软件与服务行业美股科技股观察：亚马逊AWS利润率显著提升，Meta广告加速复苏

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 行业专题研究|软件与服务 2023 年 11 月 2 日 证券研究报告 [Table_Contacter] 本报告联系人： 罗可心 020-66336855 luokexin@gf.com.cn [Table_Title] 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 亚马逊 AWS 利润率显著提升，Meta 广告加速复苏 [Table_Author] 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 yll@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点：  亚马逊：业绩达指引上限，盈利持续改善。根据财报，23Q3 收入达指引区间上限，同比+12.6%至 1430.8 亿美元，经营利润同比增长 3.4 倍，盈利水平明显提升，净利润同比+244.0%/环比+46.4%。下季度增速指引趋稳，公司预计收入同比增长 7%~12%，汇率呈正向影响；预计经营利润在 70 亿~110 亿美元之间。线上零售、3P、广告持续发力，订阅稳步增长。成本下降驱动公司稳步提高全球零售业务的盈利能力，北美及国际地区经营利润率在过去四至六个季度内持续改善。第三方服务增速提升，收入同比+19.8%。广告继续提速，同比+26.3%，赞助广告是主要增长驱动，通过机器学习提高广告精准性和衡量能力。订阅服务同比+14.2%，Prime会员履约效率持续提升，Prime Big Deal Days 首日美国 Prime 会员购买超 2500 万件当日或次日达产品，数万件产品在下单后 4 小时内送达。AWS 收入增速趋稳，利润率显著提高，23Q3 收入同比+12%，经营利润率同比+3.9pct 至 30.3%；本季度取得多项突破，包括与 Anthropic 的战略合作、Amazon Bedrock 正式发布、将 Meta 的 Llama 2 模型添加到 Bedrock 等。23Q3 现金资本支出同比-25%，公司预计 2023 年全年资本开支为 500 亿美元，低于 2022 年的 590 亿美元，预计履约和运输资本支出将下降，而基础设施建设资本开支将增加。  Meta：广告加速复苏，Q4 收入维持高增。根据财报，23Q3 Meta 收入同比+23%至 341.5 亿美元，净利润同比增长 163.5%至 115.8 亿美元，营业利润率达 40.3%（YoY+19.8pct）。公司指引 23Q4 收入维持高增长（YoY+13.5%~24.4%），下调 23 年资本支出并预计在 24 年增长，主要由对 AI 和非 AI 的服务器以及新数据中心的投资推动。Facebook 用户持续增长，ARPU 增速提升。据 23Q3 Earnings Call，23Q3 公司全矩阵产品的 DAP、MAP 分别同比增长 7.2%、6.7%；Facebook 全球 DAU、MAU 分别同比增长 5.1%、3.1%。单用户收入增速提升，23Q3 Meta 全矩阵产品用户 ARPP 同比+16%，Facebook 全球 ARPU 同比+19%。广告加速增长，AI 赋能效果显现。23Q3 广告收入同比+24%至 336.4 亿美元，AI 全方位赋能广告业务，AI 驱动的推荐系统有效增强用户粘性，AI 广告工具助力提升广告效果。持续投入元宇宙，新产品市场初步反馈良好。23Q3 Reality Labs 亏 37 亿美元，Meta 预警元宇宙业务亏损将逐年扩大；23Q3 发布 MR 头显 Quest 3 以及新一代Ray-Ban Meta 智能眼镜，两款产品均收获较好的市场初步反馈。与微软必应合作推出聊天机器人 Meta AI，可在基于文本的聊天中通过必应访问实时信息，并提供图像生成工具。  风险提示。汇率变动风险；宏观经济环境不及预期；AI 技术落地及商业化不及预期。 [Table_Report] 相关研究： 广发 TMT 产业研究:供应链金融行业：解决小微企业融资难题，前景可观 2023-10-31 广发 TMT 产业研究:微软 AI 对业务拉动作用显现，谷歌广告复苏云放缓态势未变 2023-10-30 【广发 TMT 产业研究】AI 产业观察:出门问问：深耕 AI 多年，以生成式 AI 与语音交互为核心 2023-10-18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 目录索引 一、亚马逊：业绩达指引上限，盈利持续改善 ................................................................... 4 （一）23Q3 收入达指引上限，盈利水平持续提升 .................................................... 4 （二）线上零售、3P、广告持续发力，订阅、AWS 稳步增长 .................................. 6 （三）AWS 收入增速趋稳，利润率显著提高，客户成本优化影响继续减弱 ............. 9 （四）业绩指引：23Q4 指引趋稳 .............................................................................. 9 二、META：广告加速复苏，Q4 收入维持高增 ................................................................ 10 （一）23Q3 收入高速增长，利润率提升明显 .......................................................... 10 （二）FACEBOOK 用户持续增长，ARPU 增速提升 .................................................. 13 （三）广告加速增长，AI 赋能效果显现 ................................................................... 15 （四）元宇宙持续投入，新产品市场反响良好......................................................... 16 （五）AI 布局与更新 ................................................................................................ 17 （六）业绩指引：预计 Q4 收入维持高增，24 年资本开支将增长 .........