通信行业：贸易摩擦造契机，国产替代正当时

请 仔 细 阅 读 本 报 告 末 页 声 明 证券研究报告 | 行业深度 2019 年 04 月 14 日 通信 贸易摩擦造契机，国产替代正当时 贸易摩擦通信行业首当其冲，直面“系统强、器件弱”短板。去年以来，全球贸易保护主义抬头，中美贸易摩擦中，通信行业既是高端制造的代表又是信息安全的基石，从而成为贸易摩擦的“前沿阵地”。其中华为、中兴等通信设备商站上了风口浪尖，一旦发生核心器件禁运，即便通信设备巨头亦不能承受，其根本原因是通信业“系统强、器件弱”的短板依旧明显，通信作为国内科技行业相对较为成熟、领先的行业，仍然存在诸多软肋。在 5G 即将来临的大背景下，国内硬科技在底层建设的部分缺失被警醒。 变“危”为“机”，贸易摩擦给国产替代登台良机。2018 年经历了中兴通讯的芯片禁运，国人对于硬科技的缺失更加重视。国家也在政策上不断扶持以硬科技为导向的科创企业发展。华为、中兴等设备商对于上游供应商的选择也势必开始更多倾向于国内的厂商，之前在 PA、FPGA、环形器等器件上国产渗透率远低于 50%，国产上游厂商反而借此迎来一轮发展良机，有望将此前无单无产的“恶性循环”转变为以销促产的“良性循环”。 从 1G到 5G，见证了国内通信业的逆袭，高研发支出为国产替代铺路。通信行业研发支出占比约 4.6%，位于全行业第二，远高于行业平均的 1.5%，科创属性突出，自主创新提至新高度。从行业研发支出占比来看，2015-2017年分别为 3.8%、4.1%、4.1%，维持高位。国产器件在技术储备上不断追赶，缩小与海外企业的差距。 重点关注“环形器/PA/滤波器/FPGA/高频高速材料/连接器/工业交换机”等行业的国产替代进程。“器件弱”的主要根源在于半导体，补足短板非一朝一夕。而在其他部分细分行业，国产替代已经开始显现眉目，我们重点挑选了 6 个细分行业。行业中分别有一些公司正逐步成长为国内优质的上游供应商，在技术、工艺、专利等方面均取得了明显的突破，甚至已经通过下游的认证并稳定供货。我们认为在华为、中兴等巨头企业的扶持下，这些行业有望诞生新的龙头企业。 推 荐关注：【国产替代组合】 环形器—天和防务 300397 / PA—海特高新 002023 / 滤波器—东山精密 002384 / FPGA — 紫光国 微 002049 / 高 频高速材料—华 正新材603186 / 连接器—永贵电器 300351 /工业互联网操作系统— 东土科技 300353。 风险提示：贸易摩擦加剧的风险；国产替代进度不及预期；国内及全球 5G建设进度不及预期。 增持（维持） 行 业走势 作 者分析师 宋 嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 研究助理 黄瀚 邮箱：huanghan@gszq.com 相 关研究 1、《区块链：北京完成首个涉区块链存证判决，数字版权等应用加速落地》2019-04-12 2、《通信：对 5G 还可以更乐观些》2019-04-07 3、《通信：通信科创板专题：面向流量驱动下的“云”“雾”融合新机遇》2019-04-03 -48%-32%-16%0%16%2018-042018-082018-122019-04通信 沪深300 2019 年 04 月 14 日 P.2 请 仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资要件 .........................................................................................................................................................4 2. 中国的通信史，从“跟跑”到“领跑”................................................................................................................5 从 1G 到 5G，见证国内通信业的崛起.................................................................................................................5 3. 国产替代，新科技时代最强音 ...........................................................................................................................7 环形器........................................................................................................................................................... 10 PA ................................................................................................................................................................. 11 滤波器........................................................................................................................................................... 12 FPGA ............................................................................................................................................................. 15 高频高速材料................................................................................................................................................. 16 连接器........................................................................................................................................................... 17 工业交换机 .