2019年基金一季报持仓分析：受益通胀与外资两主线，公募抱团消费

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1.2019 年一季度基金持仓分析李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng＠gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人aixiongfeng＠gjzq.com.cn 魏雪 联系人 weixue＠gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dingxaio＠gjzq.com.cn 栾豫宁 联系人luanyuning＠gjzq.com.cn 受益通胀与外资两主线，公募抱团消费 ——2019 年基金一季报持仓分析 基本结论 截止目前，公募基金一季报基本披露完毕，其中主动权益类基金共有 757只。从上述基金仓位来看，基金一季报显示主动性权益类公募基金仓位回升。普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为 87.00%、82.92%，较上季度均有明显回升，回升幅度分别为 2.60 个百分点和 6.94 个百分点。其中股票型基金仓位升至历史次高位，仅次于 2017Q3 的 88.14%。Q1 配置风格：Q1 中小板配置比例在连续 7 个季度回落后首现回升，其他板块配置比例变动不大。1）主板仓位：本季度继续略有减持，Q1 配置比例为 60.97%，较上期下降了-0.71%，主要归结于减仓了“金融、地产”；2）中小板仓位：本季度由减转增，Q1 配置比例为 21.57%，较上期增加了+2.38%，主要归结于增仓“农业”；3）创业板仓位：本季度由增转减，Q1配置比例为 13.90%，较上期下降了-0.54%，主要减仓“传媒”。Q1 公募基金增减持行业：1）增持了“食饮、农业、电子、家电、保险、医药”等行业；2）减持“地产、银行、公用事业、化工、轻工、有色”等行业。1）增持方面： Q1 基金增持比例较高的行业依次为：食饮（白酒）、农业（猪）、电子（半导体）、家电（白电）、保险（平安、国寿）、医药（化学制药），增持比例分别为 4.30%、2.22%、1.02%、0.84%、0.62%、0.59%。“农业”连续两个季度增持。“食饮、家电、保险”由上季度的减持转为增持；2）减持方面：Q1 基金减持比例比较高的行业依次为：地产（大型房企）、银行（四大行）、 公用事业（电力）、化工（化学制品）、轻工（家具）、有色（锂、黄金等），减持比例分别为-1.98%、-1.25%、-1.17% 、-0.97% 、-0.81%、-0.62%。其中“银行、化工、有色” 连续两个季度被减持，“地产、公用事业”由上季度增持转为减持。行业超低配方面，与基准沪深 300 相比，公募仍超配“消费、TMT”，低配“金融、周期”。以沪深 300 权重作为基准，“医药、食饮、农业、计算机、电子”等行业获得超配，超配比例分别是 7.42%、6.88%、4.00%、3.67%和 3.31%。“银行、券商、保险、建筑、有色、公用事业、采掘”低配明显，低配比例分别为-11.76%、-7.48%、-3.60%、-2.96%、-2.11%、-1.95%、-1.27%。从行业仓位来看：1）金融地产：保险板块“独树一帜”，仓位回升，其他行业仓位均有所回落；2）消费：机构集中增持依次为“白酒、家电、医药”；3）成长：整体仓位处在低位，Q1 主要增持“电子、通信、计算机”，减持了“电设、传媒”；4）周期：整体仓位偏低，大多数行业仓位下降，Q1 仅小幅增持“建材”；5）其他：大幅增持“农业”，小幅增仓“交运”，其余整体有所减持。风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险等）、政策监管（金融去杠杆等） 2019 年 4 月 21 日基金持仓分析专题报告 策略专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 专题报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、公募 Q1 仓位明显回升，股票型、偏股型基金仓位环比 2.60%、6.94%....4 二、配置风格：主板、创业板结构分化，增仓“农业”板块使得其在中小板仓位上有提升 .....................................................................................................4 三、受益通胀与外资两主线，抱团消费 ...........................................................5 3.1 行业增减持总览 ....................................................................................5 3.2 Q1 公募增持：食饮、农业、电子、家电、保险、医药等 .......................6 3.3 Q1 公募减持：地产、银行、公用事业、化工、轻工、有色等 .................7 四、与基准沪深 300 相比，超配“消费、TMT”，低配“周期、金融” ...........8 4.1 Q1 仓位较重行业：“消费+金融”，配置较低的仍在“周期”..................8 4.2 与沪深 300 基准相比，超配“消费、TMT”，低配“金融、周期” .........9 五、行业历史配置比例 ...................................................................................9 5.1 金融地产：保险板块“独树一帜” ........................................................9 5.2 消费：机构集中增持依次为“白酒、家电、医药” .............................10 5.3 成长：整体仓位处在低位，Q1 主要增持“电子、通信、计算机”，减持了“电设、传媒” .....................................................................................10 5.4 周期：整体仓位偏低，大多数行业仓位下降，Q1 仅小幅增持“建材”11 5.5 其他：大幅增持“农业”，小幅增仓“交运”，其余整体有所减持 ........ 11 六、基金重仓个股分析 ................................................................................. 11 七、基金集中度分析：基金集中度再次由“扩散”转向“提升” ..................14 专题报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表 1：普通股票型基金和偏股混合型基金仓位..............................................4 图表 2：近四个季度基金重仓股板块配置 ........................................................4 图表 3：基金板块配置风格变化 .