应用场景多元化，支撑公司业绩持续大幅增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 基础化工 塑料 应用场景多元化，支撑公司业绩持续大幅增长 [Table_Summary] 事件：根据公司 2023 年三季报，2023 年 1-9 月公司实现营收15.77 亿元，同比增长 33.91%；实现归母净利润 5.18 亿元，同比增长65.21%。符合预期，维持“买入”评级。 业绩持续大幅增长。2023 年 1-9 月公司实现营收 15.77 亿元，同比增长 33.91%；实现归母净利润 5.18 亿元，同比增长 65.21%。其中，第三季度公司实现收入 5.69 亿元，同比增长 34.2%，实现归母净利润1.72 亿元，同比增长 48.28%。“基本仓”业务保持良好增长，吸附材料业务体现出良好韧性。其中，生命科学、水处理与超纯化、节能环保等板块保持较快增速。生命科学业务，下游 GLP-1 多肽类药物销量大幅增长，带动固相合成载体销售，同时软胶、硬胶等产品销量增加；水处理与超纯化领域凭借有竞争力的产品品系，市场渗透率进一步提升；节能环保领域，废水、废气处理及 CO2 捕捉吸附材料销售呈现增长趋势。受益于业务结构优化及原材料价格下降，1-9 月公司毛利率达 48.46%，同比提高 5.59 个百分点。 应用场景多元化，有望支撑公司长期快速增长。2023 年以来，公司获取多个盐湖提锂订单，包括国投罗钾 5000 吨提锂项目系统装置、阿根廷哈纳克 3000 吨提锂整线、麻米措吸附剂订单、国投罗钾提锂吸附剂订单等。目前公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共 12 个。生科板块延续增长趋势，不同应用阶段的客户数量和项目数量稳步增加，多个客户项目完成 IND 申报，protein A 产品获得商业化订单；公司凭借 seplife 2-CTC 固相合成载体和 sieber 树脂已成为多肽领域的主要供应商，受益于全球范围内 GLP-1 类多肽药物销售大幅增加，公司相关产品发货量显著提升。上半年公司对固相合成载体车间进行高效扩产，新增 70 吨产能，总产能达到 100 吨。 投资建议：预计公司 2023-2025 年 EPS 为 2.3/2.9/3.7 元，当前股价对应 PE 分别为 40X、31X 和 24X。维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下跌、需求下滑、客户开拓不及预期等。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1920 2734 3701 4753 （+/-%） 60.67 42.40 35.37 28.42 归母净利(百万元） 538 757 969 1246 （+/-%） 72.90 40.90 27.90 28.60 摊薄每股收益(元) 1.60 2.30 2.90 3.70 市盈率(PE) 42.70 39.80 31.10 24.20 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 505/304 总市值/流通(百万元) 26,170/15,760 12 个月最高/最低(元) 106.30/51.82 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 蓝晓科技（300487）《Q2 业绩增长加速，吸附材料下游应用精彩纷呈》--2023/09/26 [Table_Author] 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522120001 证券分析师：王海涛 电话：010-88695269 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523010001 (15%)(5%)4%13%23%32%22/11/323/1/323/3/323/5/323/7/323/9/3蓝晓科技沪深300[Table_Message] 2023-11-03 公司点评报告 买入/维持 蓝晓科技(300487) 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 应用场景多元化，支撑公司业绩持续大幅增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 1 蓝晓科技业绩摘要 财务指标 2022Q3 2023Q3 同比增长率(%) 营业收入 1177.36 1576.60 33.91 营业成本 672.71 812.64 20.80 毛利润 504.66 763.97 51.38 营业税金及附加 14.77 17.21 16.51 管理费用 78.96 71.21 (9.82) 销售费用 39.50 49.84 26.17 资产减值 (1.22) 0.45 137.01 财务费用 (53.11) (24.91) 53.09 投资收益 1.67 2.90 73.79 营业利润 343.07 568.28 65.65 营业外收入 0.31 0.00 (99.82) 营业外支出 0.33 0.05 (85.97) 利润总额 343.05 568.23 65.64 所得税 32.48 47.16 45.18 少数股东损益 (3.08) 2.89 193.84 归属于母公司股东的净利润 313.65 518.19 65.21 基本每股收益 0.95 1.03 8.42 毛利率 42.86 48.46 提高 5.59 个百分点 净利率 26.38 33.05 提高 6.67 个百分点 资料来源：万得，太平洋研究院整理 公司点评报告 P3 应用场景多元化，支撑公司业绩持续大幅增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 764 1345 1705 2319 3212 营业收入 1195 1920 2734 3701 4753 应收和预付款项 314 524 746 1015 1304 营业成本 662 1075 1527 2131 2737 存货 473 963 1367 1908 2450 营业税金及附加 23 23 33 45 57 其他流动资产 364 358 512 697 884 销售费用 33 67 82 111 143 流动资产合计 1915 3190 4331 5939 7850 管理费用 77 110 150 204 261 长期股权投资 3 4 5 6 7 财务费