电子行业专题报告：展望AI PC的未来

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业专题报告 展望 AI PC 的未来 2023 年 11 月 07 日 ➢ 联想集团召开 Tech World 2023 大会，AI PC 首次面世。联想 Tech World 2023 大会于 10 月 24 日开幕，展示了革命性的 AI PC 产品，能够在离线状态下本地化运行大模型，并根据用户个人数据生成定制化解决方案，保障数据隐私安全的同时更贴合用户需求。此外微软、英伟达、AMD、高通、Intel 等 CEO 参加大会并发表演讲，展示了其最新的 AI 规划及与联想集团在 AI 方面的战略布局。 ➢ 龙头展望 PC 复苏，PC 产业链暖风频吹。英特尔财报显示，3Q23 PC 客户端业务收入同比下滑幅度收窄至 3%，环比增长 16%，呈现市场逐渐好转的趋势，新产品推出和需求复苏有助于 PC 市场回暖。此外，美光及三星等均对 PC 市场做出乐观展望。受宏观经济波动影响，2022 年以来全球 PC 销量显著下滑，在1Q23 全球 PC 出货量为 0.569 亿台，同比下滑 29.3%，环比下滑 13.6%；2Q23全球 PC 出货量开始回暖，并于 3Q23 进一步回升至 0.682 亿台，同比下滑幅度已经大幅收窄，并实现环比增长 10.7%，PC 市场出现明显改善。库存方面，经历了近一年的漫长去库存过程，当前各大 PC 厂商库存已显著出清，1Q22-2Q23，联想、惠普、戴尔的库存金额下滑幅度分别达 28.84%、19.53%、42.90%，去库存决心和力度空前。激活量方面，当前 PC 出货量与激活量数据越来越趋于一致，待库存出清后 PC 市场有望在 4Q23 实现持续复苏。 ➢ 芯片厂发力 AI 模块，AI PC 浪潮将至。Intel 即将推出新一代 PC 处理器产品，内置的 VPU 作为专用 AI 加速引擎，能够协助系统实现高效运行 AI 模型。AMD 推出嵌入专用 AI 硬件的 X86 处理器——Ryzen 7040，该处理器内置XDNA AI 加速器引擎，推动 CPU 处理器轻量化，低成本，高性能发展，目前该引擎已在 windows11 中得到支持。高通亦推出了面向 Windows 11 系统的新一代 PC 处理器骁龙 X Elite，内置处理生成式 AI 任务的 NPU 单元。当前各大PC 厂商正在积极探索全新 AI PC 的形态，随着微软等厂商在 AI 应用侧的布局推广，以及 Intel、AMD、高通集成 AI 模块的 CPU 的推出，联想、惠普、戴尔等品牌商的 AI PC 产品有望相继落地，AI 或将在 PC 终端掀起一波浪潮。 ➢ 投资建议：我们认为，伴随市场需求回暖，库存逐步去化，PC 市场调整基本完成，4Q23 有望持续复苏态势，Copilot 等生成式 AI 模型在 PC 应用侧的落地有望掀起 AI PC 的浪潮。建议关注：全球 PC 品牌龙头：联想集团；PC ODM厂商：华勤技术、闻泰科技；PC 半导体：澜起科技、通富微电、德明利、协创数据、芯海科技、龙迅股份、力芯微； PC 零组件：翰博高新、统联精密、胜宏科技、春秋电子、光大同创、汇创达等。 ➢ 风险提示：市场复苏不及预期、行业竞争格局变化、AI 发展不及预期 ➢ 报告基本格式说明。报告正文全文字体大小软雅黑，深灰色（红 76/绿 77/蓝 79），缩进左行、段后 0 行，行距为固定值 15 磅。 ➢ 分析要点小标题。分析要点首句为本段观点号。格式为微软雅黑 10 号，红色（红 192/绿 0正文要求一致，无特殊格式。 ➢ 整体写作要求。首页撰写应简明扼要、层次写，而应该突出公司的核心看点，逐条分析，并论相呼应。多使用定量分析来支撑研究结论，避➢ 投资建议：必须包含公司盈利预测、估值水且应逻辑自洽，并体现专业审慎的精神。 ➢ 风险提示：必须包含风险提示，并应有针对 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元/美元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 0992.HK 联想集团 1.24 0.13 0.10 0.14 9 13 9 推荐 603296.SH 华勤技术 83.18 3.54 3.64 4.12 23 23 20 推荐 688008.SH 澜起科技 57.30 1.14 0.45 1.19 50 127 48 推荐 002156.SZ 通富微电 21.75 0.33 0.21 0.52 64 103 42 推荐 688595.SH 芯海科技 41.26 0.02 -0.01 0.49 2046 / 84 / 688210.SH 统联精密 27.50 0.84 0.67 1.19 26 41 23 / 300476.SZ 胜宏科技 20.93 0.92 1.06 1.38 14 20 15 / 301387.SZ 光大同创 64.32 1.99 1.93 2.87 31 33 22 / 603890.SZ 春秋电子 11.95 0.36 0.16 0.51 33 75 23 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 11 月 6 日收盘价，联想集团股价与 EPS 单位为美元；未覆盖公司采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 相关研究 1.电子行业周报：巨头公布封装专利，重点关注先进封装产业链-2023/11/05 2.掩膜版行业深度报告：光刻蓝本亟待突破，国产替代大有可为-2023/11/04 3.电子行业周报：安卓新机潮来临，关注光学投资机会-2023/10/24 4.电子行业周报：美光业绩持续改善，存储涨价控产趋势向好-2023/10/09 5.电子行业专题：AI 手机全面升级，详解谷歌Pixel 8 发布会-2023/10/09 行业专题研究/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 联想集团召开 Tech World 2023 大会，AI PC 首次面世 ......................................................................................... 3 1.1 AI PC 首次面世，个人电脑将进入 AI 时代 ................................................................................................................................... 3 1.2 AI 巨头携手亮相，共同打造 AI PC 生态 ......................