交通运输行业周报：快递旺季表现稳健，巴拿马运河枯水影响逐步扩大

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月12日超 配交通运输行业周报快递旺季表现稳健，巴拿马运河枯水影响逐步扩大核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-航空三季报业绩表现可观，航运或将受益于运价快速提升》 ——2023-11-05《交通运输行业 2023 年 11 月投资策略-油运旺季值得期待，关注极兔上市后的经营变化》 ——2023-10-30《交通运输行业周报-本周市场表现偏弱，关注油运旺季弹性及高股息标的防御属性》 ——2023-10-22《交通运输行业 2023 年 10 月投资策略-23 冬春航季国际航班稳步恢复，关注油运及快递旺季》 ——2023-10-15《交通运输行业 2023 年 9 月投资策略-交运中报披露完毕，海控中期分红超预期》 ——2023-09-04航运：巴拿马枯水对航运行业的影响日渐升级，一方面来说运河的通行费出现大幅上涨，另一方面来说，通量的减少迫使部分船舶进行绕航，消耗了大量的闲置运力，当前来看，巴拿马枯水已对散货船、LPG 船的运价形成了较为明显的拉动，但是考虑到船舶的互相替代效应，我们预计除欧美干线外的洲际集装箱航线、油运均将潜在收到拉动。即期市场方面，本周油运表现平淡，TD3C 航线的 TCE 为 56600 美元/天，环比上周下降 4200 美元/天，但是考虑到欧线刚性采暖需求，预计 11 月下半月仍有较大上涨空间，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。此外，集运小航线运价维持强势，一梯队船东对上下游具备较强议价权，建议关注中远海控的利润表修复情况。航空：航空进入淡季，本周整体和国内客运航班量继续环比回落，整体/国内客运航班量环比分别为-2.6%/-2.9%，相当于2019 年同期的89.5%/97.2%，国际客运航班量环比基本持平，相当于 2019 年同期的 54.6%，油价小幅低于去年同期水平。航空上市公司三季报业绩整体表现亮眼，在暑运旺季的推动下，叠加客座率提升和价格坚挺，国航、南航、东航、春秋以及吉祥三季度单季分别实现归母净利 42.4 亿元、42.0 亿元、36.4 亿元、18.4 亿元以及10.7 亿元，均超过 19 年同期水平。短期，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得 25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递快运：快递迎接双十一旺季，国家邮政局发布数据，11 月 1 日—11 日，全国邮政快递企业共揽收快递包裹 52.64 亿件，由于去年同期疫情冲击导致的低基数，同比实现 23%的增长。其中，11 月 11 日当天共揽收快递包裹 6.39亿件，同比增长 15.76%，再创历史新高。由于今年价格竞争加剧，今年快递旺季涨价范围和幅度均不及过去两年。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及未来竞争格局优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。物流：自下而上推荐嘉友国际，公司前三季度公司实现归母净利润 7.55亿元，同比增长 61.61%，超过业绩预报上沿。此外，公司计划加码投资赞比亚口岸，打通萨卡尼亚口岸，如方案顺利实施，有望进一步加大公司在非洲跨境物流领域的竞争力，当前估值对应 23 年仅 13X，继续推荐。投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、上海机场。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入14.2588781.071.2713.211.1002352顺丰控股买入40.21965421.822.4022.116.7601021春秋航空买入53.2520882.363.9222.613.6603871嘉友国际买入17.2119921.321.4813.011.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 6分版块投资观点更新 ............................................................ 8航运板块 .............................................................................. 8航空板块 ............................................................................. 13机场板块 ............................................................................. 16快递板块 ............................................................................. 16铁路公路板块 ......................................................................... 18物流板块 ............................................................................. 19投资建议 ..................................................................... 20风险提示 ..................................................................... 21请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ...