汽车行业19年数据点评系列之十二：3月新能源汽车合格证同比增长65%

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title]汽车行业:19 年数据点评系列之十二 3 月新能源汽车合格证同比增长 65% [Table_Summary]3 月新能源汽车合格证同比增长 65%以免征购置税新能源汽车车型口径统计，根据工信部数据，19 年 3 月我国新能源汽车合格证数为 10.7 万，同比增长 65%，环比增长 104%。19年 1-3 月我国新能源汽车合格证累计值为 26.2 万，同比增长 85%。 新能源乘用车合格证持续高增长新能源乘用车：3 月合格证数为 10.1 万，同比增长 68%，环比增长100%，其中，纯电、插电车型分别为 8.2 万、1.9 万。19 年 1-3 月我国新能源乘用车合格证累计值为 24.4 万，同比增长 89%，其中纯电、插电车型合格证分别为 18.9 万、5.4 万，占比分别为 78%、22%。 自主品牌方面，分车企看，3 月比亚迪、吉利、上汽乘用车、北汽新能源、长城新能源乘用车合格证数分别为 2.8、0.8、0.4、1.0、0.8 万，去年同期分别为 1.3、0.4、0.7、1.2、0.1 万，比亚迪、吉利、长城实现较高增长。 合资品牌方面，分车企看，19 年 1-3 月上汽大众、上汽通用、一汽大众、广汽丰田、广汽本田新能源乘用车合格证数分别为 7850、0、394、0、906 辆，18 年全年分别为 14019、5326、3025、830、216 辆。上汽大众车型为帕萨特、途观的 PHEV 车型，19 年 1-3 月合格证数分别为 5730、2120辆；一汽大众奥迪车型为 A6 Le-tron，1-3 月合格证数为 394 辆；广汽本田车型为世锐、理念 VE1，1-3 月合格证数分别为 858、48 辆；广汽丰田 18年车型为 ix4，上汽通用 18 年车型主要为 Velite 6，目前合格证数均为 0。 政策引导中 A00+A0 纯电车型占比较 18 年大幅下滑分级别来看，若按照大众标准进行分级，根据免税目录合格证数据，19年 3 月主流车企纯电乘用车 A00+A0 车型占比为 38.2%，18 年全年该比例为 56.6%，17 年为 76.7%。18、19 年 A00+A0 级纯电乘用车占比显著下滑，主要与 18 年、19 年补贴政策调整有关，在补贴政策向长续航强产品力车型倾斜下，车企主动调整产品结构。插混乘用车方面，19 年 3 月 B 级及以上级别车型占比约 92.7%。 新能源客车维持正增长，专用车合格证同比持续下滑新能源客车：3 月合格证数为 0.43 万，同比增长 35%，在 18 年持续下滑 7 个月后，19 年连续 3 个月同比正增长；19 年 1-3 月其合格证累计值为1.37 万，同比增长 95%。18 年合格证数为 9.57 万，同比下滑 9%。 新能源专用车：3 月份合格证数为 0.12 万，基本为纯电车型，同比下滑27%，连续 7 个月同比下滑；19 年 1-3 月其合格证累计值为 0.36 万，同比下滑 35%.18 年合格证数为 10.8 万，同比下滑 24%。 风险提示新能源汽车政策调整不符预期；行业需求低于预期；行业销量不及预期。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-04-16 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 唐晢 SAC 执证号：S0260516090003 SFC CE No. BMV323 021-60750621 tangzhe@gf.com.cn 分析师： 刘智琪 SAC 执证号：S0260518080002 021-60750604 liuzhiqi@gf.com.cn 请注意，张乐,闫俊刚,刘智琪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 汽车行业：19 年数据点评系列之八:2 月新能源汽车合格证同比增长43% 2019-03-06 [Table_Contacts]联系人： 李爽 021-60750604 fzlishuang@gf.com.cn -32%-24%-17%-10%-2%5%04/1806/1808/1810/1812/1802/19汽车沪深30020365938/36139/20190416 14:09 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 2019/4/12 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 上汽集团 600104.SH 买入 CNY 28.3 33.9 3.08 3.27 9.18 8.65 7.34 5.57 13.7% 12.7% 华域汽车 600741.SH 买入 CNY 25.4 27.4 2.28 2.42 11.12 10.48 4.74 3.48 15.2% 14.9% 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 20365938/36139/20190416 14:09 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 3 月新能源汽车合格证同比增长 65% 以免征购置税新能源汽车车型口径统计，根据工信部数据，19年3月我国新能源汽车合格证数为10.7万，同比增长65%，环比增长104%。19年1-3月我国新能源汽车合格证累计值为26.2万，同比增长85%。 图1：新能源汽车合格证月度数据（辆，免征购置税目录口径） 数据来源：中机中心、广发证券发展研究中心 新能源乘用车合格证持续高增长 新能源乘用车：3月合格证数为10.1万，同比增长68%，环比增长100%，其中，纯电、插电车型分别为8.2万、1.9万。19年1-3月我国新能源乘用车合格证累计值为24.4万，同比增长89%，其中纯电、插电车型合格证分别为18.9万、5.4万，占比分别为78%、22%。 0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月16年17年18年19年20365938/36139/20190416 14:09 识别风险，发现价值