计算机行业“科创”系列报告：中科星图，国内数字地球领域先行者

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 39 [Table_Page] 行业专题研究|计算机 2019 年 4 月 5 日 证券研究报告 [Table_C ontacter]本报告联系人： 钱砾 021-60750604 qianli@gf.com.cn [Table_Title]广发计算机“科创”系列报告 中科星图：国内数字地球领域先行者 [Table_Author]分析师： 刘雪峰 分析师： 赵炳楠 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE.no: BNX004 SAC 执证号：S0260516070004 SFC CE.no: BOF532 021-60750605 010-59136613 gfliuxuefeng@gf.com.cn zhaobingnan@gf.com.cn [Table_Summary]数字地球：地理信息与信息技术融合的新产业数字地球是大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术、地理信息技术与航空航天产业深度融合构建的数字化的地球。它以空天大数据为基础，承载国防、自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等众多行业应用。国内遥感卫星在近年也在向米级，亚米级水平靠拢。随着遥感技术的发展，高分辨率卫星影像的获取使得数字地球应用越加广泛。数字地球的上游行业主要包括以下三部分：航空航天遥感、卫星导航、IT 基础设施。 1998 年，美国首先提出数字地球的概念。美国谷歌公司的谷歌地球（Google Earth）成为发展最早和最为成熟的数字地球产品，也是国际数字地球技术的领头羊。其他公司包括：美国数字地球公司（DigitalGlobe）、美国环境系统研究所公司（ESRI）、法国信息地球公司（INFOTERRA）等。 中科星图：国内数字地球领域先行者公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，在国内数字地球行业具有领先地位。公司的主要产品包括 GEOVIS 数字地球基础平台产品和 GEOVIS 数字地球应用平台产品。GEOVIS 数字地球基础平台是中科星图依托“国家高分辨率对地观测系统”重大科技专项的重要成果。 按服务方式和收入确认方式的不同，公司主营业务收入可分为 GEOVIS 技术开发与服务、GEOVIS 软件销售与数据服务、GEOVIS 一体机销售及系统集成。其中 GEOVIS 数字地球技术开发服务，是针对客户个性化需求，基于基础平台产品和应用平台产品，为用户定制开发其需要的应用系统。2016-2018 年收入中占比从 75%~55%。 公司主要客户群体为国防、政府、企业和大众用户。其中最大的客户群体为国防，近三年营收中占比约58%~73%。 风险提示行业技术更新变化快，可能具有较大不确定性。未来产业政策、下游市场需求可能变化或市场开拓不及预期的风险。应收账款金额较大且持续上升的风险。公司享受税收优惠金额占利润总额占比较高，未来相关政策可能变化或公司可能不再符合条件引起税负成本上升的风险。因专业人才的争夺加剧等因素，公司人力成本可能持续上升的风险。虽然公司客户大部分信誉良好、实力雄厚，但未来仍存在客户不能及时付款，影响公司的资金周转及使用效率的风险。募投资项目具有一定的实施周期，短期内公司盈利指标有可能下降的风险。公司可能不能持续引进、培养合适和足够的员工，或公司现有核心人员可能流失的风险。 [Table_Report]相关研究： 计算机行业:龙头公司财报靓丽、风险偏好影响较大 2019-03-31 广发计算机“科创”系列报告:二十一世纪空间：卫星遥感及空间信息服务全产业链服务公司 2019-03-31 广发计算机“科创”系列报告:虹软科技：专注于手机人工智能视觉方案，募集资金拓展其他应用领域 2019-03-31 20196138/36139/20190407 09:27 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 39 [Table_PageText] 行业专题研究|计算机 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/4/4 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 四维图新 002405.SZ 增持 CNY 27.43 21.45 0.26 0.33 105.20 82.34 67.78 53.81 4.9 5.9 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 20196138/36139/20190407 09:27 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 39 [Table_PageText] 行业专题研究|计算机 目录索引 一、数字地球：地理信息与信息技术融合的新产业 ............................................................ 6 1．数字地球产业定义 ................................................................................................. 6 2．数字地球行业上下游及发展态势 ........................................................................... 7 3．数字地球系统构成及涉及技术 ............................................................................ 10 4．数字地球行业面临的机遇与挑战 ......................................................................... 12 5．数字地球行业竞争情况 ....................................................................................... 13 二、中科星图：国内数字地球领域先行者 ........................................................................ 17 1．公司简介 ............................................................................................................. 17 2．本次拟发行新股数量 ........................................................................................... 18 3．产品和服务类型 ............