电子行业策略观点：华为年报及P30系列供应链详解，科创板新披露电子公司速递

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 信息技术 | 电子 推荐（维持） 华为年报及P30系列供应链详解， 科创板新披露电子公司速递 2019 年04 月03 日 电子行业策略观点 上证指数 3216 行业规模 占比% 股票家数（只） 246 6.8 总市值（亿元） 32413 5.6 流通市值（亿元） 21905 4.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 11.9 25.5 -10.7 相对表现 6.0 10.0 -12.9 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《安防行业 2019 年 3 月跟踪报告—3 月招中标数据不佳，唯雪亮工程是增长亮点》2019-04-03 2、《电子行业策略观点—详解科创板首批半导体标的，把握 TWS 无线耳机大势》2019-03-26 3、《安防行业 2019 年 2 月跟踪报告—雪亮工程助推安防中标表现，关注海外安防景气度趋势》2019-03-05 鄢凡 0755-83074419 yanfan@cmschina.com.cn S1090511060002 王淑姬 0755-83584672 wangshuji@cmschina.com.cn S1090518120001 研究助理 方竞 fangjing1@cmschina.com.cn 本周我们详对华为年报及 P30 系列供应链进行详细解剖，对科创板最新 28 家中13 家电子相关企业进行核心看点及估值梳理，并对近期 A 股电子公司年报及一季度展望进行回顾，建议积极参与电子板块行情，把握优质电子龙头、新技术驱动的成长主题行情，和部分超跌公司的估值修复机会。 1、电子板块行情回顾。电子板块上周下跌 1.4%，跑输沪深 300 指数 2.4 个百分点，年初以来电子板块涨幅 41.1%，跑赢沪深 300 指数 12.5 个百分点。上周部分前期强势股有所回调，但业绩超预期的公司表现仍亮眼，如我们一直首推的立讯一季度展望归母净利润同比增长 70%-90%再超市场预期，次日股价大涨 6.35%。 2、华为年报及 P30 系列供应链详解。华为公布 2018 年年报，实现营收 7212 亿元，同比增长 19.5%，实现净利润 593 亿元，同比增长 25%,业绩亮眼；研发费用高达千亿。华为 18 年硕果累累，如发布 5G 商用整体解决方案，截止 19 年 2 月 4 万多个基站已发往世界各地。华为对行业趋势展望要点包括:一是 “懂你所需”的全新多智能终端体系成为可能；二是 5G 渐行渐近,全云化趋势明显；三是多并发、低功耗的多重架构是趋势；四是 AI 无处不在,智能体资产价值相比传统设备资产反而随着使用年限增加而增加，我们在正文梳理了华为对行业关键数据的预测。此外华为发布 P30 系列旗舰，核心亮点为 10 倍光学变焦的潜望式摄像头、ToF 以及 RYYB 传感器,P30 系列出货指引超 2500 万，供应链包括立讯(立景)、舜宇、欧菲、水晶、利达、韦尔、京东方、信维、汇顶等，详见正文核心供应链梳理。 3、科创板再迎密集受理期，13 家电子企业一览。科创板继上周首批企业名单出炉后本周再密集发布，至此共 28 家企业受理，3 家进入问询环节。电子相关企业多达 13 家，半导体企业为主力，包括设备、材料、设计、制造等环节，此外视觉及光学、智能系统亦为重要部分，包括视觉人工智能及视频处理算法企业，以及光学镜头、激光显示产品、热红外成像产品、平板显示检测设备、智能汽车驾驶及交互系统等硬件及解决方案相关企业，此外还有功能机及中低阶智能机龙头传音。我们在正文详尽梳理 13 家电子企业核心财务指标、隐含估值及要点。 4、A 股年报及一季度预告回顾。截至 3 月底，200 多家 A 股电子公司中已有半数公司发布业绩快报，近 1/3 的公司已经发布年报，1/3 的公司发布一季度业绩预告。整体而言，虽然整体行业景气度仍然偏弱，但一季度业绩展望要好于悲观预期，我们认为主要是 18 年 Q1 普遍的汇兑损失影响去年基数，叠加 18 年 Q4 业绩提前充分计提所致。部分景气度较高的细分领域如可穿戴设备和 5G 通信等的优质公司业绩亮眼。 5、投资建议：我们建议积极把握优质电子龙头、新技术驱动的成长主题行情，和部分超跌公司的估值修复机会。1）优质龙头中，坚定首推全面参与消费电子与 5G通讯创新、品类和份额持续提升的精密制造平台龙头立讯精密，多领域突破和放量、明年和长线逻辑清晰的大族激光，长线成长空间以及格局确定的安防龙头海康威视和大华股份，超跌且利空逐步出清的部分消费电子细分龙头的估值修复，关注长盈精密等；2）成长主线中，把握 5G 主线中电子公司的跨界机会，体现在射频和 PCB 等领域，例如立讯、深南、生益、沪电等，另外，关注终端创新点如5G、折叠屏、潜望镜头、大面积\屏下指纹、无孔化手机等，还有可穿戴设备尤其是 TWS 无线耳机，以及科创板支持硬科技对半导体等板块的主题推动；3）跟踪电子周期品中面板、存储器、LED、被动元件等的行业供需边际变化，把握能够从中胜出且兼备长线动能的优质龙头公司。 风险因素：下游新品发布及销售不及预期，电子产业竞争加剧，政治及汇率风险。 -50-40-30-20-10010Apr/18Jul/18Nov/18Mar/19(%) 电子 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、电子板块行情回顾 ................................................................................................. 5 二、 华为年报及 P30 系列供应链详解 ....................................................................... 5 1、华为 18 年报梳理，一窥 5G+AIoT 巨头行业趋势解读 ........................................... 5 2、华为发布 P30 旗舰，核心供应链梳理 ..................................................................... 8 三、科创板再迎密集受理期，13 家电子企业一览 ...................................................... 10 1、中微半导体：国产半导体设备最强音 .................................................................... 11 2、睿创微纳：红外热成像产品企业 ........................................................................... 11 3、安集微电子：CMP 抛光液+光刻胶去除剂龙头 .................................................