国防军工行业：多家军工集团实现开门红，行业景气度有望持续上行

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 多家军工集团实现开门红，行业景气度有望持续上行 报告摘要： [Table_Summary]1、本周市场回顾：1）板块指数：本周申万国防军工指数下跌 4.13%，同期沪深 300 指数下跌 1.81%，国防军工行业跑输大盘 2.32pct，在 28个一级行业中排名第 26；2）板块估值：国防军工板块估值为 68.55倍，各子板块中航天装备估值为 69.18 倍，航空装备为 57.21 倍，地面兵装为 65.72 倍，船舶制造为 104.40 倍；3）融资融券：截止 4 月 11日，板块融资余额为 163.38 亿元，融券余额为 0.84 亿元，本周期融资买入额为 51.97 亿元（-49.74%），融券卖出额为 1.02 亿元(-53.54%)；4）个股表现：中国船舶（32.36%）、中船防务（11.74）等个股涨幅靠前，中船科技（-14.37%）、新研股份（-14.29%）等个股涨幅靠后。 2、中国电科、中船重工和中船集团一季度主要经营指标稳步增长。数据表明部分军工集团 2019Q1 经营数据稳步增长：中国电科营业收入同比增长 6.4%，其中核心业务同比增长 11.1%，利润总额同比增长8.3%；中船重工营业收入年度目标完成率创近三年新高，净利润同比增长 27.96%；中船集团一季度船舶海工装备产业累计签约订单按载重吨和金额计同比分别增长 60.7%和 156.3%。各军工集团一季度经营数据快速增长一方面反映了军工集团经营效率、管理水平和可持续发展能力的提升，另一方面也反映出国防军工行业持续向好的发展态势。 3、改革与成长双轮驱动，行业景气度有望持续上行 改革层面：军工领域混改、科研院所转制以及军品定价机制等改革将释放巨大的改革红利，军工集团提质增效行动、股权激励技术的开展也将激发行业的发展动力，未来我国军工行业有望保持健康稳健的发展态势。成长层面：我国国防预算将保持较快增速，未来军费的使用有望向装备和训练方面倾斜，保障军工行业的稳健发展；国防和军队现代化建设进入关键时点，在 2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，未来两年军工行业有望较快发展。 投资建议：重点关注核心配套龙头和改革收益标的 国防和军队现代化建设将释放大量军品订单，利好具有较强竞争力的核心配套龙头，国防军工领域各项改革将显著提升板块资产质量和投资价值，建议推荐核心配套龙头和收益于改革的投资标的：中航机电、中航电子、航天电子、国睿科技、四创电子。 风险提示：军品订单释放不及预期；军工资产证券化推进不及预期。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 中航机电 8.16 0.23 0.27 0.32 35.48 30.22 25.50 买入 中航电子 16.76 0.27 0.34 0.41 61.10 49.63 40.55 买入 航天电子 7.14 0.17 0.19 0.21 42.00 37.58 34.00 买入 国睿科技 17.79 0.06 0.22 0.26 296.50 80.86 68.42 买入 四创电子 57.23 1.62 1.89 2.17 35.33 30.28 26.37 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -32%-24%-16%-8%0%2018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/3国防军工沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 4.48% 30.02% -0.65% 相对收益 -1.73% 1.14% -2.95% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 58 总市值（亿） 9941 流通市值（亿） 7228 市盈率（倍） 62.61 市净率（倍） 2.85 成分股总营收（亿） 3305 成分股总净利润（亿） 115 成分股资产负债率（%） 54.01 [Table_Report]相关报告 《国防军工行业周报：关注军工资产证券化，重点推荐资产注入较为确定的个股》 2019-04-07 《国防军工行业周报：南北船合并预期升温，军工资产证券化有望加速》 2019-03-31 《国防军工行业动态：资本市场政策支持力度将加大，关注军工资产证券化》 2019-03-24 《国防军工行业周报：行业业绩持续向好，重点关注龙头白马》 2019-03-24 [Table_Author]证券分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0550518080002 010-63210892 chendr@nesc.cn 联 系 人：刘中玉 执业证书编号：S0550118120003 010-58034605 liuzy@nesc.cn 国防军工 发布时间：2019-04-14 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 16 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 本周市场回顾 1.1. 板块指数 本周申万国防军工指数下降 4.13%，上证综指下降 1.78%，创业板指下降 4.59%，沪深 300 指数下降 1.81%，国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 26 位。本周 5 个交易日中，国防军工板块有 5 个交易日下降，其中本周四（4 月 11 日）军工板块单日跌幅达本周最高水平 1.27%。 图 1：本周板块涨跌幅（%） 数据来源：东北证券，Wind 图 2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 数据来源：东北证券，Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 16 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 数据来源：东北证券，Wind 本周军工板块股票交易活跃程度有所下降，本周一（4 月 8 日）板块的总成交量达到本周内最高水平，约为 16.69 亿股。本周一（4 月 8 日）军工板块的总成交金额达到本月内最高水平，约为 217.74 亿元。 1.2. 板块估值 截止至周四收盘，申万军工板块 PE(TTM) 为 68.55 倍，各子板块中航天装备板块估值为 69.18 倍，航空装备板块为