10月美国非农点评：10月非农受到汽车工人罢工影响

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 10 月非农受到汽车工人罢工影响 ——10 月美国非农点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 杨一凡 S0800523020001 13472533756 yangyifan@research.xbmail.com.cn 相关研究 东风渐起：修复式增长进行时—2024 年度宏观经济展望 2023-11-02 鲍威尔“鹰派”暂停加息，加息周期尚未确定性 结 束 — — — 11 月 FOMC 会 议 点 评 2023-11-02 通 胀 或 再 次 转 负 — 10 月 经 济 数 据 前 瞻 2023-11-01 中央金融工作会议释放的六大信号—中央金融工作会议解读 2023-11-01 经济恢复仍不稳固，政策仍有宽松空间—10月 PMI 数据点评 2023-10-31 美国 10 月非农总量低于预期，且失业率进一步上行。数据显示，10 月非农就业新增 15 万人，低于预期的 18 万人；10 月失业率录得 3.9%，高于前值的 3.8%；劳动参与率为 62.7%，低于前值的 62.8%；10 月平均时薪环比为0.2%，低于预期的 0.3%。 分行业来看，商品生产部门裁员，服务生产新增就业也有所走弱。从商品生产部门来看，建筑业新增就业 2.3 万人（前值 1.3 万人）、制造业裁员 3.5 万人（前值增加 1.4 万人）。从服务提供部门来看，休闲酒店娱乐新增就业 1.9万人（前值 7.4 万人）、教育和保健服务新增就业 8.9 万人（前值 7.8 万人）、其他服务业裁员 0.1 万人（前值增加 0.8 万人）、运输仓储业裁员 1.2 万人（前值增加 1.3 万人）。政府部门新增就业 5.1 万人（前值 5.1 万人）。 就业受到临时性事件因素，带动近期就业数据超预期走弱。美国 10 月非农表现低于预期，主要是受到休闲和酒店业临时招聘放缓以及美国汽车工人罢工的影响，包括劳工部发布的月度罢工报告显示，在 10 月份的在职人数统计期间，福特和通用等全美范围内的装配厂中，有 2.53 万名工人处于闲置状态，这种影响蔓延到了制造业就业中，较为明显的则是 10 月制造业裁员3.5 万人。另外，10 月美国制造业低于预期也是由就业分项拖累，就业分项由上个月的 51.2 下滑 4.4 个点至 46.8，拖累 PMI 指数近 0.9 个点。 从供需平衡来看，即使劳动力市场紧平衡打破，但也并非像数据显示的“那么弱”。9 月 JOLTS 职位空缺 955 万超预期，连续第二个月攀升，这就表明即使新增就业人数有所放缓、续请失业金人数连续六周增加，但劳动力市场供需比和前几个月变化不大。数据显示，9 月每个失业工人对应 1.5 个职位空缺，与 7 月和 8 月持平，高于疫情前 1.2 的水平，或意味着短期整体劳动力市场走弱但仍有所支撑。 第三，薪资增幅持续放缓，也将继续缓解非住房核心通胀压力。从薪资增幅来看，商品生产部门时薪环比维持在 0.2%，其中采矿业薪资环比由正转负至-0.7%、制造业薪资环比为 0.1%（前值为 0.4%）。服务业时薪环比为 0.2%，其中公用事业薪资环比为 0.3%（前值为 0.3%）、专业和商业服务薪资环比为 0.3%（前值为 0.4%）、其他服务业薪资环比上行至 0.5%（前值 0.3%）。周四美国劳工部数据显示第三季度劳动生产率(即非农类型企业员工每小时产出)折合成年率环比增长了 4.7%，高于前值的 3.6%，表明持续的生产率增长有助降低近期工资增长带来的通胀影响。 数据公布之后，10 年美债收益率和美元指数回落、金价和美股期货上行。 风险提示：全球衰退超预期，美联储加息超预期。 证券研究报告 2023 年 10 月 07 日 宏观点评报告 西部证券 2023 年 11 月 03 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 图表目录 图 1：10 月非农数据一览 ........................................................................................................ 3 图 2：10 月美国失业率上行 ..................................................................................................... 3 图 3：10 月美国不同种族失业率表现（%） ............................................................................ 3 图 4：新增非农分项数据一览（万人） .................................................................................... 4 宏观点评报告 西部证券 2023 年 11 月 03 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：10 月非农数据一览 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 2：10 月美国失业率上行 图 3：10 月美国不同种族失业率表现（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 较上月变化2023-102023-092023-08趋势较上月变化2023-102023-092023-08趋势较上月变化2023-102023-092023-08趋势非农就业-14.715.029.716.53 个月移动平均-2.920.423.316.9私人部门-14.79.924.615.8-0.10.20.30.3-0.24.14.34.3商品生产-3.9-1.12.82.8-0.10.20.30.1-0.25.05.35.3采矿业0.00.10.10.0-2.0-0.71.30.1-0.56.06.65.5建筑业1.02.31.33.00.20.50.20.2-0.15.05.15.3制造业-4.9-3.51.4-0.2-0.30.10.40.0-0.34.85.15.1耐用品-4.6-3.61.00.0-0.20.20.40.0-0.24.54.74.7非耐用品-0.30.10.4-0.2-0.5-0.10.40.0-0.55.15.75.5服务生产-10.811.021.813.0-0.10.20.30.3-0.23.94.14.0批发业-0.70.91.60.3-0.7-0.30.40.4-1.24.35.55.2零售业-1.30.11.3-0.6-0.30.00.30.3-0.53.64.14.1输仓储-2.5-1.21.3-2.7-0.20.40.60.30.45.14.84.9公用事业-0.10