电子行业“科创”系列报告：福光股份，军民融合企业，全球光学镜头重要制造商

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 行业专题研究|电子 2019 年 3 月 31 日 证券研究报告 [Table_C ontacter]本报告联系人： 王昭光 021-60750609 wangzhaoguang@gf.com.cn [Table_Title]广发电子“科创”系列报告 福光股份：军民融合企业，全球光学镜头重要制造商 [Table_Author]分析师： 许兴军 分析师： 王璐 分析师： 余高 SAC 执证号：S0260514050002 SAC 执证号：S0260517080012 SAC 执证号：S0260517090001 SFC CE.no: BNX006 021-60750532 021-60750632 021-60750632 xuxingjun@gf.com.cn wanglu@gf.com.cn yugao@gf.com.cn 请注意，许兴军,王璐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary]核心观点： 公司是全球光学镜头重要制造商，安防监控镜头名列前茅公司是专业从事军用特种光学镜头及光电系统、民用光学镜头、光学元组件等产品科研生产的高新技术企业。公司产品包括激光、紫外、可见光、红外系列全光谱镜头及光电系统，主要分“定制产品”、“非定制产品”两大系列。2018 年定制化产品和非定制化产品分别占营收的比例为 12.74%和 87.26%。 公司定制化产品系列主要包含军用特种光学镜头及光电系统，广泛应用于重大国防任务及无人机、武装直升机、远望 3 号测量船、“红旗”、“红箭”系列等尖端武器装备，客户为中国科学院及各大军工集团下属科研院所、企业，为国内最重要的军用光学镜头、光电系统提供商之一。 公司非定制产品主要包括安防监控镜头、物联网及 AI 镜头、车载红外镜头系列，广泛应用于平安城市、智慧城市、物联网、车联网、智能制造等领域，客户群体主要为华为、安讯士、博世、霍尼韦尔、海康威视、大华股份等国内外优质企业。其中，物联网镜头和 AI 镜头是公司当前重点布局的新兴领域，客户主要为华为、旷视科技、依图科技、云从科技、地平线、海康威视等人工智能知名企业。据 TSR 数据，2017 年公司在全球安防视频监控镜头销量市场占有率达到 11.8%，全球排名第三。其中，变焦镜头是公司优势产品，全球销量排名第二，市场占有率约为 8.9%。公司引领安防监控领域超高清视频技术的创新应用，2016 年在全球 4K 高清镜头的市场占有率达到 65.8%，并率先设计开发出 8K 高清连续变焦镜头。 行业空间持续打开，公司未来发展前景明朗安防镜头市场方面，摄像机持续渗透和高清化迭代推动行业规模稳定增长；AIoT 镜头市场方面，机器视觉和车载市场未来有望快速放量。公司本次 3 个募投项目，包括全光谱精密镜头智能制造基地项目（一期）、AI 光学感知器件研发及产业化建设项目和精密及超精密光学加工实验中心建设项目，总投资约 6.51 亿元。募投项目升级拓展主营产品及加工工艺，扩大公司产品应用领域，促进公司从安防、车载成像到国防军工等多领域的业务布局，有望提升公司的市场份额和竞争力，发展前景较为明朗。 风险提示下游市场景气度下滑的风险，行业竞争加剧的风险等。[Table_Report]相关研究： 安防监控行业跟踪系列：:边缘计算核心受益场景，政府端需求改善信号明确 2019-03-07 安防监控行业系列研究之一：:上游视角看行业发展，智能化带来新机遇 2018-08-09 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 [Table_PageText] 行业专题研究|电子 目录索引 福光股份：军民融合企业，全球光学镜头重要制造商 ........................................................ 4 业务情况：军民两用双轨发展，在安防用镜头领域名列前茅 ..................................... 4 财务表现：2018 年受下游安防市场景气度影响业绩持平，毛利率维持稳定 ............. 6 股权结构：实际控制人现任董事长何文波间接持股 37.69% ...................................... 8 行业空间持续打开，公司未来发展前景明朗....................................................................... 9 安防镜头行业：摄像机持续渗透和高清化迭代推动行业规模稳定增长 ...................... 9 AIOT 镜头行业：机器视觉和车载市场有望迎来快速成长 ........................................ 11 募投项目升级拓展产品及技术，公司未来发展前景明确 .......................................... 12 可比公司估值对比 ............................................................................................................. 14 风险提示 ........................................................................................................................... 14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 16 [Table_PageText] 行业专题研究|电子 图表索引 图 1：公司发展历程 ................................................................................................ 4 图 2：公司 2018 年主营产品营收占比.................................................................... 5 图 3：公司主营产品 ................................................................................................ 5 图 4：公司近三年营业收入（分产品） .................................................................. 6 图 5：公司高端技术产品收入及占营收比例 ..................................