金融工程专题研究：融合主动选股的沪深300增强，中泰沪深300指数增强基金

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月25日金融工程专题研究融合主动选股的沪深 300 增强——中泰沪深 300 指数增强基金核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华021-60933159021-60933116zhangxinwei1@guosen.com.cn yanglihua@guosen.com.cnS0980520060001S0980521030002联系人：陈梦琪021-60375447chenmengqi@guosen.com.cn相关研究报告《海外资管机构月报-9 月正收益的美国股票型基金不足 1%，ETF 月度发行数量创年内新高》 ——2023-10-23《基金投资价值分析-把握高盈利中国核心资产指数——中银MSCI 中国 A50 互联互通指数增强基金投资价值分析》——2023-10-23《金融工程专题研究-聚焦 A 股核心资产——广发中证 100ETF投资价值分析》 ——2023-10-14《金融工程专题研究-盈利筑底，有望迎来价值重估——华夏中证银行 ETF 投资价值分析》 ——2023-09-28《基金百宝箱系列-西部利得陈蒙：立足赔率的成长投资新锐》——2023-09-28沪深 300 指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的 300 只证券组成，于 2005 年 4 月 8 日正式发布，可以较好地反映大盘股的整体表现。指数代表性强，广受投资者认可。自 2005 年以来，沪深 300 指数成分股未来 1 年变为 ST 股的数量呈现下降趋势，说明随着 A 股市场的发展，沪深 300 指数成分股越来越成为优质蓝筹股的代表，对市场的代表性逐步提高；截至 2023 年 9 月 28 日沪深 300ETF 合计规模已达 2361 亿元，是目前最大的一类宽基 ETF，可见投资者对沪深 300 指数的认可。盈利持续增长，成长能力较强。根据 Wind 一致预测数据，沪深 300 指数 2023 年、2024 年的 EPS 预期增速分别为 9.73%、14.20%，2023年、2024 年的归母净利润预期增速分别为 11.93%、13.39%，EPS 和归母净利润持续稳健增长；估值处于低位，具备较高配置价值。截至 2023年 9 月 28 日，沪深 300 指数的市盈率为 11.52，市净率为 1.29，分别处于 2013 年初以来的 27.68%、7.31%分位点，具备较高配置价值。中泰沪深 300 指数增强 A 现任基金经理为邹巍先生和李玉刚先生。该基金使用主动选股做指数增强，用因子约束风格，聚焦高质量公司的 Beta，选择能够持续创造价值并且估值合理的公司。以主动选股+因子约束的投资思路，为投资者在指数增强领域提供一种差异化选择。超额胜率高，回撤控制能力强。2020 年 7 月至 2023 年 9 月，该基金年化收益为 3.76%，排名同类基金前 8.11%，相对基准的年化超额收益达7.12%。在过去 13 个季度中，该基金相对业绩基准的季度超额收益均值为1.83%，季度胜率11/13；相对同类基金的季度超额收益均值为0.72%，季度胜率 12/13，超额收益显著；季度最大回撤为-17.27%，季度最大回撤分位数均值为 26.33%，回撤控制能力较强。重配指数成分股，持仓较为分散。该基金对沪深 300 成分股的配置权重从 2020H1 的 83.38%增长至 2022H2 的 96.97%，2023H1 权重有所下降，但仍保持在 90%以上的配置。2022 年以来，该基金对沪深 300 成分股的配置权重明显要大于同类基金。股票数量上，中泰沪深 300 指数增强 A 的股票数量每期均高于同类基金，2020Q2 至 2023Q2 前十大重仓股权重平均有 72.31%处于 3%以下，持仓较为分散。板块配置均衡，隐形交易能力优异。该基金板块配置均衡，2023H1 在周期、科技、大金融、消费和医药配置比例分别为 28.32%、25.98%、21.09%、17.75%、6.80%。相对同类基金，该基金季度平均隐形交易超额为 1.20%，隐形交易能力优异。风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录沪深 300 指数配置价值 .......................................................... 5成分股市值较大，龙头效应显著 .......................................................... 5盈利持续增长，成长能力较强 ............................................................ 7估值处于低位，具备较高配置价值 ........................................................ 7资金持续流入，沪深 300ETF 份额创新高 ..................................................8中泰沪深 300 指数增强 .......................................................... 9基金经理从业经历 ...................................................................... 9基金投资理念 ......................................................................... 11超额胜率高，回撤控制能力强 ...........................................................12重配指数成分股，持股分散 ............................................................. 14板块配置均衡，行业偏离较小 ...........................................................16换手率逐步降低，隐形交易能力优异 ..................................................... 18历史风格偏向大盘，与同类基金 Barra 因子暴露相近 ....................................... 20总结 ......................................................................... 22风险提示 ..................................................................... 22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 沪深 300