2、《招商交运物流行业周报—中美直飞客运航班增班，关注国际航线恢复进度》2023-10-29 3、《快递行业 9 月数据点评—9 月单量增速达 20%，单价环比持续提升》2023-10-22 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn 刘若琮 研究助理 liuruocong@cmschina.com.cn -15-10-5051015Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23(%)交通运输沪深300快递双十一业务量超预期，持续关注交运基础设施板块 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、行业观点 ...................................................................................................... 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .................................................................... 4 1.2、快递：行业需求具备韧性，龙头优势持续凸显 .......................................... 7 1.3、航运：地缘政治冲突下全球供应链格局重塑 ............................................ 10 二、行情回顾 .................................................................................................... 12 2.1、交运行业市值 ........................................................................................... 12 2.2、交运行业涨跌幅 ....................................................................................... 13 2.3、交运行业估值 ..................