航天航空与国防行业海军70周年专题：惊涛奔雷激，铁甲岁峥嵘

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 23 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 航天航空与国防行业 2019-4-23 海军 70 周年专题：惊涛奔雷激，铁甲岁峥嵘 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 人民海军 70 年峥嵘，从“黄海海军”到“蓝海海军”我国海军自 1949 年成立以来经过 70 年发展，经历了从“近岸防御”、“近海防御”到“远海防卫”三个阶段，也是从“黄水”、“绿水”逐步走向“深蓝”的过程。海军装备从初期的不足千吨的小艇发展至多艘航母及万吨驱逐舰组成的远洋舰队，我国海军的快速发展阶段自 2000 年至今不足 20 年，目前海军舰艇总吨位已经迅速跻身全球前三，未来海军装备的主要目标将是补足主战舰艇数量和单舰吨位与海洋强国的差距。远洋海军目标明确，海军装备 7 年超万亿市场空间目前，我国远洋海军目标明确，海军装备中具备远洋能力的舰艇仍然不足。○1 从政策角度来看：我国海军目前正处于从“近海防御”转向“远海防卫”的关键时期，舰船大型化与电气化为大势所趋；○2 从编制来看：当前我国海军驱护舰支队仍有较大新列装空间和更新换代空间；○3 从排产情况来看：两大关键因素将促使海军造舰产业链保持稳定成长，一是海军为保证装备整体战斗力的持续性及服役、维修、退役节奏将保持订单稳定释放，二是舰船中期坞修周期将至而带来的军船坞产能利用率提升。我们预计，2019-2025 年海军装备费用总投入有望超万亿，其中远洋海军装备、电子信息化装备、海军航空装备将迎来快速发展。海军舰艇的大型化与电气化将是未来海军发展重点结合目前海军舰艇行业市场及产业链情况，我们认为海军装备未来发展的重点方向主要包括：○1 我国海军正逐步从“近海防御”向“远海防卫”过渡，未来海军各型主战舰艇市场空间巨大；○2 我国海军水面及水下舰艇向大型化、电气化方向发展趋势明显，在此趋势下舰船动力的需求提升以及电子信息化作战能力的需求提升将为产业链相关分系统及配套产业带来结构性占比提升。○3 海军航空装备的发展目前与海军舰艇的快速发展不匹配，海军航空装备目前在谱系、功能及数量上仍有较大缺口，海军航空力量是当前海军重点建设方向之一。 建议重点关注：○1 航母及主战舰艇建设的总装厂：中国重工；○2 舰艇大型化带来动力系统需求提升下舰船动力龙头企业：中国动力；○3 作战训练实战化带来的电子信息化结构性占比提升，舰船电子信息类龙头企业：中国海防；○4 海军舰艇快速发展对舰载固定翼及旋翼飞机需求的提升，舰载机与直升机总装厂：中航沈飞、中直股份。 [Table_Author]分析师 张铖 （8621）61118728 zhangcheng4@cjsc.com 执业证书编号：S0490517040002 联系人 宋林峰 （8621）61118728 songlf@cjsc.com.cn 联系人 付宸硕 （8621）61118728 fucs@cjsc.com.cn 分析师 魏永 （8621）61118728 weiyong@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518100002 [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600764 中国海防 买入 600482 中国动力 买入 600760 中航沈飞 买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -32%-24%-16%-8%0%8%16%2018/42018/72018/102019/1航天航空与国防沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《从韩国造船业整合看我国造船板块战略性重组》2019-3-30 风险提示： 1. 海军订单增长不及预期；2. 军改影响减弱程度不及预期；3. 民船行业复苏不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 行业研究┃深度报告 目录 人民海军 70 年：中流击楫，破浪前行.......................................................................................... 4 海军发展史：从“黄水海军”到“蓝海海军” ................................................................................................................. 4 海军编制：三大舰队，五大部队 ............................................................................................................................. 6 海军装备：构建海空天一体、攻防兼备的作战体系 ................................................................................................ 7 远洋海军装备仍存差距，未来 7 年超万亿市场空间 .................................................................... 12 舰船制造产业链：巨系统工程属性的高端制造业 ........................................................................ 15 造船厂：南北船集团划江而治，一型多厂提升效率 .............................................................................................. 15 分系统：大型化与电气化驱动下的结构性升级 ..................................................................................................... 18 配套及原材料：集中度相对较低的军民融合产业 .................................................................................................. 21 重点投资方向 ............................................................................................................................. 22 图表目录 图 1：中国海军发展历程 .......................................................................................................................................