非银行金融行业2023年三季度公募基金销售机构保有数据点评：ETF优势助力券商系代销逆势提升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2023 年 11 月 12 日 推荐（维持） 2023 年三季度公募基金销售机构保有数据点评 总量研究/非银行金融 事件：基金业协会披露截至 2023 年三季度的基金销售机构公募基金保有规模前100 家“股票+混合公募基金保有规模”和“非货币市场基金保有规模”数据。 ❑ 总览：百强非货和权益基金保有规模下降，债基持续高增，券商系市占率提升显著。（1）Q3 百强非货基金基本持平，主要因为固收类基金保有规模环比+7%。百强销售机构非货基保有规模 8.4 万亿，环比-0.9%。百强销售机构非货扣除权益规模 3.11 万亿，环比+7.3%，预期为债基产品净值上升和基民净申购共同作用导致。（2）百强权益基金保有规模下降 5%，主要因为净值下跌，预计份额环比小幅上升。Q3 单季度三大指数算术平均下降 5.5%，wind偏股基金指数下降 8.2%。百强代销机构偏股类基金保有规模 5.3 万亿，环比-5%，预计 Q3 百强代销机构偏股和非货份额环比小幅上升（全市场 23Q3 偏股份额+2%，非货份额环比+2%）。（3）头部格局稳定，集中度下降。Q3偏股类基金保有规模 top13 机构排名环比保持不变。偏股类 23Q3 全市场 CR4为 26%，环比-1pct， CR10 为 43%，环比-1pct；非货类 23Q3 全市场 CR4为 19%，环比-0.3pct，CR10 为 30%，环比-0.4pct。（4）渠道竞争激烈，券商系市占率大幅上升。Top100 中券商系 53 家，环比新增中金公司和江海证券 2 家入围；银行系 24 家，环比减少 1 家；互联网系 21 家，环比减少 1家；其他类型 2 家，环比持平。各渠道规模对比来看，非货基方面，券商系规模环比+6.4%，市占率+0.68pct 至 10.12%；互联网系规模环比-2.7%，市占率环比-0.36pct 至 17.92%；银行系规模环比-2.4%，市占率环比-0.40pct至 23.74%。偏股基方面，券商系规模环比+5.2%，市占率环比+1.65pct 至19.61%；互联网系规模环比-7.7%，市占率环比-0.82pct 至 18.81%；银行系规模环比-8.9%,市占率环比-2.05pct 至 35.81%。 ❑ 互联网系头部集中度下降，蚂蚁相对稳健，东方财富非货偏股大幅逆市上升，ToB 端基煜基金表现稳健，ToC 端同花顺基金偏股规模逆市提升。（1）蚂蚁规模市占率相对稳健，东方财富股债两端持续发力。23Q3 蚂蚁非货规模12541 亿，环比-0.99%，市占率 7.80%，环比-0.02pct；偏股规模 5069 亿，环比-8.58%，市占率 7.18%，环比-0.39pct；固收类（非货扣除权益）规模7472 亿，环比+4.91%，市占率上升 0.26pct 至 8.28%。东财系（天天基金+东方财富）非货规模 6327 亿，环比-3.27%，市占率 3.93%，环比-0.10pct；其中偏股 4699 亿，环比-6.08%，市占率 6.66%，环比-0.17pct；固收类规模1628 亿，环比+5.85%，市占率上升 0.07pct 至 1.80%。天天基金偏股保有规模 4276 亿，环比-7.71%；偏股市占率 6.06%，环比-0.27pct；非货保有规模5755 亿，环比-4.73%；非货市占率 3.58%，环比-0.15pct。东方财富偏股保有规模 423 亿，环比+14.32%，市占率上升 0.09pct 至 0.6%；非货保有规模572 亿，环比+14.4%，市占率上升 0.05pct 至 0.36%，增长态势延续且扩大，公司战略上东财证券代销业务持续发力。（2）B 端偏股基金表现较弱，B 端&C 端兼具的同花顺、利得基金表现亮眼。以 To B 为特色的互联网机构偏股基金代销普遍弱于市场。基煜基金非货保有规模环比+0.4%，偏股保有规模环比-5.6%。汇成基金非货保有基金环比-12.8%，偏股保有规模环比-7.9%，固收类规模环比-14.3%，股债基金均大幅下滑。以 To C 为特色的互联网代销机 行业规模 占比% 股票家数（只） 86 1.6 总市值（十亿元） 4769.9 5.9 流通市值（十亿元） 4343.2 6.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.6 -3.8 14.0 相对表现 3.5 6.4 16.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《证券行业 2023 年三季报综述—业绩稳健增长，看好行业长期盈利提升》2023-11-10 2、《资本市场改革发展系列点评—风控指标优化，券商发展再启航》2023-11-07 3、《保险行业 2023 年三季报综述—资产端短期承压，负债端延续复苏》2023-11-03 郑积沙 S1090516020001 zhengjisha@cmschina.com.cn 张晓彤 研究助理 zhangxiaotong2@cmschina.com.cn -100102030Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23(%)非银行金融沪深300ETF 优势助力券商系代销逆势提升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 构表现分化，腾安/万得基金相对稳健，非货规模分别环比+1.5%/+43.4%，偏股规模分别环比-6.6%/+22.9%。盈米基金/京东肯特瑞表现弱于市场，非货规模环比-7%/-9%，偏股规模环比-4%/-9%。B 端&C 端并举的同花顺/利得基金表现优异，非货规模分别环比+1.1%/+8.9%，偏股保有规模分别环比+0.8%/+2.4%。 ❑ 银行系权益保有规模普降，兴业、平安银行非货表现优异。（1）银行系权益基金保有规模普降。Q3 入围百强榜单的 24 家银行代销机构中仅有 1 家权益保有规模上升。（2）兴业、平安银行债基助力非货增幅领跑。兴业银行非货规模 3197 亿，环比+9.4%，市占率 1.99%，环比+0.18pct，主要是固收类规模环比+25%所致。平安银行非货规模 2140 亿，环比+3.8%，市占率 1.33%，环比+0.06pct，主要是固收类规模环比+13%所致。 ❑ 券商系 ETF 持续发力，权益保有规模和市占率逆市上升。（1）券商系内竞争激烈，规模和市占率逆势提升。Q3 入围百强榜单的 53 家券商中， 47 家非货基规模和市占率环比上升，偏股基金方面 46 家规模环比上升、52 家市占率环比上升。（2）头部券商稳居行业龙头地位，中信增速遥遥领先，华泰表现亮眼。中信证券非货基金规模 1900 亿，环比+11%，市占率环比+0.13pct；偏股基金规模 1510 亿，环比+10%，市占率环比+0.27pct。华泰非货规模 1587亿，环比+5%，市占率环比+0.05pct；偏股规模 1352 亿，环比+4.2%，市占率环比+0.14pct。（2）建投、平安、国金偏股增速较快。中信建投偏股规模767 亿，环比+6%，市占率+0.1pct；平安证券偏股规模 599 亿，环比+9.