电子行业华虹23Q3跟踪报告：价格和稼动率下滑拖累毛利率，23Q4稼动率或将环比回升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 11 月 10 日 华虹 23Q3 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 华虹半导体（HHGrace，1347.HK）于 11 月 9 日发布 2023 年第三季度财报，收入 5.685 亿美元，同比-9.7%/环比-10%；毛利率 16.1%，同比-21.1pcts/环比-11.6pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、23Q3 营收和毛利率为指引下限，价格和稼动率环比明显下滑。 1）收入与业绩：23Q3 单季收入 5.685 亿美元，同比-9.7%/环比-10%，为指引下限（5.6-6 亿美元），主要系价格下滑；毛利率 16.1%，同比-21.1pcts/环比-11.6pcts，位于指引下限（16-18%），主要系价格下滑和产能利用率降低；Q3 Capex 1.94 亿美元，其中 1.1 亿美元用于华虹无锡，0.6 亿美元用于华虹制造（无锡新产线），0.23 亿美元用于 8 英寸。；2）产能、产能利用率与 ASP：截至23Q3，华虹折合 8 英寸产能增加至 35.8 万片/月，当前华虹无锡共 8 万片/月 12英寸产能；8 英寸产能利用率 95.3%，环比-16.7pcts，12 英寸产能利用率 78.4%，环比-14.5pcts，整体产能利用率 86.8%，环比-16.9pcts；Q3 折合 8 英寸付运晶圆 107.7 万片，同比+7.4%/环比持平，折合 8 英寸 ASP 环比-10%。 2、IGBT、超级结 MOSFET 需求较好，MCU 产品线承压明显。 1）功率器件收入环比增长，其他产品线收入环比均下滑：嵌入式非易失存储器收入 1.44 亿美元，同比-32.8%/环比-30.8%；独立式非易失存储器收入 0.37 亿美元，同比-15.3%/环比+10.2%；分立器件收入 2.36 亿美元，同比+23.3%/环比-6%；逻辑及射频收入 0.5 亿美元，同比-15.6%/环比-12.3%；模拟与电源管理收入 1 亿美元，同比-17.1%/环比-8.8%；2）55/65nm 收入同环比增长，MCU需求减少影响 90nm-0.18um 制程表现：55/65nm 收入 0.87 亿美元，同比+11.2%/环比+2.4%，主要系模拟及其他电源管理 IC 收入增加，逻辑和 NOR 收入减少；90/95nm 收入 0.88 亿美元，同比-38.2%/环比-9.3%，主要系 MCU、智能卡 IC 减少；0.11/0.13um 收入 0.83 亿美元，同比-26.6%/环比-31%，0.15/0.18um 收入 0.35 亿美元，同比-36%/环比-5.4%，主要系 MCU 需求减少；0.35um 及以上收入 2.67 亿美元，同比+12%/环比-6.6%，主要系 IGBT、SJ MOS需求增加；3）通讯收入环比增长，工业及汽车收入环比下滑：消费收入 3.25亿美元，同比-20.4%/环比-6.6%；工业及汽车收入 1.6 亿美元，同比+7%/环比-18%；通讯收入 0.72 亿美元，同比+32.4%/环比+6%；计算机收入 0.12 亿美元，同比-34%/环比-40%。。 3、价格压力将持续至 23Q4，指引 Q4 收入和毛利率环比降低。 1）23Q4 指引：收入预计 4.5-5 亿美元，中值环比-16%；毛利率 2-5%，环比下滑 11-14pcts，主要系①ASP 下滑，对毛利率影响是 7-8pcts；②库存减值，影响约 3-4pcts；2）景气度指引：华虹表示，当前出货量逐步稳定，过去两个月看到一些功率的强劲订单进来，预计稼动率将在 23Q4 回升，希望价格在23Q4-24Q1 逐渐稳定下来。 行业规模 占比% 股票家数（只） 482 9.2 总市值（十亿元） 7712.4 9.5 流通市值（十亿元） 6059.3 8.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 12.6 8.5 3.6 相对表现 14.7 19.6 7.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《华虹 23Q2 跟踪报告：产能利用率环比微降，嵌入式存储等存在价格压力》2023-08-11 2、《华虹半导体：23Q1 8 寸产能利用率环比增长，无锡一期预计年底完全达产》2023-02-14 3、《海外电子跟踪报告—华虹半导体 2022Q3 季报总结及法说会纪要》2022-11-10 4、《海外电子跟踪报告—华虹半导体 2022Q2 季报总结及法说会纪要》2022-08-11 5、《海外电子跟踪报告—华虹半导体 2022Q1 季报总结及法说会纪要》2022-05-16 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -15-10-505101520Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23(%)电子沪深300价格和稼动率下滑拖累毛利率，23Q4 稼动率或将环比回升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 4、华虹无锡预计 24H1 达到 9.45 万片/月产能，华虹制造 Capex 将持续增加。 1）2023 年资本支出：2023 前三季度 3 条 8 英寸产线支出 0.65 亿美元，华虹无锡支出 4.5 亿美元，华虹制造（无锡新产线）支出 0.6 亿美元；2023 全年 3条 8 英寸产线预计支出 1.3 亿美元，华虹无锡预计支出 6 亿美元，华虹制造预计支出 4-5 亿美元，华虹无锡扩产接近尾声，后续主要扩华虹制造产能；2）2024年资本支出及折旧：预计 3 条 8 英寸产线支出 0.5-1 亿美元，华虹制造预计支出 20 亿美元；3 条 8 英寸产线折旧预计 1.2 亿美元，华虹无锡折旧预计 4.5 亿美元，华虹制造明年还在扩建，不产生折旧；3）华虹无锡和制造产能规划：华虹无锡预计 24H1 达到 9.45 万片/月产能，推迟的原因是市场环境不好；华虹制造预计 24Q4 设备开始搬入，2024 年底前建成投片，在之后的三年内达到 8.3万片/月产能，用于功率（占 30-40%）、模拟及电源管理（占 30%）、嵌入式存储和少量逻辑。 风险提示：客户扩产计划波动风险；宏观经济风险；美国和荷兰出口管制风险；原材料供应不足风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 1：华虹半导体 16Q1-23Q3 营收及同比增速 图 2：华虹半导体 16Q1-23Q3 净利润及同比增速 资料来源：华虹半导体，招商证券 资料来源：华虹半导体，招商证券 图 3：华虹半导体 23Q3 业绩概要 资料来源：华虹半导体，招商证券 -20%0%20%40%60%80%100%120%0123456716Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q3营收（亿美元）同比-150%-100%-50%0%50%100%1