计算机23年三季报梳理：涨幅-持仓环比回落，业绩企稳复苏

敬请参阅最后一页特别声明 1  总量视角下：计算机涨幅、持仓 Q3 环比有所回落，年初以来板块涨幅位列第 4。指数层面看，年初至今申万计算机指数跑赢沪深 300 幅度有所收窄，申万全行业年初以来涨幅排位，计算机名列第 4，环比 H1 口径下滑 1 名。持仓层面看，23Q3 板块基金配置比重仍处于近五年历史相对高位，基金持仓计算机占股票投资市值比例达 6.1%，但环比 Q2/Q1 有所回落。业绩层面看，板块整体收入端企稳复苏，利润端有所承压。收入端，23Q1-3 板块总营收达 8,154 亿元，同比增长 0.3%；Q3 单季总营收达 3,011 亿元，同比增长 3.7%，龙头公司不及板块整体表现。利润端，23Q1-3 板块总归母净利达 318 亿元，下降 1.2%，Q3 单季总归母净利达 106 亿元，下降 5.4%；龙头公司优于板块整体表现。  结构视角下：赛道显著分化，智能驾驶与工业信息化景气度相对较好。人工智能赛道，23Q1-3 收入端同比增长3.3%，利润端同比增长 9.8%。金融 IT 赛道，23Q1-3 收入端同比下降 0.5%，利润端同比增长 3.2%。信息安全赛道，23Q1-3 收入端同比增长 1.0%，利润端同比下降 3.5%。智能驾驶赛道，23Q1-3 收入端同比下降 27.0%，利润端同比下降 8.3%。工业信息化赛道，23Q1-3 收入端同比增长 18.3%，利润端同比增长 10.4%。信创赛道，23Q1-3 收入端同比下降 10.2%，利润端同比下降 184.9%。  微观视角下：基本面绩优择股，6 家重点公司业绩表现出众。基于 23Q1-3 与 23Q3 计算机板块超过 100 亿元市值龙头公司的收入、利润端增速排名情况，同时位列双名单（收入、利润端增速前 20 名）中的公司包括恒生电子、柏楚电子、财富趋势、虹软科技、道通科技、万兴科技 6 家。万兴科技：内生外延构筑创意软件矩阵，志在“中国 Adobe”。财富趋势：国内领先的证券行情交易系统供应商，ToB 业务持续高增。柏楚电子：激光切割领域龙头，疫后业绩迅猛增长。  我们认为，收入端，存量视角，考虑到去年 Q4 业绩基数表现系统性回落，预计今年 Q4 基数压力小，表观增速相对可观；增量视角，国内推动经济修复的措施不断落地，对于以 G 和大 B 客户为主的计算机行业而言积极正面，叠加 Q3 以来政府采购招投标、工程建设项目竣工、化债方面的边际改善，预计后续体现在收入确认层面，表现应该强于今年前几个季度，再考虑去年下半年到今年多数计算机上市公司的人员精简，待收入增速回暖后，利润端弹性预计更大，目前在部分金融 IT 等上市公司开始有体现。技术端，海外和国内科技巨头对 AI、机器人等持续投入和商业探索落地，带来变革。风险偏好维度看，10 月财报披露结束，进入每年最长的一段业绩真空期，叠加中美双边关系改善预期，行业需求侧回暖，预计整体边际改善。推荐关注办公软件、金融 IT、安防、教育、企业服务等为代表的 AI 应用落地，以工业软件、华为产业链、信创、网安等为代表的国产替代，及数据要素为代表的数字经济方向。基于 23Q1-3 与 23Q3 计算机板块超过 100 亿元市值龙头公司的收入、利润端增速排名情况，推荐关注 23Q1-3 基本面表现出众的万兴科技、恒生电子、财富趋势、虹软科技等。  行业竞争加剧的风险；技术研发进度及落地不及预期的风险；特定行业下游信息化支出周期性波动的风险。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 总量视角：计算机涨幅、持仓 Q3 环比有所回落，年初以来涨幅位列第四 ....................................................6 1.1 指数涨跌：跑赢沪深 300 幅度有所收窄，年初以来涨幅 7.32%位居全行业第四...................................6 1.2 持仓变化：基金配置比重环比 Q2/Q1 有所回落，金山、海康、东财位居持仓前三 ..............................6 1.3 财务梳理：板块整体收入端企稳复苏，利润端有所承压 ......................................................................7 2. 结构视角：赛道显著分化，智能驾驶与工业信息化景气度相对较好 ..............................................................9 2.1 赛道表现：赛道分化显著，智能驾驶与工业信息化景气度较好 ............................................................9 2.2 人工智能：23Q1-3 收入端同比增长 3.3%，利润端同比增长 9.8% ....................................................10 2.3 金融信息化：23Q1-3 收入端同比下降 0.5%，利润端同比增长 3.2%................................................. 11 2.4 信息安全：23Q1-3 收入端同比增长 1.0%，利润端同比下降 3.5% ....................................................12 2.5 智能驾驶：23Q1-3 收入端同比下降 27.0%，利润端同比下降 8.3% ..................................................12 2.6 工业信息化：23Q1-3 收入端同比增长 18.3%，利润端同比增长 10.4% .............................................13 2.7 信创：23Q1-3 收入端同比下降 10.2%，利润端同比下降 184.9% .....................................................14 3. 微观视角：基本面绩优择股，6 家公司业绩表现出众..................................................................................15 3.1 业绩择股：恒生电子/柏楚电子/财富趋势/虹软科技/道通科技/万兴科技业绩亮眼 ................................15 3.2 万兴科技：内生外延构筑创意软件矩阵，志在“中国 Adobe” ..............................................................16 3.3 财富趋势：国内领先的证券行情交易系统供应商，ToB 业务持续高增...............................................