产业经济周报：主题转向价值，看好医药新能源

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 产业经济周报 2023 年 11 月 12 日 产业经济周报 证券分析师 李浩 资格编号：S0120522110002 邮箱：lihao3＠tebon.com.cn 研究助理 张威震 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 相关研究 主题转向价值，看好医药新能源 单击或点击此处输入文字。 [Table_Summary] 投资要点：  近期观点 1、美国经济走弱逐渐确定，中美关系也边际缓和，我们目前倾向于认为美国未来一年利率和通胀下行，内外支撑逻辑进一步强化。 2、中国经济见底比较确定，后期重点关注财政的结构。我们认为债务周期下行必然伴随一个长期财政周期的下行，中期外部环境改善背景下是逆周期财政发力还是实现长期中枢下移需再确认。 3、国内宏观在总量层面依旧是弱复苏状态，我们整体看好估值驱动，结构性看好消费驱动的科技成长。短期主题行情有震荡走弱风险，医药新能源配置窗口已经打开。关注碳化硅产业链、先进制程半导体、AI 下游应用、内容产业出海和 CXO。  宏观与中观趋势： 1、 预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、 美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程或将加剧全球通胀压力。 3、 关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征或将加剧美国经济短期波动。 4、 关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、 中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、 低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、 中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、 传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、 高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。  长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 产业经济周报 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 行业选择 1、 先进制程半导体，半导体设备与材料 2、 全球化与人民币国际化 3、 国有企业市场化改革 4、 人工智能和数据要素产业链 5、 铜，黄金，锂矿，小金属，钢铁，煤炭，铝 6、 航运，造船，工程机械，基建，一带一路产业链 7、 抗衰产业链及医疗周期前置 8、 锂电应用创新，锂电池，光伏组件，汽车零部件 资料来源：德邦证券研究所  风险提示：美国就业超预期改善；中美关系改善不及预期；美联储再度加息 产业经济周报 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 周观点：主题转向价值，看好医药新能源 .................................................................... 4 2. 市场复盘：双创延续强势，光伏逆转领涨 .................................................................... 5 2.1. 宽基和因子：风险偏好修复，小盘强内资强 ........................................................ 5 2.2. 产业和行业：科技、医药医疗领涨，先进制造由跌转涨 ...................................... 6 2.3. 外资期指持仓：净空仓显著减少 .......................................................................... 8 3. 下周热点 ....................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ....................................................................................................................... 8 产业经济周报 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：TMT 情绪周期仍处于徘徊期，警惕轮动速率上行资金下行的风险 ......................... 5 图 2：宽基指数周涨跌幅（%）......................................................................................... 6 图 3：周度市场因子表现（%）......................................................................................... 6 图 4：产业周涨跌幅（%） ................................................................................................ 7 图 5：细分行业周度相对上证指数涨跌幅（%） ............................................................... 7 图 6：重点关注细分行业超额情况（%） ............................................