传媒板块2023三季报综述：利润维持增长，行业走向复苏

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 传媒 2023 年 11 月 08 日 传媒 优于大市（维持） 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 刘文轩 资格编号：S0120523070008 邮箱：liuwx＠tebon.com.cn 研究助理 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《传媒互联网行业周报：恋爱影视游戏出圈，关注互动游戏、短剧、VR；关注 OpenAI 大会》，2023.11.5 2.《完美世界（002624.SZ）23Q3 财报点评：利润端环比改善，静待产品周期开启》，2023.10.31 3.《三七互娱（002555.SZ）23Q3 财报点评：扣非归母净利润超预期，小游戏产品表现亮眼》，2023.10.31 4.《姚记科技（002605.SZ）23Q3 财报点评：利润端维持高速增长，各项业务经营稳定》，2023.10.31 5.《传媒互联网行业周报：讯飞星火V3.0 全面对标 ChatGPT；国产游戏版 号 发 布 ， 多 款 大 作 过 审 》， 2023.10.29 传媒板块 2023 三季报综述：利润维持增长，行业走向复苏 [Table_Summary] 投资要点：  23Q3，传媒（申万）板块维持增长。23Q3 单季度，营业收入为 1133.94 亿元，同比-9%；归母净利润为 85.82 亿元，同比增长 24%。2023 年传媒板块归母净利润维持同比增长。  游戏：国内游戏市场逐步回暖，行业承压后反弹。行业利润同比增长 42%，近半数公司实现同比正增长或扭亏。本季度游戏行业累计实现营业收入 222.57 亿元，同比增长 10%；实现归母净利润 34.8 亿元，同比增长 42%。27 家游戏行业上市公司中，7 家实现业绩同比正增长，4 家实现同比扭亏。于三季度，国内 iOS 渠道流水按月度分别同比增长 9%/10%/9%，维持高景气度。行业性产品供给扩张明显，供给产生需求带动市场收入增长。但另一方面，供给扩张，叠加消费偏弱，导致游戏产品的买量竞争较大，一定程度上加大了三季度游戏公司费用收入错配的情况，使得利润承压更为明显。展望未来，我们认为随着暑期游戏产品密集上线期的结束，以及国内宏观经济环境的逐步磨底恢复，上述情景或一定程度上缓解，叠加产品本身的利润释放周期，四季度有望出现更好的利润端表现。游戏出海方面，三季度稳定流水正增长。  影视：疫情后观影需求强劲修复，行业利润同比扭亏为盈。行业整体扭亏为盈。影视板块 23Q3 合计营收为 112.36 亿元，同比+45%；合计归母净利润为 13.40 亿元，同比扭亏为盈。20 家 A 股影视公司中，10 家同比扭亏为盈，4 家实现利润增长。总体来看，影视板块中院线业绩同比大幅增长，主要得益于电影市场的复苏强劲。23Q3，全国总票房为 193.26 亿元，同比增长 128%，较 2019 年同期增长14.8%。一方面，23Q3 的电影大盘主要受暑期档带动，7、8 月日均票房均突破 2.5亿元，供需两端合力推动大盘增长。另一方面，22Q3 受疫情影响，观影需求低迷，形成低基数。建议关注：光线传媒、万达电影、上海电影、百纳千成、横店影视、博纳影业等。  广告：顺周期稳步修复，行业收入、利润增速均转正。23Q3 广告行业 28 家上市公司累计实现营业收入 407.7 亿元，同比增长 10%；累计实现归母净利润 15.43亿元，同比增长 23%。其中，紫天科技实现了 394%的收入增长。根据 CTR 媒介智讯的数据显示，2023 年 1-9 月广告市场同比上涨 5.5%。随宏观经济逐步修复。2023Q1-Q3 国内 GDP 同比增长 5.2%，持续呈现恢复态势。建议关注：分众传媒、智度股份、思美传媒等。  广播电视：营收与利润均整体下降。广电板块 23Q3 合计营收为 105.84 亿元，同比-9%；合计归母净利润为-1.17 亿元，同比-136%。14 家 A 股广电公司中，1 家实现利润增长。建议关注：新媒股份，天威视讯。  出版：行业稳持续健增长，利润率提升。行业利润同比增长 22%，利润率提升。出版板块 23Q3 合计营收为 336.87 亿元，同比+1%；合计归母净利润为 34.51 亿元，同比+22%。29 家 A 股出版公司中，14 家实现利润增长，1 家同比扭亏为盈。整体来看，出版行业大部分企业营收实现稳健增长，主要原因或为：1）传统出版发行业务，拓宽线上线下渠道增收；2）通过开展传统出版、发行以外的业务，增厚营收空间，例如物流、教育信息化平台等。未来，AI 有望为出版企业提供业绩新增量，包括 AI+教育、AI+IP 等。建议关注：皖新传媒、南方传媒、中文在线等。  数字媒体：行业整体利润率下降。数字媒体板块 23Q3 合计营收为 68.67 亿元，同比基本持平；合计归母净利润为 6.96 亿元，同比-8%。13 家 A 股数媒公司中，4家实现利润增长。建议关注：芒果超媒。  风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；产品上线进度不及预期风险。 -15%0%15%29%44%59%73%88%2022-112023-032023-072023-11传媒沪深300 行业点评 传媒 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 传媒行业总体情况：23Q3 利润端维持增长 ................................................................. 4 2. 各板块业绩梳理 ........................................................................................................... 4 2.1. 游戏：国内游戏市场逐步回暖，行业承压后反弹 ................................................ 4 2.2. 影视：疫情后观影需求强劲修复，行业利润同比扭亏为盈 ................................. 5 2.3. 广告：顺周期稳步修复，行业收入、利润增速均转正 .........................................