中国城市轨道交通行业展望

2019 年 3 月 5 日 中中诚诚信信国国际际 城城市市轨轨道道交交通通行行业业 目 录 要点 1 影响评级的主要趋势 2 结论 10 特别评论 联络人 作者 政府与公共融资评级部 袁雨晴 010-66428877-545 yqyuan@ccxi.com.cn 晏逸鸣 010-66428877-123 jmyan@ccxi.com.cn 文 玥 010-66428877-205 ywen@ccxi.com.cn 其他联络人 任伟红 010-66428877-519 whren@ccxi.com.cn 王 娟 010-66428877-536 jwang@ccxi.com.cn 赵晓曦 010-66428877-539 xxzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 中国城市轨道交通行业展望，2019 年 3 月 近年来城市轨道交通新增通车里程及投资均保持很高规模，其建设和运营对当地经济财政实力具有较高依赖，国务院出台相关文件对建设地铁城市财政实力及地区需求提出更高要求，行业信用风险降低，行业内企业整体信用实力稳定。 中国城市轨道交通行业的展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来 12-18 个月基本信用状况的预测。 要点  建设轨道交通是我国解决大城市严峻交通形势的最佳选择。2000 年以来，我国轨道交通每年新增运营里程不断增长，未来随着城镇化的推进以及绿色出行的要求，轨道交通的建设需求依旧很大  我国轨道交通建设里程以及投入进入快速增长期，但其建设和运营对当地经济财政实力具有较高依赖，为保证轨道交通规范有序、持续健康的发展，国务院出台相关文件抑制建设规模的过快上涨  为应对城市轨道交通融资压力大的困难，各地城市轨道交通融资模式由政府主导向多元化发展  城市轨道交通准公共产品特性导致轨道交通运营企业普遍呈运营亏损状态，盈利水平对政府财政补贴依赖程度极大。受地铁建设融资需求推动，企业负债增长较快，预计未来财务杠杆仍将处于较高水平 中诚信国际行业评论 2 影响评级的主要趋势 建设轨道交通是我国解决大城市严峻交通形势的最佳选择。2000年以来，我国轨道交通每年新增运营里程不断增长，未来随着城镇化的推进以及绿色出行的要求，轨道交通的建设需求依旧很大 城镇化的推进使一二线城市交通形式日趋严峻，加之国家对环保要求的日益提升，发展城市轨道交通成为缓解当前交通压力，满足绿色出行要求的主要选择。2017年我国城镇化率达58.52%，根据国家发展和改革委员会2014年3月发布的《国家新型城镇化规划（2014~2020年）》，至2020年，中国常住人口城镇化率要达到60%左右，户籍人口城镇化率要达到45%左右。截至2017年末，我国共有30个城市常住人口超过800万人，其中13个城市人口数量超过1,000万。我国城镇化率的快速提升，城市人口的增长，使得城市交通形势日趋严峻，特别是在一二线城市中，运量较小的公共汽车和无轨电车等传统的公共交通方式已愈发无法满足居民高质量的出行需求，道路拥挤、事故频发、大气及噪声污染、能源紧张等问题也相应而来。《国务院关于城市优先发展公共交通的指导意见》（国发[2012]64号）中提到，各城市应按照资源节约和环境保护的要求，以节能减排为重点，大力发展低碳、高效、大容量的城市公共交通系统，倡导绿色出行，并要科学研究确定城市公共交通模式，有条件的城市应有序推进轨道交通系统建设。总体上看，城市轨道交通的运量大、人均占用道路空间资源少、能耗和污染低的特征，以及其快速通达性可以加速城市人流、物流、商流和信息流的快速流动，提高沿线土地的价值，重构城市商业版图，乃至引领城市发展的潜在效应，使其成为解决城市严峻交通形势的最佳选择。 2000年以来，我国轨道交通每年运营里程不断增长，2000年末，我国轨道交通运营里程146.00公里。“十五”期间我国轨道交通每年平均新增运营里程79.80公里，“十一五”期间每年平均新增运营里程182.00公里，“十二五”期间每年平均新增运营里程432.60公里，2016年和2017年分别新增运营里程534.80公里和879.90公里。截至2017年末，我国34个城市合计运营轨道交通5,033公里，共计165条线路；56个城市在建轨道交通6,246.30公里，共计254条线路，在建轨道交通线路数量和里程均超过在运营规模，轨道交通的建设需求依旧很大。 图 1：2010 年～2017 年我国城镇化率及增速 图 2：2000 年～2017 年我国轨道交通运营里程及增速 数据来源：国家统计局，中诚信国际整理 数据来源：城市轨道交通年度统计和分析报告，中诚信国际整理 中诚信国际行业评论 3 我国轨道交通建设里程以及投入进入快速增长期，但其建设和运营对当地经济财政实力具有较高依赖，为保证轨道交通规范有序、持续健康的发展，国务院出台相关文件抑制建设规模和每年投入的过快上涨 截至1999年末，我国仅有北京、上海、天津、广州四个城市开通了轨道交通。自2000年开始，随着国家首次把“发展地铁交通”列入国民经济“十五”计划发展纲要，并作为拉动国民经济持续发展的重大战略，我国一二线城市开始逐步修建轨道交通。2003年，为引导国内地铁建设良性发展，国务院办公厅发布了《国务院办公厅关于加强城市快速轨道交通建设管理的通知》（国办发[2003]81号）文件，规定申报建设地铁的城市地方财政一般预算收入在100亿元以上，地区生产总值达到1,000亿元以上，城区人口在300万人以上，规划线路的客流规模达到单向高峰小时3万人以上；申报建设轻轨的城市地方财政一般预算收入在60亿元以上，地区生产总值达到600亿元以上，城区人口在150万人以上，规划线路客流规模达到单向高峰小时1万人以上。2011年4月，交通运输部于发布的《交通运输“十二五”发展规划》中提出，要充分发挥轨道交通和快速公交在城市交通系统中的骨干作用，300万人口以上的城市加快建设以轨道交通和快速公交为骨干、以城市公共汽电车为主体的公共交通服务网络。此后我国每年末的轨道交通在建城市数量、在建里程以及当期建设投入进入快速增长期，其中在建城市数量从2012年末的28个增长至2017年末的56个，在建里程从2013年末的3,892公里增加至2017年末的6,246公里，建设投入从2011年的1,628.00亿元上涨至2017年的4,762.00亿元。 图 3：2013 年~2017 年末我国轨道交通在建里程及增速 图 4：2011