国防军工行业：关注军工资产证券化，重点推荐资产注入较为确定的个股-东北证券

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 关注军工资产证券化，重点推荐资产注入较为确定的个股 报告摘要： [Table_Summary]1、本周市场回顾：1）板块指数：本周申万国防军工指数上涨 7.49%，同期沪深 300 指数上涨 4.90%，国防军工行业跑赢大盘 2.58pct，在 28个一级行业中排名第 7；2）板块估值：申万军工板块 PE(TTM)为 71.36倍，各子板块中航天装备板块估值为 72.82 倍，航空装备板块为 60.01倍，地面兵装板块为 69.70 倍，船舶制造为 105.21 倍。3）个股表现：中国应急、中船科技、中航高科、亚星锚链、天奥电子周涨幅位列板块前五，其中中国应急本周上涨 31.21%，仅天和防务股价下跌 0.04%。 2、两大船舶集团密集调整旗下资产，合并预期进一步升温 国资委主任肖亚庆在两会上表示，今年将“积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域战略重组”，南北船合并再度成为市场关注热点。3月 20 日中船科技对外披露拟收购海鹰集团 100%股权。4 月 4 日晚，中船集团旗下另外两大上市平台中船防务和中国船舶发布重组方案，中国重工在同一时间对外披露将以支付现金的方式收购中船重工（青岛）轨道交通装备有限公司 100%股权。通过上述专业化整合，将明确中船集团和中国重工下属上市公司的平台定位，有利于推动两大造船企业的资产整合。 3、国企混改逐渐深入，军工资产证券化有望加速 十八届三中全会对全面深化国资国企改革做出了总体部署，军工行业是本轮国企改革的重点领域。目前国内军工资产证券化率不足 30%，相比国外 70%-80%的资产证券化率，未来提升空间巨大。随着体制、政策和机制等方面改革工作的深入推进，预计今明两年军工领域改革的深度和广度将有所加大，混合所有制改革、科研院所转制等改革工作将进一步提速，有望打开核心军工资产证券化的大门，提升军工板块上市公司的质量和投资价值。 投资建议：重点关注军工资产证券化投资机会 军工领域资产证券化有望加速，板块资产质量和投资价值将显著提升。建议后续关注船舶行业资产整合进展，推荐关注：中国船舶、中船防务、中国重工和中国海防。重点关注军工资产证券化投资机会，推荐资本运作地位明确和体外优质资产注入确定性较高的国睿科技、四创电子、中航机电、中航电子、航天电子。 风险提示：国企改革进度不及预期；军工资产证券化推进不及预期。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 国睿科技 19.20 0.35 0.20 0.44 55 95 43 买入 四创电子 58.97 1.62 1.89 2.17 36 31 27 买入 中航机电 8.44 0.23 0.27 0.32 37 31 26 买入 中航电子 17.43 0.27 0.34 0.42 64 51 42 买入 航天电子 7.39 0.17 0.19 0.21 43 39 35 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -34%-26%-18%-10%-2%2018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/3国防军工沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 15.82% 39.11% 2.66% 相对收益 8.75% 5.30% -2.72% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 58 总市值（亿） 9247 流通市值（亿） 6681 市盈率（倍） 56.72 市净率（倍） 2.64 成分股总营收（亿） 3300 成分股总净利润（亿） 118 成分股资产负债率（%） 53.95 [Table_Report]相关报告 《国防军工行业周报：南北船合并预期升温，军工资产证券化有望加速》 2019-03-31 《国防军工行业动态：资本市场政策支持力度将加大，关注军工资产证券化》 2019-03-24 《国防军工行业周报：行业业绩持续向好，重点关注龙头白马》 2019-03-24 《国防军工行业周报：市场情绪趋于理性，重点配臵龙头白马》 2019-03-18 [Table_Author]证券分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0550518080002 010-63210892 chendr@nesc.cn 联 系 人：刘中玉 执业证书编号：S0550118120003 010-58034605 liuzy@nesc.cn 国防军工 发布时间：2019-04-07 20200145/36139/20190407 14:52 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 本周市场回顾 1.1. 板块指数 本周申万国防军工指数上涨 7.49%，上证综指上涨 5.04%，创业板指上涨 4.94%，沪深 300 指数上涨 4.90%，国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 7 位。本周 4 个交易日中，国防军工板块有 4 个交易日上涨，其中本周一（4 月 1 日）军工板块单日涨幅达本周最高水平 4.64%。 图 1：本周板块涨跌幅（%） 数据来源：东北证券，Wind 图 2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 数据来源：东北证券，Wind 20200145/36139/20190407 14:52 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 数据来源：东北证券，Wind 本周军工板块股票交易活跃，本周二（4 月 2 日）板块的总成交量达到本周内最高水平，约为 24.95 亿股。本周二（4 月 2 日）军工板块的总成交金额达到本月内最高水平，约为 283.92 亿元。 1.2. 板块估值 截止至周四收盘，申万军工板块 PE(TTM)为 71.36 倍，与 2017 年 9 月估值水平相当，居于历史中低位位臵，各子板块中航天装备板块估值72.82倍，航空装备板块为60.01倍，地面兵装板块为 69.70 倍，船舶制造为 105.21 倍。 图 4： PE-TTM（整体法